海外研选 | 巴克莱：核能复兴进入“建设时代”

财联社4月28日讯（编辑 夏军雄）如果说过去几年，核能复兴更多停留在政策倡议与市场叙事层面，那么2026年则标志着该领域进入到了实际建设阶段。

根据巴克莱4月27日发布的最新专题报告，在地缘政治动荡、全球脱碳压力以及人工智能（AI）算力竞赛的三重共振下，核能复兴已按下加速键。

在巴克莱分析师看来，当前关键问题在于这一轮核能复兴能否真正落地，并以足够的速度和规模展开。

三大因素令核能成为战略能源

报告指出，本轮核能复兴的底层逻辑，来自三股力量的叠加。

其一，地缘政治动荡使各国更注重能源安全。由于美伊战争爆发，全球能源运输要道霍尔木兹海峡持续受阻，使全球能源供应的不确定性再度上升。

对于高度依赖进口能源的经济体而言，核能作为本土可控的稳定电源，其战略价值显著提升

其二，碳中和目标促使各国增加清洁能源的使用。随着2030年阶段性减排目标的临近，核能在零碳电力结构中的不可替代地位得到了政策层面的最终确认。

在可再生能源波动性与储能成本尚未完全解决的背景下，核能作为稳定、低碳的基荷电源，正在重新获得青睐。

其三，AI军备竞赛催生了电力需求爆发式增长。AI的跨越式发展带来了史无前例的电力缺口。

超大规模数据中心需要24小时不间断的清洁电力，核能成为唯一能同时满足规模化、零排放与稳定性的解决方案。

市场定价逻辑转变

随着行业进入落地阶段，资本市场的定价方式也在发生深刻变化，投资者更注重是否能变现。

今年以来，全球核能板块整体出现重估，但内部表现显著分化。

铀矿与燃料加工板块表现最强，今年以来上涨约30%。工程建设公司与现有核电运营商明显跑赢。而SMR（小型模块化反应堆）及新技术公司股价波动较大。

这一分化背后反映的是一个核心趋势：市场正在从“炒作驱动”转向“业绩驱动”。

投资者越来越倾向于那些已经具备盈利能力或接近商业化的环节，例如上游燃料（铀、浓缩）、在运核电资产以及工程与建设能力。

相比之下，仍处于技术验证或早期开发阶段的企业，则面临更高的不确定性折价。

政策全面提速

2026年的另一个关键变化，是政策层面的明显升级。

在全球范围内，各国政府正通过工业政策、燃料链支持和监管改革，实质性推动核能建设。

美国将视核能为AI竞赛的战略支撑，该国政府正投入27亿美元支持铀浓缩（覆盖LEU与HALEU）、加快审批流程以及推动先进反应堆落地。其目标是摆脱对外部核燃料依赖，并在AI竞争中确保能源优势。

注：HALEU即高浓缩低浓铀，适用于先进反应堆。LEU乃低浓铀，为传统轻水堆所需。

受中东局势影响，亚洲成为核能政策变化最明显的地区之一。

日本恢复核电运营，如柏崎刈羽6号机组。韩国也扩大核电规划。印度则向私营资本开放核能市场，目标到2047年达到100GW。

在欧洲，政策制定者因能源价格压力而重新拥抱核能。

瑞典撤销铀矿开采禁令，瑞士推动终止新核电站许可禁令，欧盟层面也在强化核能地位。

科技巨头入场

在本轮核能复兴中，最具颠覆性的变化来自科技公司的深度参与。

过去，核电项目主要依赖政府与公用事业公司，而现在，大型科技公司正在成为关键需求方和资金提供者。

今年1月，Meta宣布与三家核电供应商Oklo、Vistra和TerraPower达成协议，涉及高达6.6GW的新旧核能项目。

该协议覆盖现有核电、扩容及先进反应堆，并引入长期PPA（购电协议）保障收益。

与此同时，谷歌与Kairos Power合作的项目（Hermes 2）已动工；亚马逊投资的X-Energy成功IPO，市值达到142.2亿美元（截至美东时间4月27日收盘）。

此外，科技巨头的入场还催生了新型融资结构出现。

例如，Oklo项目采用“预付款”模式，科技公司提前提供资金支持建设。这一模式有效解决了核电项目长期存在的融资难题。

劳动力成最大瓶颈

尽管前景光明，但巴克莱警告称，制约核能复兴的最大挑战已从资金转向了人才，劳动力成为当前最大瓶颈。

由于核能行业经历了数十年的停滞，目前具备专业资质的工程师、核能技工和安全监管人才严重匮乏。

英国Hinkley Point C项目的启动时间被推迟至2030年，正是这一问题的典型体现。如果不能解决劳动力短缺问题，复兴的速度将受限。