短期偿债压力增大 莲池医院H股上市仍存不确定性

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

近日，新三板挂牌企业莲池医院集团股份有限公司（简称“莲池医院”，831672.NQ）披露的财报显示，2025年，公司实现营业收入5.25亿元，同比增加25.27%，归属于挂牌公司股东的净利润为6790.88万元，同比增加0.47%，归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6685.12万元，同比增加0.11%。

公开资料表明，莲池医院起源于2004年成立的淄博市妇幼保健院莲池分院，2007年淄博莲池医院有限公司正式注册。2014年5月，公司完成股份制改制，2015年在新三板挂牌，2016年进入创新层。此后，莲池医院先后冲击新三板精选层、北交所、深交所，均以失败告终。2026年1月13日，公司向香港联合交易所递交了发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所主板挂牌上市的申请。

Wind数据显示，2015年至今，公司通过定向增发方式累计融资2.49亿元。上市后，公司又在全国范围内以收购医院的方式扩充规模，先后收购了青岛莲池妇婴医院、合肥新海妇产医院两家妇婴保健类医院，以及淄博莲池骨科医院、重庆长城骨科医院两家骨科专科医院。

从财务数据来看，被收购的医院为莲池医院带来了营收与净利润的双增长。其中，营收从2021年的2.98亿元增长至2025年的5.25亿元，同期归母净利润也从0.53亿元提升至0.68亿元。

然而，在业绩增长的背后，莲池医院的资产负债表却出现了恶化。年报显示，截至2025年末，莲池医院货币资金余额为1.01亿元，短期借款0.35亿元，一年内到期的非流动负债0.30亿元。公司资产负债率攀升至42.23%，有息负债率增至21.73%。2025年，公司流动比率、速动比率及现金比率分别为0.56、0.53和0.36。

此外，莲池医院2025年收购了重庆长城骨科医院的剩余股权，由此形成大额商誉。2025年末，公司商誉为2.31亿元，较2024年的0.69亿元增长233%。一旦后续重庆长城骨科医院业绩不达预期，巨额商誉减值将对莲池医院造成重大影响。

也正因如此，在公司偿债能力不足的背景下，其计划H股上市被外界视为缓解现金流危机的自救之举。

与此同时，莲池医院的高层人事变动也受到市场关注。根据莲池医院2025年年报，公司第一大股东为中雅投资，持股比例46.86%；该投资主体由莲池医院董事长兼执行董事陈志强及其子陈凯共同控制。陈志强在创办医院前并无医疗行业背景，早年从事木材个体工商业务。2025年9月，任职多年的董事、总经理陈东风因个人原因辞职。随后，公司推举具有医疗行业背景的朱美玲接任总经理。公开资料显示，1990年9月至2006年12月，朱美玲曾担任淄博市妇幼保健院护士长，后加入莲池医院。

值得注意的是，目前港股市场投资者对民营医院关注度不高。明基医院2025年12月上市首日暴跌49.46%，创下当年港股新股首日跌幅纪录；美中嘉和2024年1月上市首日破发22.41%，此后股价剧烈波动。在资本愈发理性的当下，莲池医院能否在H股成功上市仍存不确定性。