沪硅产业的前世今生：营收37.16亿行业第四，净利润亏损居末，扩张与盈利待解

来源：新浪证券-红岸工作室

沪硅产业成立于2015年12月9日，于2020年4月20日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为上海。它是国内领先的半导体硅片平台型企业，专注于半导体硅片及其他材料的研发、生产和销售，具备满足国内外客户各类工艺产品需求的能力。

沪硅产业主营业务为半导体硅片及其他材料的研发、生产和销售，所属申万行业为电子 - 半导体 - 半导体材料，涉及半导体材料概念、存储器、中芯国际概念等板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润垫底
2025年，沪硅产业营业收入为37.16亿元，在行业26家公司中排名第4。行业第一名有研新材营收95.42亿元，第二名雅克科技86.11亿元，行业平均数为19.89亿元，中位数为11.14亿元。主营业务构成中，300mm半导体硅片24.39亿元占比65.62%，200mm及以下11.25亿元占比30.28%，受托加工服务1.15亿元占比3.10%，其他(补充)3684.38万元占比0.99%。净利润方面，2025年亏损18.1亿元，在行业中排名第26。行业第一名雅克科技净利润10.3亿元，第二名江丰电子4.14亿元，行业平均数为3265.85万元，中位数为8178.71万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年沪硅产业资产负债率为40.33%，高于去年同期的34.40%，也高于行业平均的31.93%。从盈利能力看，2025年毛利率为 -17.06%，低于去年同期的 -8.98%，远低于行业平均的25.80%。

总裁邱慈云薪酬810万元，同比减少10.3万元
董事长姜海涛，男，中国国籍，1973年出生，研究生学历，有丰富的港口及工会工作经历，2021年6月起任公司董事。总裁邱慈云，男，1956年出生，中国台湾人，拥有博士学位和高级管理人员工商管理硕士学位，曾获上海市“白玉兰荣誉奖”，有丰富的半导体行业工作经验，2020年4月起任公司总裁、6月起任公司董事。2025年薪酬810万，较2024年的820.3万减少10.3万元。

A股股东户数较上期增加1.97%
截至2025年12月31日，沪硅产业A股股东户数为8.02万，较上期增加1.97%；户均持有流通A股数量为3.4万，较上期减少1.93%。十大流通股东中，华夏上证科创板50成份ETF（588000）位居第六大流通股东，持股7476.39万股，相比上期增加1650.41万股。易方达上证科创板50ETF（588080）位居第八大流通股东，持股5050.39万股，相比上期减少907.56万股。嘉实上证科创板芯片ETF（588200）位居第九大流通股东，持股4347.59万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股3808.01万股，相比上期减少77.39万股。

东兴证券指出，2025年公司整体收入延续增长，但受产品价格下降、产能爬坡阶段固定成本上升影响，利润端持续承压。业务亮点如下：1. 300mm半导体硅片仍是增长核心，收入达24.39亿元，同比增长15.80%，主要受AI相关应用带动需求回暖、上海新昇保持较高产能利用率及出货水平、销量同比增长约27%，同时太原项目持续推进、晋科硅材料启动正片批量销售，带动大硅片业务放量增长。2. 300mm SOI业务推进顺利，子公司新傲芯翼已建成约16万片/年的300mm SOI试验线，面向射频、高压、硅光等应用的核心产品已完成关键技术研发，进入量产落地与市场验证阶段，部分高压、硅光产品已实现小批量量产。3. 200mm及以下特色硅片方面，推动新傲科技在SOI、外延等领域聚焦高性能和细分市场，依托Okmetic在传感器、射频滤波器和功率器件等高端利基领域的技术与客户优势，并推动其芬兰万塔200mm特色硅片扩产项目于2025年二季度进入通线试运营。预计2026 - 2028年公司EPS分别为 -0.11元， -0.05元和0.02元，维持“推荐”评级。

国信证券指出，2025年收入同比增长近10%，毛利率和净利润承压。业务亮点如下：1. 300mm半导体硅片产能达85万片/月，收入24.39亿元，同比增长15.80%，占比66%，上海新昇保持稳定的产能利用率及出货量，销量同比增长约27%，太原工厂已启动正片批量销售。2. 300mm SOI硅片试验线产能约16万片/年，聚焦射频、功率、硅光等应用，面向射频、高压、硅光等应用的300mm SOI核心产品顺利进入量产落地与市场验证阶段。下调公司2026 - 2027年归母净利润至1.66/2.48亿元，预计2028年归母净利润为3.09亿元，对应2026年4月17日股价的PS分别为12.9/10.8/9.7x，维持“优于大市”评级。

图：沪硅产业营收及增速

图：沪硅产业净利润及增速

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