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4月28日，港股算力次新股剑桥科技（06166.HK）重挫，截至收盘，公司大跌16.45%，与此同时，A股的剑桥科技（603083.SH）却高开震荡，收盘涨1.04%，同一家公司、同一份财报，两地市场走势却呈现极端反差，核心矛盾直指港股基石投资者解禁与短期资金情绪博弈。
就在前一日，剑桥科技发布2026年一季度亮眼财报。根据其A股公告，期内公司实现营收约12.87亿元，同比大增43.98%；归母净利润1.18亿元，同比暴涨276.44%，业绩大幅增长主要得益于旗下光模块产品出货量提升。
从成本端看，剑桥科技2026年第一季度营业总成本为12.19亿元，同比增长超40%，成本增速略低于收入增速；研发费用约为1亿元，同比增长近三成，研发投入持续加码。
不过财报也暴露隐忧：第一季度剑桥科技经营活动产生的现金流量净额为-2.19亿元，主要因业务持续扩张、战略性增加关键物料储备等原因，导致货款支付增加，公司表示将加强应收账款管理与现金流统筹，保障经营活动稳健运行。公司称正加快推进海内外产能扩张，助力应对国际贸易挑战与持续交付压力。
整体来看，剑桥科技这份财报一改过往不及预期的常态，算得上超预期表现。
事实上，昨日财报发布时A股已收盘、港股仍在交易，资金快速反应推动剑桥科技港股从跌约5%直线拉升至涨近9%，有投资者调侃称："董秘你是不是忘记你还有H股了。"
然而一日狂欢后，剑桥科技港股迅速转向暴跌，背后的根本原因，除了昨日提前上涨等因素外，核心导火索其实是公司6个月锁定期届满，基石股份大规模解禁。
4月28日，剑桥科技港股上市届满6个月迎来基石投资者解禁，涉及股份3276.28万股，约占其港股已发行股份数的一半左右，若以今日港股开盘价格133.1港元/股计算，解禁股份的总市值超43亿港元，对短期股价形成明显抛压。有分析指出，今日港股剑桥科技显著放量，不排除资金避险与落袋为安情绪集中释放，即便业绩向好也难以对冲解禁压力。
展望后市，光模块仍是算力产业链的核心，是数据中心内部及互联的关键传输载体。分析认为，剑桥科技近年来紧抓产业风口，公司2026年业绩值得关注。
华鑫证券此前指出，当前800G和1.6T光模块的需求旺盛，剑桥正在持续扩产，嘉善及马来西亚工厂产能逐步释放，并推动墨西哥生产基地的产能建设。2026年，公司预计800G光模块仍将是出货主力，1.6T光模块将于一季度实现大量发货，并呈上升趋势。随着后续技术迭代、产能释放及客户拓展，公司业绩有望持续提升。
但风险同样不容忽视。剑桥科技高速光模块业务体量明显小于中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等龙头，市场份额偏低，高端产能规模与效率存在瓶颈，CPO、3.2T等前沿技术尚在验证。同时，剑桥科技港股估值偏高，叠加巨量解禁冲击，股价企稳仍需时间消化。
结语——
剑桥科技一季度业绩兑现成长逻辑，长期受益于AI算力与光模块升级趋势，但港股短期需直面解禁压力与资金博弈。A+H股走势分化，本质是短期资金情绪与长期产业逻辑的碰撞，后续股价能否修复，既要观察基石投资者减持节奏，也要跟踪光模块出货与产能落地进度。
作者|飞鱼
编辑|Danna
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