分众传媒的前世今生：营收127.59亿居行业榜首

来源：新浪证券-红岸工作室

分众传媒成立于1997年8月26日，于2004年8月4日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为上海市。该公司是全球最大的电梯媒体集团，核心业务为媒体广告业务，凭借独特的楼宇电梯场景实现精准营销，投资价值极高。

分众传媒主营业务为媒体广告业务，所属申万行业为传媒 - 广告营销 - 广告媒体，所属概念板块包括高股息100、低价、中概股回归。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一
2025年，分众传媒营业收入达127.59亿元，在行业排名1/3，远高于行业第二名华媒控股的12.47亿元，行业平均数为48.53亿元，中位数为12.47亿元。净利润方面，达到29.2亿元，同样位居行业第一，第二名兆讯传媒仅1214.58万元，行业平均数为8.46亿元，中位数为1214.58万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率远高于同业平均
偿债能力方面，2025年资产负债率为27.71%，较去年同期的24.03%有所上升，但仍低于行业平均的36.80%。从盈利能力看，2025年毛利率为70.48%，较去年同期的66.26%有所提高，且远高于行业平均的38.09%。

董事长江南春薪酬480万元
分众传媒控股股东为Media Management Hong Kong Limited，实际控制人为江南春。董事长兼总裁江南春，新加坡国籍，出生于1973年3月，毕业于华东师范大学中文系。他2003年创立分众传媒，是中国最早提出生活圈媒体理念的先行者之一，2024年薪酬为480万。

A股股东户数较上期增加9.92%
截至2025年12月31日，A股股东户数为18.54万，较上期增加9.92%；户均持有流通A股数量为7.79万，较上期减少9.02%。截止2026年3月31日，分众传媒十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股8.09亿股，相比上期减少1793.90万股。易方达蓝筹精选混合（005827）位居第六大流通股东，持股1.62亿股，相比上期减少3500.00万股。兴全商业模式混合(LOF)A（163415）位居第九大流通股东，持股1.00亿股，为新进股东。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）退出十大流通股东之列。

中泰证券指出，联营公司上海数禾展业受限，分众传媒计提资产减值并退出该项目，25Q4归母净利润受拖累，但不侵蚀主业经营与现金流，不影响扣非业绩，有能力保持高分红。2026年营销市场有积极变化：AI流量争夺战促使品牌露出需求旺盛，大厂营销预算有望提升；扩大内需刺激消费政策利好居民消费总量；体育营销热点多，将拉动消费增加。长期看好公司优质电梯媒体资源稀缺性和业绩韧性。预计2025 - 2027年收入分别为130.8/146.1/164.9亿元，分别同增6.7%/11.6%/12.9%。预计2025 - 2027年归母净利润分别为34.1/61.3/61.7亿元（前值为55.4/60.8/65.9亿元），分别同增 - 33.8%/79.6%/0.7%，对应PE估值分别为30.2x/16.8x/16.7x，给予“买入”评级。风险提示为短期市场波动风险、广告市场需求变化风险、行业竞争加剧风险、资产处置及整合风险、监管政策变动风险。

图：分众传媒营收及增速

图：分众传媒净利润及增速

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