四川
每经记者：王琳 每经编辑：魏官红
近日，马应龙（SH600993，股价25.96元，市值111.90亿元）发布2025年年报和2026年一季报，公司2025年营业收入和归母净利润分别同比增长3.72%和10.11%，增速较2024年明显放缓。2026年一季度，马应龙的营业收入和归母净利润分别同比增长4.46%和4.43%。
作为“痔疮药一哥”，在部分核心产品发明专利已到期的情况下，马应龙近年来一直承受着治痔药品增长空间缩减的压力。根据年报，马应龙在2025年以治痔药品为主的母公司营收同比增长8.44%，净利润同比增长14.77%。
马应龙近年来发力的大健康业务在2025年实现了业绩大幅增长，不过其医药商业和医药服务业务营收则双双同比下滑。
以治痔药品为主的母公司净利润同比增长14.77%
年报显示，马应龙在2025年实现营业收入38.67亿元，同比增长3.72%；其归母净利润和扣非净利润分别为5.81亿元和5.64亿元，分别同比增长10.11%和10.35%，增速分别较2024年的18.85%、19.14%和44.98%明显放缓。对于业绩增速放缓的原因，《每日经济新闻》记者于4月27日多次致电马应龙，但电话未获接通。
具体到2025年第四季度，马应龙的营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为10.29亿元、8048.17万元和9560.05万元，分别较上年同期增长9.94%、14.01%和54.48%。
到了2026年第一季度，马应龙的业绩增速继续有所承压，其营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长4.46%、4.43%和4.14%。
马应龙一直有着“痔疮药一哥”的标签，但也存在公司依赖治痔药品的担忧。2025年，马应龙以治痔药品为主的母公司营收同比增长8.44%，净利润同比增长14.77%。相较而言，马应龙在2024年母公司营收同比增长19.91%，其中治痔药品同比增长23.19%。
马应龙强调，马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、马应龙八宝眼膏发明专利前期已到期，但相关产品亦有其他外围专利保护，马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓等中药涉及的传统工艺如水飞等操作具有一定技术门槛，涉及的药粉研配工艺是保密的独家方法。因此，专利到期事项不会对公司经营活动产生实质性影响。
从产品销量来看，马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、马应龙八宝眼膏在2025年销量分别同比增长22.57%、18.03%、2.8%和21.99%。
医药商业和医药服务业务营收均同比下降
马应龙的业务可主要分为医药工业、医药商业和医药服务，其中医药工业营业收入在2025年同比增长10.24%，较2024年的同比增速17.82%明显放缓。
马应龙也在积极打造治痔药品以外的业绩增长点。年报显示，在医药工业业务方面，马应龙逐步构建形成了以肛肠为核心，以眼科、皮肤等为支柱的产品格局，涵盖药品、大健康产品等。大健康业务方面，马应龙2025年营业收入和净利润分别同比增长了30%和25%。在肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产品线中，公司2025年眼部美妆整体规模同比增长超30%，皮肤药品营收同比增长17.65%。
治痔产品在2025年营业收入同比增长8.75%，增速较2024年的23.19%大幅放缓；其他产品在2025年营业收入同比增长14.39%，增速较2024年的5.03%则大幅提升。
马应龙的医药商业和医药服务同样成为2025年拖累营收增长的重要因素，其营业收入分别同比下降7.38%和6.92%，其在2024年则分别同比增长14.81%和30.15%。
值得一提的是，作为马应龙医药商业板块的子公司，武汉马应龙大药房连锁股份有限公司旗下药店去年以来已两次因违规使用医保遭罚。
记者注意到，马应龙在2025年的期间费用率也有所提升，其中，销售费用和管理费用分别同比增长8.33%和15.41%，马应龙的研发投入资本化比重从2024年的37.84%，大幅下降至2025年的29.10%，公司的研发费用在2025年同比大增17.13%。
此外，截至2025年末，马应龙的应收账款、应收票据和应收款项融资账面金额分别较2024年末增长11.93%、294.59%和134.02%。
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