北京
来源：新浪证券-红岸工作室
兔宝宝成立于2001年12月27日，于2005年5月10日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省。公司是国内装饰材料行业的领先企业，核心业务涵盖装饰板材等多种装饰材料及木制品，具有全产业链和品牌等差异化优势。
主营业务包括装饰板材、油漆、墙体涂料等装饰材料及地板、木门等产品的生产、销售，以及电子商务服务，所属申万行业为建筑材料-装修建材-其他建材，涉及定制家居、电商概念、家居概念等板块。
经营业绩：营收行业第二，净利润第二
2025年，兔宝宝营业收入88.83亿元，行业排名2/17，高于行业平均数34.46亿元和中位数11.08亿元，行业第一名北新建材营收252.8亿元。主营业务中，装饰材料69.3亿元占比78.01%，柜类10.81亿元占比12.17%等。净利润7.11亿元，行业排名2/17，高于行业平均数1.78亿元和中位数830.65万元，行业第一名北新建材净利润29.99亿元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年兔宝宝资产负债率为44.34%，虽较去年同期的46.59%有所下降，但仍高于行业平均35.21%。从盈利能力看，2025年毛利率为17.54%，较去年同期的18.10%有所降低，且低于行业平均19.17%。
董事长丁鸿敏薪酬170.08万元，同比减少29.09万元
公司控股股东为德华集团控股股份有限公司，实际控制人为丁鸿敏。董事长丁鸿敏，1963年12月生，现任德华集团控股股份有限公司董事长、公司第八届董事会董事长，历任德清县洛舍酒精厂副厂长等职，获多项荣誉称号，当选为浙江省第十二届、十三届人大代表。2025年薪酬170.08万，较2024年的199.17万减少29.09万。总经理陆利华，1966年6月出生，历任义乌通达合板有限公司副总经理等职，现任公司副董事长、总经理，兼德华兔宝宝装饰材料事业部总经理。2025年薪酬189.12万，较2024年的144.11万增加45.01万。
A股股东户数较上期减少36.08%
截至2025年12月31日，A股股东户数2.19万，较上期减少36.08%；户均持有流通A股数量3.36万，较上期增加56.44%。截止2026年3月31日，兔宝宝十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股2198.73万股，相比上期减少431.56万股。易方达中证红利ETF（515180）位居第六大流通股东，持股846.90万股，相比上期增加11.90万股。交银先进制造混合A（519704）位居第十大流通股东，持股673.77万股，为新进股东。交银趋势混合A（519702）退出十大流通股东之列。
华创证券指出，2025年公司实现营收88.87亿元，同比减少3.29%；归母净利润7.22亿元，同比增加23.29%；扣非归母净利润3.92亿元，同比减少20.06%。业务亮点：一是定制家居业务量利已至相对低位，工程定制端负面影响下降，有望开启盈利修复；二是行业总量稳定增长，看好乡镇渠道兑现带来的竞争优势。预计2025 - 2027年EPS至0.87、0.94、1.08元/股，给予公司2026年20x PE，目标价18.87元/股，维持“推荐”评级。
国盛证券指出，兔宝宝是板材头部企业，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.64亿元、9亿元、10.46亿元，三年业绩增速超21%。业务亮点：一是稳抓板材使用痛点，环保品牌理念深入人心；二是充分顺应家具定制趋势，积极推动板材渠道B端转型，同时跨界进军定制家具领域；三是加强板材与辅料的配套销售，有效提升客单值和利润水平。首次覆盖，给予“买入”评级。
图：兔宝宝营收及增速
图：兔宝宝净利润及增速
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