恒道科技2026年一季报解读：营收增30.28% 资产减值损失暴增1839.03%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收规模扩张，成本增速超营收

恒道科技2026年第一季度实现营业收入8152.21万元，较上年同期的6257.44万元同比增长30.28%，主要得益于本期客户订单增加拉动销售收入增长。但值得注意的是，同期营业成本达到4420.85万元，同比增长42.53%，增速超过营业收入12.25个百分点，营收增长的利润空间被成本快速增长挤压。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速营业收入30.28%营业成本42.53%

净利润小幅增长，扣非表现更优

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1721.10万元，同比增长5.70%；扣除非经常性损益后的净利润为1699.69万元，同比增长8.33%，扣非净利润增速高于净利润，说明公司主营业务盈利表现更具韧性。非经常性损益净额仅为21.41万元，对净利润影响较小。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速归属于上市公司股东的净利润5.70%扣非后归属于上市公司股东的净利润8.33%

每股收益同步提升，净资产收益率下滑

基本每股收益为0.44元/股，较上年同期的0.41元/股增长7.32%；扣非每股收益为0.43元/股（按扣非净利润除以总股本计算），同样实现增长。不过，加权平均净资产收益率出现下滑，以净利润计算的收益率为4.17%，较上年同期的4.96%下降0.79个百分点；以扣非净利润计算的收益率为4.12%，较上年同期的4.78%下降0.66个百分点，主要因净资产规模增长快于净利润增长。

项目2026年1-3月2025年1-3月变动幅度基本每股收益（元/股）0.440.417.32%加权平均净资产收益率（净利润）4.17%4.96%-0.79个百分点加权平均净资产收益率（扣非净利润）4.12%4.78%-0.66个百分点

应收账款高企，现金流压力隐现

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为2.18亿元，较上年年末的1.87亿元增长16.40%，增速高于同期营收增速，且应收账款规模远超当期营业收入，占流动资产的比例达到57.33%。虽然本期销售商品、提供劳务收到的现金同比增长34.79%，但应收账款持续高企意味着公司资金回笼效率有待提升，存在一定的坏账风险和现金流压力。

项目2026年3月31日（万元）2025年12月31日（万元）变动幅度应收账款16.40%

应收票据规模小幅增长

报告期末，公司应收票据余额为451.81万元，较上年年末的406.74万元增长11.08%，规模相对较小，对公司整体资金占用影响有限。

项目2026年3月31日（万元）2025年12月31日（万元）变动幅度应收票据11.08%

存货规模持续增加，跌价风险凸显

截至报告期末，公司存货余额为5415.83万元，较上年年末的5238.53万元增长3.38%。同时，报告期内资产减值损失达到39.35万元，同比暴增1839.03%，主要因市场竞争加剧导致产品售价下降，公司对发出商品计提了更多存货跌价准备，显示公司存货面临一定的减值风险，需关注后续存货周转及市场价格变化。

项目2026年3月31日（万元）2025年12月31日（万元）变动幅度存货3.38%资产减值损失（2026年1-3月，万元）1839.03%

销售费用随营收同步增长

报告期内，销售费用为456.90万元，较上年同期的371.84万元增长22.88%，增速低于营收增速，主要因营收规模增长带动销售相关费用增加，整体费用控制相对合理。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速销售费用22.88%

管理费用平稳增长，管控力度待加强

管理费用为528.12万元，较上年同期的468.69万元增长12.68%，增速低于营收增速，主要因公司运营规模扩大带来管理成本增加，整体增长处于合理区间，但仍需关注费用管控效率。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速管理费用12.68%

财务费用小幅下降，利息收入减少

报告期内，财务费用为7.99万元，较上年同期的9.38万元下降14.86%，主要因本期利息收入为-4.26万元（上年同期为4.96万元），利息收入减少抵消了利息费用的下降，整体财务费用规模较小，对公司利润影响有限。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速财务费用7.999.38-14.86%其中：利息费用-8.79%利息收入4.96-185.93%

研发费用持续加码，投入力度匹配营收

研发费用为303.10万元，较上年同期的232.83万元增长30.18%，增速与营收增速基本持平，主要因公司持续加大研发投入，研发人员薪酬及材料费用增加，显示公司对技术创新的重视，有助于提升长期竞争力。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速研发费用30.18%

经营现金流净额增长，质量待提升

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为305.17万元，较上年同期的248.10万元增长23.00%，主要因营收增长带动销售回款增加。但经营现金流净额规模远小于净利润，且应收账款高企，说明公司盈利的现金转化效率仍有提升空间。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速经营活动现金流量净额23.00%销售商品、提供劳务收到的现金34.79%

投资现金流大幅净流出，产能扩张加速

投资活动产生的现金流量净额为-679.06万元，上年同期为-1358.53万元，净流出规模同比减少50.02%，但本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到679.06万元，同比暴增794.06%，主要因公司支付建设工程款及设备购置款项大幅增加，显示公司正处于产能扩张阶段，短期内会对资金形成较大占用。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速投资活动现金流量净额50.02%购建长期资产支付的现金794.06%

筹资现金流净流出收窄，无新增融资

筹资活动产生的现金流量净额为-12.06万元，较上年同期的-17.25万元减少30.08%，主要因本期未支付使用权资产租金款项，且无新增借款或股权融资，公司本期筹资活动以偿还利息为主，资金来源主要依赖经营活动。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增速筹资活动现金流量净额30.08%分配股利、利润或偿付利息支付的现金-4.86%

风险提示

1. 成本压力风险：营业成本增速远超营收增速，若后续原材料价格、人力成本持续上涨，将进一步挤压公司利润空间。
2. 应收账款风险：应收账款规模高企且持续增长，若客户信用状况恶化，可能导致坏账损失增加，影响公司资金流动性。
3. 存货减值风险：市场竞争加剧导致产品售价下降，存货跌价准备计提增加，若存货周转不畅，将面临更大的减值风险。
4. 产能扩张风险：本期固定资产等长期资产投入大幅增加，若产能释放后市场需求不及预期，将导致产能闲置，影响投资回报。

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