值得买的前世今生：2025年营收12.88亿行业第三

来源：新浪证券-红岸工作室

值得买成立于2011年11月10日，于2019年7月15日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。它是国内领先的消费内容平台，运营“什么值得买”，以大数据和AI技术为特色，提供精准消费信息服务。

公司主营业务为运营内容类导购平台什么值得买网站及相应的移动客户端，为电商、品牌商等提供信息推广服务、互联网效果营销平台服务，所属申万行业为传媒 - 数字媒体 - 门户网站，涉及网红经济、网络营销、NFT概念等板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润第三
2025年，值得买营业收入为12.88亿元，在行业8家公司中排名第3。行业第一名新华网营收22.32亿元，第二名人民网营收20.75亿元，行业平均数为9.31亿元，中位数为5.39亿元。主营业务构成中，信息推广收入5.15亿元占比39.97%，运营服务费收入4.26亿元占比33.06%，互联网效果营销平台收入3.09亿元占比24.01%，品牌营销收入2874.66万元占比2.23%，其他收入937.55万元占比0.73%。净利润方面，2025年为9202.92万元，同样在行业中排名第3，行业第一名新华网净利润3.29亿元，第二名人民网净利润2.35亿元，行业平均数为7748.87万元，中位数为4598.76万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为22.48%，较去年同期的21.22%有所上升，但低于行业平均的26.27%，表明公司偿债压力相对较小。从盈利能力看，2025年毛利率为50.17%，较去年同期的47.19%有所提升，且高于行业平均的45.40%，显示出公司较强的盈利能力。

董事长隋国栋薪酬135.75万元，同比增加7.63万元
公司控股股东和实际控制人均为隋国栋。董事长隋国栋，1983年出生，毕业于同济大学，硕士学位，现任公司董事长、首席执行官。曾任北京知德脉信息技术有限公司执行董事、经理，杭州世净科技有限公司监事等职，目前还在多家公司任职。其2025年薪酬为135.75万，较2024年的128.12万增加了7.63万。

A股股东户数较上期增加14.78%
截至2025年12月31日，A股股东户数为4.71万，较上期增加14.78%；户均持有流通A股数量为2599.98，较上期减少12.88%。截止2026年3月31日，值得买十大流通股东中，永赢信息产业智选混合发起A（023753）位居第四大流通股东，持股338.71万股，为新进股东；香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股152.76万股，相比上期减少15.15万股；融通互联网传媒灵活配置混合（001150）位居第七大流通股东，持股133.00万股，相比上期增加30.00万股；融通明锐混合A（017735）位居第八大流通股东，持股80.00万股，为新进股东；诺安成长混合A（320007）、诺安积极回报混合A（001706）退出十大流通股东之列。

中金公司指出，2025年及1Q26业绩略低于预期。业务亮点：一是AI持续赋能主业，2025年实现AI相关收入0.87亿元，4Q25调用Tokens达1.17万亿，较1Q25增长734%；二是25年毛利率显著提升，费用相对稳健；三是全球化布局提速，“值得买”模式已落地泰国、印尼，计划拓展至马来西亚、越南等市场。下调26年盈利预测21.8%至1.1亿元，引入27年盈利预测1.5亿元，维持跑赢行业评级，上调目标价30%至56元。

华泰证券指出，2025年营收承压主因战略收缩低毛利低效业务，Q1淡季顺利扭亏彰显经营韧性。业务亮点：一是主站流量基本盘稳健，业务结构持续优化带动毛利率提升；二是降本增效成效显著，淡季费用优化带动盈利上行；三是AI商业化落地加速，2025年AI相关收入8716.60万元，26Q1实现AI相关收入2436.21万元。预计公司26 - 28年归母净利润为1.31/1.62/2.23亿元，维持“增持”评级，目标价56.92元。

图：值得买营收及增速

图：值得买净利润及增速

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