量价齐升创历史新高，中国海油一季度净利391.4亿元增7.1%

4月28日，中国海油（600938.SH/00883.HK）发布2026年第一季度经营业绩。报告期内，公司实现未经审计的油气销售收入约人民币970亿元，同比增长9.9%；归属于母公司股东的净利润达人民币391.4亿元，同比增长7.1%。公司油气净产量达205.1百万桶油当量，同比增长8.6%，再创历史新高。

一季度，受宏观环境及地缘冲突等因素影响，国际油价波动加剧。在油价中枢抬升与油气产销量同步攀升的双重驱动下，公司业绩实现强劲增长。桶油主要成本为28.41美元，成本竞争优势持续巩固。期内，公司资本支出约人民币330.2亿元，勘探井、调整井工作量加快部署，产能建设持续提速。

产量再创新高，增储上产成果显著

2026年第一季度，中国海油增储上产成果显著，成为业绩增长的核心引擎。期内，公司油气净产量达到205.1百万桶油当量，创历史同期新高，同比增长8.6%。其中，中国净产量同比上升7%至140百万桶油当量，海外净产量同比上升12.3%至65.1百万桶油当量。产量再创新高主要得益于公司结合外部环境变化，重点项目产能释放与运营效率提升，包括合理优化油气田停产检修安排，加快新井投产进度。2026年一季度，惠州25-8油田综合调整项目、蓬莱19-3油田1/2/3/8/9区二次调整项目等已成功投产，其他新项目正有序推进；同时，垦利10-2、圭亚那Yellowtail等油气田持续贡献产量，为公司一季度产量增长提供了坚实支撑。

在勘探方面，公司同样取得积极进展。期内共获得4个新发现，并成功评价12个含油气构造。其中，新发现旅大16-1展示了辽中凹陷古近系岩性领域的良好勘探前景，而恩平20-5的成功评价则体现了一体化滚动增储的显著成效，为公司未来储量和产量的持续增长奠定资源基础。

成本护城河深厚，穿越周期能力突出

中国海油长期保持行业领先的成本控制能力，构筑了穿越油价周期的坚实护城河。2026年一季度，公司桶油主要成本为28.41美元，延续了持续优化的趋势，在全球主要油气公司中亦处于领先水平。为持续推动提质增效，公司深化工程标准化应用、强化钻完井精益化管理，同时应用少井高产技术组合，有效带动产能建设提速，优智钻完井示范项目效率显著提升。

正是这一成本优势，使公司在油价波动期展现出强大的盈利韧性。2025年，布伦特原油均价同比下跌约14.6%，公司归母净利润仍达到1221亿元，毛利率维持在51.47%的较高水平。进入2026年，随着地缘局势带来的油价上行，公司的业绩弹性加速释放。与此同时，公司持续加码优质产能投放，油气净产量稳步攀升、再创历史新高，叠加成本端的稳定管控，形成了“量价齐升、成本可控”的多重有利格局，业绩增长动能持续强化。

立足中长期，公司持续推进资源储量扩容与开采技术迭代，兼顾降本增效与绿色转型发展，凭借稳固的成本护城河与优质油气资产储备，能够降低大宗商品周期波动带来的经营压力，成长确定性进一步凸显。

油价中枢有望抬升，市场持续看好投资价值

展望后市，多家机构认为全球原油供给端面临结构性约束，油价中枢有望维持中高位运行。当前，中东地缘冲突持续加剧全球能源安全诉求，霍尔木兹海峡通航受到严重干扰，叠加美国页岩油增产意愿及能力受限、全球上游资本开支相对克制，原油供给弹性远小于过去几轮周期。第一上海证券研报预计，2026年布伦特原油均价中枢有望抬升至80美元/桶以上，较2025年均价（约68美元/桶）有明显提升。摩根士丹利预计二季度布伦特原油价格为110美元/桶，三季度为100美元/桶。

在此背景下，中国海油作为上游油气龙头，深度受益于能源保供战略落地与行业高景气周期，可把握油价中枢上移带来的发展红利。多家券商研报对公司前景表示看好。华泰证券研报指出，公司2025年油气产储量再创新高，地缘冲突推升油价背景下公司能源保供战略价值凸显，增储上产潜力和成本控制能力突出，维持“买入”评级。华鑫证券认为公司作为油气上游优质企业，2026年油价中枢提升下有望实现量价齐升，业绩弹性可期。银河证券亦指出，公司成本优势凸显盈利韧性，持续稳定的高股东回报政策使其投资价值进一步凸显。

公司首席执行官兼总裁黄永章表示：“一季度，中国海油全力推进增储上产和提质增效，实现生产经营‘开门红’。下一步，我们将加大油气勘探开发力度，统筹科技攻关，抓好精益管理，确保高质量完成各项工作任务。”

凭借广阔的成长空间、卓越的成本控制和清晰的股东回报政策，中国海油正稳步迈向高质量发展的新征程。