【浙商银行FICC·利率债日报】情绪好转

来源：浙商银行FICC

境内市场

市场情况

周二，央行OMO投放435亿元，当日到期50亿元，实际净投放385亿元，隔夜加权在1.24%附近，资金面整体较为平稳。现券情绪有所恢复，各期限基本都下行了0.5-1bp左右。机构行为方面，基金由卖转买，也使得国开债的表现好于同期限国债，10y国开债新券260205盘中一度下行超2bp。30y国债表现分化，活跃券260002表现较好，下行约1bp，盘中出现了大量+0的BID，或有交易盘集中平空助力，其余30y国债则小幅下行0.3bp左右。

权益市场震荡调整，权重股的表现好于中小盘股，一方面是因为临近430年报和一季报披露截止日，而绩差股集中于临近截止日前才披露，中小盘相对承压；另一方面交易型资金也有节前降低持仓避险的诉求。盘中还是存在一定程度的股债跷跷板现象，TL在午后基本和中证1000分时走势形成镜像。

对于后市，我们昨日提到了观察活跃券和非活跃券的利差是否不再继续走阔、资金面边际扰动是否会影响做多情绪、以及基金和银行配置盘是否重新开始买入三项指标。从周二行情来看，30y国债活跃券与非活跃利差仍在走阔，但是10y已基本趋稳；中短端的重新下行也一定程度缓解了市场对于资金面的担忧；基金重新由卖转买，部分前期踏空的资金也开始重新入场。多迹象预示着本轮调整最猛烈的部分应该已经过去，市场逐步转为震荡，进入到下一轮行情的蓄势阶段。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

美伊和谈缓慢推进中。继伊朗提议先开放霍尔木兹海峡、搁置核问题后，美媒体报道，特朗普并未拒绝，但对伊朗是否会真诚行事以及是否愿意满足他的关键要求表达了疑虑，白宫可能会在未来几天做出回应并提出反建议。美联储方面，共和党参议员Tillis于上周日撤销了对美联储主席提名人沃什确认程序的阻挠，为5月11日当周之前的参议院全体确认投票扫清障碍。若沃什提名获准，米兰将被取代；此外，若鲍威尔在卸任美联储主席的同时放弃理事席位，特朗普将在7人理事会中拥有4名自己任命的理事，掌握主动权。

周一油价依然维持高位，美油、布油期货均上涨超过2%。5年期美债拍卖较为疲弱，中标收益率较发行前交易水平高出0.5bp。一级交易商获配比例为12.7%，低于此前水平；间接投标者获配比例升至72.3%，而直接投标者获配比例降至15%。此次拍卖之前进行的2年期美债拍卖表现稳健，较发行前交易水平高出0.1bp，投标指标表现良好。美债整体上行2-4bp，10年期美债来到4.34%的震荡上沿附近。英国的政治风险再次引发关注，随着地方选举的临近，英国政治斗争趋于激烈，英国议会将于当地时间周二就一项可能针对首相斯塔默的调查进行投票，审查他在任命美国前大使曼德尔森一事上是否误导了下议院。此类调查若展开，可能对斯塔默的政治前途产生严重影响。10年期英债上行6bp至4.97%，领跌G7债券。在英债和油价的带动下，10年期德债也上行4bp至3.04%。美股周一收盘微涨，刷新纪录高点，英伟达创新高，一系列科技巨头即将于月末披露财报，这些财报将考验4月这轮AI驱动的涨势能否持续，也是后续影响美债走势的一个关键因素。

周二亚洲时段，美媒报道特朗普对伊朗的最新提案表示不满，坚持核问题必须在谈判初期予以处理，油价应声继续走高，10年期美债延续上行趋势至4.35%附近。让人担忧的是，3月欧洲央行通胀预期飙升，1年及3年期CPI预期分别达到了4%、3%，市场反应剧烈，欧元区年内加息预期抬升至68bp，10年期德债膝跳式跳升至3.08%，10年期英债亦再次突破5%的整数关口。目前对美伊双方来说，时间都不是朋友，特朗普面临访华临近、通胀高企的民意压力，伊朗的储油容量告急、财政收入下滑，都需要有一个喘息的窗口，但债券市场目前已经对迟迟未到来的和谈失去耐心。10年期美债已向上突破近两周4.35%的波动上沿，震荡中枢有所抬升，可能再次试探4.40%。