中农联合2026年一季报解读：扣非净利大降98.46% 经营现金流净额同比下滑69.97%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比增23.66%，规模扩张显著

2026年第一季度，中农联合实现营业收入6.43亿元，较上年同期的5.20亿元增长23.66%，营收规模实现较大幅度扩张。

从营收构成来看，本期全部营业收入均来自主营业务，无其他业务收入贡献。结合应收账款的大幅增长来看，营收增长部分来自信用销售的增加，后续需关注该部分账款的回收情况。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）营业收入

净利润：腰斩式下滑，盈利能力骤降

报告期内，中农联合归属于上市公司股东的净利润仅为199.79万元，较上年同期的405.90万元大幅下滑50.78%，净利润近乎腰斩。

公司解释称，净利润下滑主要系报告期内资产减值损失增加较多所致。从利润表数据来看，本期资产减值损失达到1136.05万元，同比暴增25580.99%，成为吞噬利润的核心因素。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）归属于上市公司股东的净利润

扣非净利润：近乎归零，主业盈利能力堪忧

扣非后净利润的表现更能反映公司主业真实盈利水平，本期中农联合扣非净利润仅为5.70万元，较上年同期的371.24万元暴跌98.46%，主业盈利能力已近乎丧失。

从非经常性损益数据来看，本期政府补助为242.13万元，是支撑净利润的主要非经常性收益，若扣除该部分收益，公司主业实际处于亏损边缘，盈利质量极低。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）扣非净利润5.70

每股收益：大幅缩水，股东回报锐减

本期基本每股收益为0.01元/股，较上年同期的0.03元/股下滑66.67%；稀释每股收益同样为0.01元/股，同比降幅一致。每股收益的大幅缩水，直接反映出公司为股东创造收益的能力显著下降。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增减（%）基本每股收益0.010.03稀释每股收益0.010.03

应收账款：同比大增50.77%，回款压力陡增

截至报告期末，中农联合应收账款余额达到4.95亿元，较期初的3.28亿元大幅增长50.77%，增速远超营业收入23.66%的增幅。

公司表示，应收账款增长主要是因为报告期内收入增加，且期末未到期应收账款增加。但应收账款的大幅增长，不仅会占用公司大量营运资金，还会带来坏账风险提升的隐患，本期信用减值损失同比增加195.41%也印证了这一风险。

项目期末余额（万元）期初余额（万元）同比增减（%）应收账款

应收票据：从零到有，票据管理需关注

报告期末，公司应收票据余额为518.63万元，期初余额为0，同比增长100%。公司称主要是报告期内收到的应收票据未全部支付所致。应收票据的出现，意味着公司结算方式有所变化，后续需关注票据的兑付情况及占比变化，避免出现票据逾期风险。

加权平均净资产收益率：下行至0.16%，资产盈利能力减弱

本期公司加权平均净资产收益率为0.16%，较上年同期的0.30%下降0.14个百分点。这一指标的下滑，反映出公司运用净资产盈利的能力在减弱，结合净利润的大幅下滑来看，公司资产的盈利效率已显著降低。

项目本报告期上年同期变动幅度（百分点）加权平均净资产收益率0.16%0.30%

存货：小幅下降，减值风险凸显

截至报告期末，公司存货余额为5.36亿元，较期初的5.51亿元小幅下降2.71%。虽然存货规模略有下降，但本期资产减值损失中存货跌价计提大幅增加，说明公司存货面临的减值风险在上升，需关注存货的库龄结构及市场价格波动情况。

项目期末余额（万元）期初余额（万元）同比增减（%）存货

销售费用：温和增长，费率有所下降

报告期内，销售费用为1050.32万元，较上年同期的909.63万元增长15.47%，增速低于营业收入增速，销售费用率从上年同期的1.75%下降至1.63%，说明公司销售投入的效率有所提升。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）销售费用

管理费用：微幅下降，管控成效初显

本期管理费用为3160.88万元，较上年同期的3263.60万元下降3.15%，在公司营收规模扩张的情况下，管理费用实现小幅下降，显示出公司在管理成本管控方面取得一定成效。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）管理费用

财务费用：翻倍增长，汇兑损益成主因

报告期内，财务费用达到1575.82万元，较上年同期的756.57万元大幅增长108.29%。公司称主要是汇兑损益变化所致，本期美元汇率下降较多，导致公司产生大额汇兑损失，这也反映出公司面临的汇率风险有所上升。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）财务费用

研发费用：微幅下降，投入力度减弱

本期研发费用为711.85万元，较上年同期的729.51万元下降2.42%，研发投入力度略有减弱。在行业竞争加剧的背景下，研发投入的减少可能会影响公司长期竞争力，需关注后续研发投入的变化情况。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）研发费用

经营活动现金流净额：大幅恶化，造血能力下降

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-9922.80万元，较上年同期的-5837.96万元下滑69.97%，经营现金流状况进一步恶化。

公司解释称，主要是报告期内购买商品、接受劳务支付的现金减少及支付其他与经营活动有关的现金增加所致。从现金流明细来看，本期销售商品收到的现金同比减少7.19%，而支付其他与经营活动有关的现金同比增长11.87%，反映出公司销售回款能力下降，同时经营环节资金消耗增加。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）经营活动现金流净额

投资活动现金流净额：流出收窄，仍处净流出状态

本期投资活动产生的现金流量净额为-6578.02万元，较上年同期的-7688.46万元收窄14.44%，但仍处于净流出状态。

从现金流明细来看，本期收回投资收到现金1000万元，同时购建长期资产支付现金809.65万元，投资支付现金1000万元，整体投资活动仍保持一定规模的资金投入。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）投资活动现金流净额

筹资活动现金流净额：暴增10296.93%，依赖外部融资

报告期内，筹资活动产生的现金流量净额为20314.73万元，较上年同期的195.39万元暴增10296.93%。公司称主要是报告期内取得借款收到的现金增加所致，本期取得借款收到现金3.55亿元，较上年同期的1.11亿元增长219.23%，显示公司对外部融资的依赖度大幅提升，后续需关注偿债压力及融资成本变化。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）筹资活动现金流净额

风险提示

1. 盈利质量风险：扣非净利润近乎归零，公司主业盈利能力严重不足，净利润主要依赖政府补助等非经常性收益，盈利质量极低。
2. 现金流风险：经营活动现金流净额持续为负且进一步恶化，公司自身造血能力不足，需依赖外部融资维持运营，后续若融资环境变化，可能面临资金链压力。
3. 应收账款风险：应收账款增速远超营收增速，占用大量营运资金，且信用减值损失大幅增加，坏账风险上升。
4. 减值风险：存货跌价计提大幅增加，显示公司存货面临较大减值压力，需关注存货滞销及价格下跌风险。
5. 汇率风险：财务费用因汇兑损益大幅增长，公司面临的汇率波动风险加剧，若后续汇率持续波动，将进一步影响盈利水平。

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