顺丰Q1营收同增6%至741亿元，净利同比增长13%，与极兔互相入股，A+H双线回购推进｜财报见闻

在地缘冲突扰动贸易的背景下，顺丰控股一季度实现营业收入741.4亿元，同比增长6.1%；完成总件量37.3亿票，同比增长4.9%，在高基数上保持稳健增长。

盈利改善更为显著。归母净利润为25.3亿元，同比增长13.0%，归母净利润率提升至3.4%；扣非归母净利润为23.2亿元，同比增长17.4%，扣非净利润率达3.1%。利润增速显著快于收入增速，反映“价值经营”战略的实质性成效。

毛利层面，一季度实现毛利额101.9亿元，同比增长9.7%，毛利率为13.7%，同比提高0.4个百分点。结构性降本提效机制持续发力，使毛利弹性优于整体营收增长。

资本运作方面，公司近期与极兔速递互相入股，加码A股及H股双线回购，并推出“共同成长”持股计划首次归属。多重举措叠加，显示出管理层对长期价值的信心，也为战略版图扩张埋下伏笔。

速运物流业务单票收入回升，价值驱动转型初显成效

一季度，顺丰速运物流业务收入同比增长5.9%。公司凭借直营网络的稳定性，精准捕捉春节年货礼赠、文旅出行等季节性需求，场景化变现能力持续增强。

更值得关注的是，速运物流业务单票收入实现同比回升。此前，在“激活经营”机制下，公司以规模驱动为主，对单票价格形成一定压力。2025年第三季度推出的进阶机制将激励导向从规模切换至价值，此番单票收入转正，标志着该转型已初见成效，高价值业务占比提升正推动收入结构实质性改善。

成本端，公司持续推进网络扁平化与差异化分层，提升业务高峰与谷底期间的资源匹配效率。运营效率改善的红利正逐步向利润端传导。

供应链及国际业务收入增8.2%，增速超速运主业

一季度，顺丰供应链及国际业务收入同比增长8.2%，增速超越速运主业，占总营收比例持续提升，“第二增长曲线”的战略定位日益清晰。

分产品看，国际快递、跨境电商物流、海外仓及国际供应链等业务收入实现强劲增长。公司“亚洲唯一、全球覆盖”战略稳步推进，在国际空海陆干线运输、清关能力及亚太与欧美海外仓核心节点建设上的前瞻布局，正转化为可持续的竞争壁垒。

需指出的是，国际货运代理业务受海运价格同比波动影响，收入增速有所拖累。但凭借全球网络覆盖与多元化产品组合，公司成功对冲单一业务波动风险，整体国际板块仍保持较高景气度。全球供应链重构与中国企业出海浪潮，为顺丰国际业务提供了持续的结构性机遇。

费用结构映射战略重心，资产负债率降至47.8%

一季度，顺丰费用结构的变化清晰反映出公司当前的战略重心。销售费用率与管理费用率同比分别提升0.1和0.4个百分点，主要因公司围绕高价值业务拓展加大销售激励投入，以及供应链及国际业务的销售能力建设提速——属于战略性的主动布局，而非成本管控失位。

研发费用率同比下降0.1个百分点，反映科技智能化投入效率的提升；财务费用率同比下降0.1个百分点，得益于公司持续优化资本结构、稳步降低资产负债率。从绝对金额看，利息费用由上年同期的5.13亿元降至3.93亿元，降幅明显，为利润增长提供了额外支撑。

现金流方面，一季度经营活动产生的现金流量净额为33.6亿元，同比下降17.2%，主要受应付账款下降（同比减少约31亿元）及职工薪酬支付节奏等季节性因素影响，整体仍处正常波动区间。

资产端，交易性金融资产增至256.4亿元（期初为161.9亿元），主要系结构性存款规模扩张；其他流动资产因固定收益凭证到期赎回而大幅下降。负债端，资产负债率从期初的49.0%降至47.8%，去杠杆进程稳健推进。库存股账面规模扩大至26亿元，反映A股回购计划的持续执行。

与极兔互相入股，A+H双线回购推进

一季度，顺丰与极兔速递互相入股成为最受瞩目的战略事件。公司拟以约83亿港元认购极兔新股，持股比例将升至10%；同时向极兔发行等值新H股。双方在跨境头程与末端派送上的互补协同，有望进一步强化顺丰的端到端国际物流能力，尤其是在东南亚及新兴市场的网络延伸。截至报告披露日，该交易尚待交割。

回购层面，公司A股回购方案上限上调至60亿元并明确用于注销，截至3月末已累计回购6704万股，耗资约26亿元；同时首次推出不超过5亿港元的H股回购计划，形成A+H双线回购格局。

此外，“共同成长”持股计划完成首次归属，6407名员工获归属约1391万股公司股票，核心人才与公司长期利益进一步绑定，有助于组织活力的持续释放。