江苏
2026年整个科技圈和投资圈都被一个消息刷屏了——DeepSeek崩了。
不是那种“卡顿一下”的小故障，而是一场持续超过12个小时的“超长宕机”。从3月29日晚上9点半左右开始，到3月30日上午10点半才全面恢复，网页端、手机App双双瘫痪，“服务器繁忙”的提示刷满屏幕。
对于普通用户来说，这只是一次“AI用不了”的不便。但对于正在赶论文的学生、卡着DDL的打工人、依赖API调用的开发者来说，这更像是一场毫无预警的“灾难”。有用户吐槽：“论文写到一半，它说不干了就不干了，我这资料重新找，太费事了。”
更让用户崩溃的是，这次故障并非一次性崩溃，而是典型的“反复横跳”——23点短暂恢复，零点再次崩盘，凌晨紧急修复，直到第二天早上才逐渐稳定。官方在服务状态页面公告“故障已经修复”，但始终没有发布详细的故障解释。
这还没完。3月31日17时，“DeepSeek又崩了”再次冲上热搜。官网服务状态页面显示，3月29日至31日，DeepSeek旗下服务连续三天出现不同程度异常，涉及网页对话、App及API等。
网友的吐槽也愈发毒舌。有人建议DeepSeek改名叫“DeepSleep”，有人说这是“AI界双十一崩溃现场”，还有人灵魂拷问：“今天是DeepSeek，明天会不会是另一个AI产品？”
但有趣的是，这场长达12小时的宕机，并没有明显削弱市场对DeepSeek的期待，反而在一定程度上放大了关注度。
原因很简单——DeepSeek V4，可能真的要来了。
宕机与隐身测试，巧合还是必然？
就在宕机事件发酵的同时，另一个消息在技术圈悄然流传。
3月11日，一款代号“Hunter Alpha”的神秘模型上架至模型调度平台OpenRouter。最初该模型并未揭露开发者背景，随后被平台归类为“隐身模型”，并提供免费使用，迅速在技术圈内掀起讨论热潮。
实测显示，Hunter Alpha在对话中自称“主要以中文资料训练”，且数据库更新至2025年5月。该时间点与DeepSeek现有模型的资料截止时间高度重叠。
更耐人寻味的是技术规格。该模型被揭露具备约1万亿参数的运算规模，并支持高达100万个Token的长文本处理能力。这意味着它能一次性“吞下”数本书籍或超长代码库，并进行深度逻辑推理。
AI代理系统工程师Nabil Haouam指出，Hunter Alpha结合长文本处理能力与推理性能，却提供免费使用，这在市场上相当少见。
相关规格与业界对DeepSeek下一代V4模型的预期高度吻合。有市场分析认为，若比照先前媒体报道的发布时程——DeepSeek新系统最快4月推出，此时出现匿名模型很有可能是正式发布前的压力测试。
而连续三天的服务异常，更让这种猜测增添了可信度。
多名国产模型供应商人士推断：此次只有DeepSeek面向C端的产品服务中断，或与模型迭代过程中进行灰度测试有关。一名与多家模型厂商合作的供应商分析，DeepSeek V4要在4月正式发布前，提前面向C端用户群展开产品测试，从而把握其新增的“原生推理层”是否能在处理高并发请求时保持稳定性。
换句话说，宕机，可能恰恰是V4“在路上”的信号。
与此同时，社交平台上的灰度测试截图进一步印证了这一趋势。4月初，有开发者晒出了DeepSeek的新界面，与目前大家熟悉的“深度思考”和“智能搜索”双选项不同，新界面清晰地展示了三个全新选项：“快速”、“专家”及“视觉”。
这意味着，DeepSeek V4系列可能采取分层策略——快速版（DeepSeek V4 Lite）侧重响应效率，专家版（DeepSeek V4）强化复杂推理能力，视觉版（DeepSeek V4 Vision）补齐多模态短板。
三重信息叠加，DeepSeek V4的轮廓已经越来越清晰：万亿参数、原生多模态、百万上下文、分层产品矩阵。
中信证券划重点——3条投资主线
面对这一趋势，头部券商已经率先给出了投资指引。
3月31日，中信证券发布研报，明确提出了DeepSeek新模型带来的三条投资主线：
主线一：模型原厂
DeepSeek新一代模型有望与其他国产模型携手，驱动中国AI加速走向世界。同时模型训推进一步降本，更廉价的tokens驱动全球大模型API调用量整体增加。
简单来说，DeepSeek V4延续高性价比开源模型路线，将推动整个国产AI生态的“蛋糕”做大。
主线二：AI应用
模型平权有助于缓解市场对于“模型与应用矛盾叙事”带来的焦虑，助力千行百业AI Agent落地，利好有壁垒的AI应用公司。
主线三：AI基础设施
降本带来用量增长使AI Infra受益，国产AI Infra与国产模型相向而行。
这三条主线，构成了当前阶段AI投资的核心框架。接下来，我们逐一拆解，并梳理出最具代表性的受益标的。
三条主线全拆解与十大核心标的
（郑重声明：以下内容仅为客观产业链分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
主线一：模型原厂——国产大模型的“火车头”
中信证券在研报中指出，DeepSeek V4等新一代模型有望将Engram模块融入已成熟的DSA+MoE架构，通过分层存储关键常用信息实现Transformer架构中注意力层计算量的指数级下降，进而实现超长上下文处理，提升模型效率的同时精进代码、Agent能力，补齐多模态短板。
这意味着，DeepSeek V4的发布，不仅是单个产品的升级，更是国产大模型整体能力跃迁的标志性事件。
第一只：科大讯飞（002230）——国产大模型“国家队”
科大讯飞是国产AI领域的“国家队”，其讯飞星火大模型是国内少数能与DeepSeek正面竞争的基础模型之一。公司在教育、医疗、政法等垂直领域有深厚的行业积累和数据壁垒。
随着DeepSeek等开源模型的持续迭代，整个国产大模型生态的“水位”在上升。科大讯飞作为同时具备“基模能力+行业落地”的双轮驱动型公司，将受益于生态整体的繁荣。
更重要的是，公司近年来持续加大研发投入，在AI芯片适配、模型压缩等底层技术上有深厚积累。一旦DeepSeek V4的技术路线被验证有效，讯飞可以快速跟进应用。
