人身险预定利率研究值环比上行4BP升至1.93%，业内预判年内触发再次调降概率较低

来源：市场资讯

　　蓝鲸新闻4月27日讯（记者 陈晓娟）记者获悉，日前，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会。保险业专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上季度研究值1.89%上升4个基点。需关注的是，这也是自2025年该机制落地以来首次止跌回升。

　　综合来看，业内专家认为，长期以来，行业陷入了“利率必须持续下行”的单边思维，首次回升向市场证明了定价利率是双向波动的，有助于平抑销售端和管理层对于极端利差损风险的非理性恐慌，稳定存量业务信心。结合当前利率走势，短期来看，市场相对企稳，不太可能触发保险产品预定利率的再次下调。

　　预定利率研究值首度回升

　　预定利率研究值，是引导人身险公司动态调整保险产品预定利率的核心参考指标。近年来，面对持续下行的利率，为降低利差损风险，保险业不断优化负债成本。

　　2025年初，金融监管总局发文落地新规，正式建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制。保险业协会结合5年期以上LPR、5年期定存基准利率、10年期国债利率等市场利率变化，每季度公布预定利率研究值，当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，应及时下调新产品预定利率最高值。

　　截至目前，保险业协会公布的预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%，一度连续四个季度走低。其中，2025年第三季度，行业触发预定利率调整机制，机构普遍将新产品传统险预定利率、分红险保证利率、万能险最低保证利率最高值分别调整至2.0%、1.75%、1.0%。

　　“预定利率研究值是锚定三大市场利率招标的，去年下半年以来，市场利率表现相对企稳，2026年以来，10年期国债收益率在1.78%-1.90%区间窄幅震荡，因此预定利率研究值较上个季度微升。”天职国际金融业咨询合伙人周瑾指出。

　　北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生向蓝鲸新闻记者分析，此次回升有利于提振负债端信心，缓解行业“降息预期”焦虑。长期以来，行业陷入了“利率必须持续下行”的单边思维。首次回升向市场证明了定价利率是双向波动的，有助于平抑销售端和管理层对于极端利差损风险的非理性恐慌，稳定存量业务信心。同时推动行业向“动态定价机制”转型，此次变动展示了研究值与市场挂钩的灵敏度，或将促使更多险企放弃静态定价策略，开发更具灵活性的产品，以适应利率波动的新常态。

　　短期再次下调概率偏低

　　综合来看，业内普遍认为年内人身险产品预定利率不会迎来新一轮下调，行业产品政策与经营节奏将趋于稳定。

　　国泰海通非银团队指出，2026年以来十年期国债收益率整体于1.76%-1.90%区间运行，“预计若市场利率波动相对平稳，短期内不会触发预定利率再次下调。”

　　中泰非银金融团队测算，若后续国债收益率曲线、5年定期存款利率和5年期LPR维持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为1.89%，中期来看新产品预定利率上限调整可能性并不高。“不过，也不排除监管结合后续股债市场波动和险资自身经营情况做综合考虑。”

　　朱俊生同样认为短期内可能不会触发再次下调，一是利差风险隔离初见成效，行业已通过“报行合一”大幅压降了费差损，并通过下调分红险演示利率筑起了防波堤。目前的预定利率水平已具备相当的安全边际，无需通过频繁下调来转嫁风险。二是政策稳定性需求。保险产品具有长周期属性。频繁调整定价基准虽然引发炒停售，但也会给险企的产品研发节奏和销售管理带来较大的挑战。

　　“在这一预定利率研究值的基础上，结合对今年经济和市场的研判，保险行业应该不会像去年那样频繁面临着产品切换和销售节奏打断的压力，有利于险企更加从容推进全年的预算计划，提升经营的稳健性。”周瑾分析，此外，产品的相对稳定，也有利于险企抓住银行挪储的机会，吸引消费者更多配置保险产品。

　　不过，其提醒道，考虑到目前仍处于利率长期下行的通道，行业需要对宏观经济、地缘政治、资本市场等外部因素保持关注，并积极评估对于市场利率以及公司存量业务和产品预定利率的影响。（蓝鲸新闻 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）