最近这波行情，谁在赚钱？答案和年龄有关

上周，中泰出了篇研报，挺有意思的。

把公募基金经理的年龄，和持仓风格做了个总结，发现不同年龄段还是有一定差异。得出了一些有意思的结论。

不过，老南也有一些不一样的看法。

01

开篇照例说段子。

这里先提一句，老南写公众号，开篇喜欢聊点不相干的话题，之前也有网友留言说，不要提这些不相干的。也有部分网友表示挺喜欢看这些。

从老南角度，尤其当下互联网充斥大量Ai批量信息的环境下，还是希望能和大家像朋友一样，见面先聊聊最近遇到的好玩的事，谈谈自己的感知，然后再聊正题。

如上周去深圳出差，周六留了小半天，去机场旁的铁仔山看鸟类春迁。

在一帮鸟友中，被我一个粉丝认了出来，这种线上到线下的互动，非常有意思。虽然第一次见，但也聊得很开心，这也是Ai所替代不了的。

不过上周六看春迁还是晚了一周，不少心心念念的“高光鸟”已按时北飞。

鸟类的秋迁与春迁，每年都高度准时——秋迁若耽搁南下，寒冬里会断粮受冻，甚至熬不过去；春迁若延误北上，则可能找不到伴侣，错失繁衍后代的机会。

这种对大自然周期的绝对恪守，背后是刻入基因的鸟类生存哲学：万物皆有周期，只有顺天应时、锚定自然节律，才能不断繁衍生息。

无论是观鸟、投资，还是人生，一定要看明白周期，顺应周期。

对了，这里放一张深圳的蛇雕，以后大家爬山如果看到这货，就别在草丛里乱钻，大概率有蛇。

不然也不会有蛇雕在这里生存，铁仔山是有眼镜蛇和竹叶青的。

02

好了，下面聊正题。

这个报告我发在了“16号内参”，如有“石榴叔”微信，可直接私信索取，未加过的加“shiliuxuncai7”。

中泰这篇报告，被广为转发的是这张图：

即全市场有代表性的行业，存在明显的代际分布特征。对代表行业的年龄进行截面统计，以25年年底时点看：

小登基金经理偏爱：石油石化（36.66 岁）、社会服务（37.1 岁）、钢铁（37.2岁）、国防军工（38.5 岁）；

中登基金经理偏爱：通信（39.2 岁）、电子（39.6 岁）、电力设备（39.7 岁）、有色金属（40.8 岁）；

老登基金经理偏爱：食品饮料（41.8 岁）、商贸零售（42.2 岁）、银行（44.8 岁）、煤炭（45.8 岁）。

但如果时序角度看，也有不少差异。

如食品饮料行业，19-20 年整体配置仓位较高，的确老登配的更多，但随着市场主线变化，24、25 年整体配置比例较过往下降。

一方面说明老登没有固步自封，但另一方面会在优势领域会有一定的坚守。

这两天最火的通信行业，25年获得老中轻三代的一致共识，特殊的是50-54岁的老登，低配中际旭创，超配立讯精密，在本轮AI 产业趋势中更青睐电子领域相关标的。

所以基金经理的投资风格，确实带着入行年代的烙印，但其实际操作会根据市场变化调整。

如果进一步再看，同一年龄档配置比例，相较全市场配置的超配/低配比例，可以发现：

从认知根源来看，60 后经理对“垄断壁垒+永续经营”有肌肉记忆，相对市场超配贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴等；

而85 后经理对硬科技变革有极致信仰，相对市场超配中际旭创、寒武纪等。

相对年轻的90 后经理已开始尝试成长与周期的融合，重新重视传统有色板块。

可见年代烙印，来自于代际之间认知信仰，与其成长背景的差距。

03

这篇报告老南看下来，觉得挺有意思，但分析的周期太短，最可惜的是，没有进一步作对应周期回报率、波动率的分析，感觉只做了一半。

所以报告最后也提到：一个资产究竟是“老年”还是“青年”，能否创造超额收益，无需争论，唯有交给时间证明。

但在老南看来，这份研报忽略了职场规则，与基金经理成长周期两大关键因素。

其实报告开头就给出了基金经理的人数和年龄区间，你会发现50岁以上基金经理占比本来就非常少，整个样本是否有统计学意义未可知。

且这个年龄段，大部分经理过3-4轮以上的牛熊市，经历的太多了。在A股股票型公募长期年化10%左右的均值回报下，降低组合波动、稳稳拿到市场均值收益，是他们的核心诉求。

而当前的主力中登基金经理，则是各家的台柱子，当打之年，没有了刚入职时候的青涩，也在职业上升期。胆子更大，信心更足，偏配成长也符合他们这个周期的心态。

倒是小登基金经理，既有周期又有成长。像极了刚入职场的新人，有自己的想法，但也不得不去参考老登、中登，反倒配置更加中庸。

当然，我这个分析也比较偏个人主观，毕竟在金融机构工作了几十年，还是能感受到职场是存在明显周期的。

所以这不但是投资，也有行为金融学的影子在里面，换句话说，在做公募基金组合时，基金经理的年龄与从业阅历，必须纳入考量。

如老南就不大敢配新人的产品，更喜欢经历过一到两轮牛熊转换的。

而且除非你自己非常专业，有很强的择时能力，否则极致行业、风格偏配的，今天是蜜糖明天就是毒药。