华泰 | 宏观：4月FOMC前瞻 - 按兵不动，静待新主席到位

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（来源：华泰睿思）

核心观点

北京时间4月30日（周四）凌晨美联储将公布4月议息会议决定，当前中东冲突长期持续的尾部风险虽相对下降，但霍尔木兹海峡何时恢复通行仍有不确定性，我们认为联储4月会议仍将继续维持观望立场。参议院银行委员会对沃什担任联储主席的提名投票将于北京时间4月29日22点进行，若获得通过沃什将于5月接替鲍威尔成为联储主席。

3月FOMC以来，美国增长和通胀前景变动不大，考虑到美伊局势仍有不确定性，预计联储4月会议仍将维持利率不变。3月FOMC以来，3月CPI表观通胀数据虽受能源分项推高，但核心通胀仍然温和，3月非农超预期回升，1-3月月均新增非农达到6.8万人，联储在通胀与就业的双目标方面的压力变化不大。此外，中东冲突长期持续的尾部风险虽有下降，但双方谈判进程较为波折，霍尔木兹海峡何时解封仍存在不确定性。最后，3月会议以来，联储委员表态大多为观望立场，金融市场目前定价的联储2026年降息预期不足一次。因此，我们预计鲍威尔仍将强调政策所面临的不确定性，4月会议将维持利率不变。

前瞻指引方面，预计联储将维持此前立场，即对降息谨慎观望，加息不是基准情形。在通胀高于联储2%目标、美伊冲突不确定性仍然存在的背景下，联储对降息保持谨慎，维持观望立场（wait and see）。此外，考虑到当前美国就业市场降温，工资压力不大，我们预计联储仍不会将年内加息作为基准情形。

关注鲍威尔是否留任联储理事。3月FOMC会议上，鲍威尔明确表示，在针对其司法调查正式结束之前，不会离开理事会。4月21日的沃什听证会上，共和党委员蒂利斯也表示结束对鲍威尔的调查是其支持沃什提名的前提。4月24日，负责鲍威尔案件的联邦检察官Jeanine Pirro宣布结束对鲍威尔调查，但随后特朗普否认撤销调查（not dropped）。参议院银行委员会已经宣布将于北京时间4月29日22点对沃什的任命进行投票，我们认为，参议院银行委员会以及随后的参议院全院投票有较大概率支持沃什的任命。截止2026年4月26日，市场定价（Polymarket）沃什的提名在5月15日前获得确认的概率为86%，关注鲍威尔是否继续留任联储理事的表态（图表1）。

向前看，我们仍维持沃什下半年上任后降息1-2次的判断。沃什在听证会上的表态与此前大体一致，其对截尾均值通胀（trimmed mean）的关注显示其仍希望推动降息。此外，由于油价整体上行幅度可控，对美国核心通胀的传导较为温和，而核心商品、住房以及其他服务分项通胀压力不大，因此2026年下半年通胀预计将温和回落。此外，NFIB企业招聘意愿指示新增非农就业后续或回落至0-5万/月的区间，叠加失业率可能在二季度和三季度季节性回升（图表2-3）。因此，我们预计沃什上任后，下半年联储仍有望降息1-2次，超过当前市场的定价。

风险提示：通胀上行风险超预期，联储主席就任进程受阻。

文章来源

本文摘自2026年4月26日发布的《4月FOMC前瞻：按兵不动，静待新主席到位》

易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

胡李鹏 研究员 PhD SAC No. S0570525010001 | SFC BWA860

赵文瑄 研究员 SAC No. S0570526040002

丁煦洲 联系人 SAC No. S0570126020028