百亿资管加码光伏纾困：联合电池片“老二”中润光能 亿晶光电预重整大幕开启|速读公告

财联社4月26日讯（记者 刘梦然）作为曾经的A股“光伏第一股”，亿晶光电（600537.SH）重整迎来重要进展。今日晚间，公司披露公告，已与预重整引导人及重整投资人宁波瑞廉企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“宁波瑞廉”）、江苏中润光能科技股份有限公司（下称“中润光能”）签署《预重整投资协议》。

此次投资完成后，宁波瑞廉将以控股股东身份入主，郑华玲成为公司实际控制人。财联社记者梳理发现，本次拟入主亿晶光电的宁波瑞廉，为鼎一资产实控人郑华玲的专属重整平台。2025年6月，鼎一资产曾主导收购*ST金刚（300093.SZ）控股股东转让的3.64亿元债权，年末*ST金刚完成重整。

值得一提的是，此次联合投资人中还包括中润光能。InfoLink数据显示，中润光能与英发睿能并列2025年全年电池片出货量排名第二。有市场人士分析称，中润光能以产业投资人身份入局亿晶光电，有望发挥电池+组件的上下游协同，加快亿晶光电实现产能盘活。不过，目前光伏产业还处于磨底阶段，中润光能自身还存在经营亏损和高负债压力，其对亿晶光电的赋能能力与资金投入空间或受自身财务状况约束。

百亿资管出手驰援

今年2月5日，亿晶光电及控股子公司被债权人申请重整。公司于2月10日宣布公开招募预重整投资人。据当时披露，此次招募将引入优质产业资源及资金，目的包括恢复和提升公司持续经营能力，以及全面优化公司资产、负债以及股本结构，化解公司债务危机等。

根据今日公告，此次招募的产业投资人联合体成员包括宁波瑞廉和中润光能，拟合计认购亿晶光电转增股份不低于4.55亿股，支付现金对价合计8.19亿元，投资价格为1.8002元/股。

从交易价格看，本次重整中转增股份的市场参考价为本协议签订之日前60个交易日公司股票的交易均价3.60元/股。重整投资人认购转增股份的每股对价为1.8002元/股，堪称“擦边”超过市场参考价的50%。

出资金额方面，宁波瑞廉出资7.19亿元，认购不低于3.995亿股，持股比例约87.8%，成为绝对控股股东；中润光能将出资1亿元，认购不低于5554.94万股，持股比例约12.2%。投资人承诺36个月内不转让。

值得注意的是，宁波瑞廉的执行事务合伙人为宁波毅合鼎一投资有限公司（下称“毅合鼎一”），毅合鼎一为宁波鼎一资产管理有限公司（以下简称“鼎一投资”）的全资控股公司，宁波瑞廉的实际控制人为郑华玲。

据披露，鼎一投资成立于2015年10月，注册资本1亿元，是专注于困境企业投资及运营管理的资管平台，累计投资规模近300亿元，此前曾主导或参与多家上市及非上市企业的破产重整，通过整合自身的资金资源、运营能力和产业生态，推动困境企业实现重生。

在光伏企业融资显著遇冷的背景下，愿意出资数亿元纾困光伏上市公司重整的案例并不多，而此次投资也不是鼎一投资首次在光伏领域出手。

2025年6月8日，*ST金刚公告，公司下属公司欧昊电力及苏州金刚收到控股股东欧昊集团出具的《债权转让通知书》，欧昊集团将其享有的对欧昊电力及苏州金刚的债权转让给宁波泓璇投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波泓璇”），由其受让债权本金3.64亿元及对应利息等合计总额暂估为4.02亿元。

天眼查显示，自然人姜静云持有宁波泓璇 99.99% 股权，鼎一投资全资子公司宁波信合鼎一持有 0.01% 股权并任执行事务合伙人；此外，根据亿晶光电今日披露，姜静云另持有宁波瑞廉 99.9667% 股权，鼎一投资全资子公司毅合鼎一持有 0.0333% 股权并任执行事务合伙人。

通过债权收购和重整赋能方式，*ST金刚在2025年12月完成重整，净资产由负转正。根据重整经营方案，*ST金刚将继续专注于HJT技术路线，并发展算力AI大数据服务，通过能源及算力的结合，打造光伏制造、光伏发电、算力服务、绿电直连的算电一体化商业模式。财报显示，公司2025年实现归母净利润2.03亿元，同比上升125.53%，但扣非净利润为-5.71亿元

电池片龙头上市折戟后“曲线”绑定上市公司

此次产业投资人联合体另一重要成员是江苏中润光能，其主营业务为光伏电池片和组件的生产、研发和销售。据InfoLink Consulting的排名，中润光能过去数年间电池出货量排名均位于行业前五，2025年与英发睿能并列电池片出货排名第二。

另据弗若斯特沙利文的资料，按光伏电池对外出货量计，2024年度该公司在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率14.6%。

不过，受光伏产业周期影响，2022年至2025年上半年，公司业绩有较大波动，营收分别为125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元和74.65亿元，对应净利润分别为8.34亿元、16.81亿元、-13.63亿元和12.04亿元，资产负债率则从2022年的79.06%波动至2024年的83.67%，2025年1—6月回落至75.99%。

中润光能成立于2011年，控股股东为龙大强，实际控制人为龙大强、孟丽叶夫妇。公司在中国及海外设立生产基地，主要位于江苏宿迁、江苏徐州、安徽滁州，以及老挝万象等地。

值得一提的是，中润光能距离登陆A股曾经只有一步之遥。2023年5月，公司向深交所创业板提交IPO申请，并于当年12月成功过会。然而，由于当时光伏产业环境变化，公司在2024年一季度业绩由盈转亏，公司于2024年6月终止A股IPO进程。

随后不久，公司开始“转战”港股。时隔九个月后，公司于2025年3月首次向港交所递表，6个月后因未通过聆讯自动失效；当年9月15日，公司二次递表，募资用于研发、偿债及补流；今年3月15日，公司二次递表招股书满6个月后再度失效，截至目前无有效上市申请。

此次重整如果顺利完成，中润光能距离A股或将实现“曲线”关联。根据投资协议约定，甲方（亿晶光电）作为上市公司的主体资格仍然存续，乙方（投资人）通过本次投资获得转增股票，乙方1（宁波瑞廉）成为重整后甲方的控股股东。另据披露，宁波瑞廉与中润光能之间存在一致行动关系，不存在出资安排。

资料显示，亿晶光电目前具备25GW以上太阳能电池和组件产品的年生产能力，同时具有光伏电站建设和运营的经验，产业链进一步延伸至光伏电站领域。有市场分析认为，中润光能以产业投资人身份出资1亿元参与亿晶光电重整，有利于实现对自身产业链延伸。中润光能作为全球头部电池制造商，可直接导入高效N型电池产能，匹配亿晶光电组件产能与欧洲、拉美等成熟海外渠道，有望实现成本优化和产能升级，同时化解债务危机、修复造血能力。

不过，中润光能自身仍面临高负债、库存压力及盈利波动等挑战。有分析认为，当前光伏行业产能过剩、价格战持续，亿晶光电重整后亟须开辟新业务曲线以改善盈利、降低周期波动风险。

*ST金刚方面，公司在完成从光伏制造向“HJT光伏+绿色算力”的业务转型后，迅速开启融资计划。4月2日，公司拟定增募资不超过24.31亿元，用于北京通州区人工智能智算中心项目（一期）、上海办公研发中心项目、补充流动资金及偿还债务。