从行业年龄角度思考风险与机会

从行业年龄角度思考风险与机会

　　近期有机构出了一篇研报提出来一个观点，那就是行业的年龄，这个还是挺有意思的，也有不少股民来提问，怎么看待这个事儿？实际上，玉名认为我们不要固有思维看行情，如我们看到类似“易中天”的股东大会，去的有不少是白发老人，说白了，科技不是年轻人的专利，反而是一些老股民偏好。相反，黄金应该是上岁数的人偏好，2013年中国大妈买黄金是全球大新闻，结果如今反而是00后喜欢的投资模式了。

　　研报中发现，“如今的新锐发现行业（最年轻）：石油石化（36.66岁）、社会服务（37.1岁）、钢铁（37.2岁）、国防军工（38.5岁）。核心共识行业（步入中年）：通信（39.2岁）、电子（39.6岁）、电力设备（39.7岁）、有色金属（40.8岁）。价值坚守行业（最老）：食品饮料（41.8岁）、商贸零售（42.2岁）、银行（44.8岁）、煤炭（45.8岁）。值得注意的是，债券资产的平均年龄约在39-40岁之间，处于全市场的中位数水平。”

　　有何感想？其实，这里面我们可以发现近几年事件因素冲击（比如说地缘摩擦多，石油反而最被关注了），以及政策影响（如政策调控与反内卷），让市场对于这些因素更为偏好了，这里面玉名也给大家拓展一些思路。中美科技股的差异分析。美股科技：看 PS、现金流、长期垄断率，所以每逢业绩报就会提高重心。A股科技：看政策力度、游资情绪、换手率，业绩反而没那么重要。炒美股映射，加入产业链也是相关思路。

　　而从公司角度，美股科技：卖的是定价权。微软、英伟达、谷歌、亚马逊：全球用户、高毛利、提价你还得买。靠技术壁垒、生态垄断赚钱，别人抄不走、卷不动。业绩是真增长、真现金流。A股科技：大多卖的是产能。光伏、锂电、面板、半导体制造、部分AI服务器：本质是制造业，靠扩产、靠规模、靠补贴。所以，有了这样补充，大家再去看前面的因素，就会发现，A股对资金流动性、政策等因素更为偏好。

　　这篇研报也总结了时代因素，“2019-2021年（消费主导）：外资流入与机构定价强化，食品饮料等“核心资产”成为机构抱团的首选。2022-2024年（工业升级主导）：新能源被纳入国家级框架，电力设备板块凭借顺畅的产业逻辑，获得了跨越年龄段的一致增配。2025-2026年（硬科技+资源）：在全球地缘博弈与AI产业爆发的背景下，有色金属跃升为长久期战略资产，与通信板块一同成为全市场老中青三代的新共识。”

　　其实，这个才是股民思考的，2026年的光模块是不是类比2021年的新能源光伏呢？一切像，又不像，但我们的科技核心其实是制造业，那么就逃不过周期和供给因素，这才是值得思考的，讲故事讲到最后还是会落到这个根源上来。所以，我们没有长牛、慢牛，有的就是急牛、疯牛，然后周期的循环，这是非常值得思考的。接下来，我们顺着这样的思路，对相关行业风险与机会做研究。