策略周报|策略报告 - 2026二季度市场策略展望

来源：市场资讯

（来源：招商证券香港）

港股市场展望

展望二季度，港股市场预计将呈现“先抑后扬”的震荡格局。

基本面方面，宏观呈现“内冷外热”，但随着业绩披露季结束，企业盈利的结构性承压逐渐被定价。政策层面，国内财政发力空间与港交所制度性改革值得期待；而美伊冲突的演变与中美元首互动将成为影响市场风险偏好的关键国际因素。

流动性上，美联储货币政策虽受地缘冲突引发的通胀担忧压制，但局势若有缓和可能重启降息预期；南向资金则有望在市场企稳后加速流入；二季度解禁压力缓解。

尽管市场估值处于历史低位，但其修复将是一个渐进过程。港股二季度的走势将密切依赖于国内政策兑现力度、美伊局势进展以及全球流动性预期的变化。投资者需保持耐心，在防守中布局结构性机会，建议采取“逢低分批、逐步建仓”的战术，利用市场波动积累核心资产。配置上宜构建哑铃型组合：以高股息（尤其能源板块） 作为底仓，提供现金流防御和确定性；同时可布局AI+、有色金属、保险等板块：AI+产业链正从“对话”迈向“办事”，Token价值爆发与人形机器人量产元年开启新需求；有色金属板块受益于地缘政治与长期供需错配；保险股具备市场反弹时的beta增强弹性及估值折价配置优势。

美股市场展望

二季度美股的核心矛盾在于 AI驱动的强劲盈利基本面 与 地缘冲突强化导致“高利率更久”的流动性紧缩预期 之间的角力。

一方面，AI商业化推动企业盈利持续扩张，且增长基础正从科技巨头向工业、能源等周期板块健康扩散，增强了盈利的可持续性与韧性。

另一方面，美国“能源独立”、美元储备货币地位和积极的财政政策提供了独特的结构性缓冲。但高估值与地缘局势不确定性构成了市场的脆弱性。

市场在二季度大概率呈现区间震荡格局，趋势性行情需等待地缘政治风险降温或通胀数据出现明确、持续的回落信号。在此环境下，应对之道在于构建攻守兼备的组合，聚焦 “盈利确定性”和“现金流防御”。

行业观点

在行业层面，我们认为美股科技行业中消费者SaaS和大型科技公司仍具吸引力；AI仍是中国互联网板块核心投资主线，但市场叙事出现分化，带来个股表现差异；国内制药和创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加速以及市场涌现更多BD交易；汽车行业二季度销量有望边际修复，龙头盈利韧性与集中度提升可期；消费板块复苏依然不均，高收益股与扭亏为盈股仍是核心持仓；看好教育板块韧性增长及扩张机会。

资料来源：

招证国际研究所，《策略报告 - 2026二季度市场策略展望和股票推荐》

原文研究报告发布日期：2025年04月13日

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