河北
来源：上海证券报
◎记者 朱妍
在一季度债基整体遇冷的背景下，二级债基逆势突围，规模大增逾4200亿元。凭借“债作底，股增强”的灵活策略，该类产品正成为波动市中兼顾收益率与持有感的“高性价比”选择。
二级债基逆势“吸金”
在一季度债券型基金整体下滑之际，二级债基的规模却不降反增。Choice数据显示，一季度二级债基总增量超过4200亿元，平均每只增量近6亿元，合计规模已站上2万亿元。
在市场资金的青睐下，二级债基新发火热。一季度新成立的二级债基数量超过40只（不同份额合并计算），首募规模合计逾280亿元。部分公司一季度成立的相关产品高达3只，平均每个月1只。
一季度，多只二级债基的发行规模均超过20亿元，如南方逸享稳健添利债券、易方达悦恒稳健债券、华泰保兴安元债券、西部利得汇和债券等。进入二季度，这种热情还在延续，截至4月23日，4月以来新成立的二级债基已达15只。
资金“热捧”优质产品
绩优二级债基获得资金“热捧”。一季度，景顺长城景颐双利债券规模大增224亿元，招商安本增利债券、易方达裕富债券、中邮睿信增强债券等10只产品均增超100亿元。其中，多只产品近一年回报（截至3月末）均超过10%。
“二级债基在股债配置上有灵活性，机构乐于配置相对稳健的产品来提升权益资产配比，提高收益。虽然3月受外部扰动影响，资金有所流出，但一季度整体流入的体量较大。我们也顺应资金喜好，对绩优二级债基进行了重点营销。”一家大型基金公司人士对记者说。
光大证券近期发布的研报显示，春节前后，权益市场呈现出较高景气度，银行理财对二级债基进行了较高强度配置，虽然3月权益市场调整使得二级债基面临阶段性赎回扰动，但整体持仓较年初仍呈现正增长。
格上基金研究员蒋睿表示，2025年以来，大类资产呈现“股强债弱”格局，股票型基金、偏股混合型基金收益居前，而纯债基金收益吸引力显著下降，且净值波动加剧。在市场风险偏好提高的背景下，部分客户赎回债基投向含权资产。二级债基凭借“债券底仓+权益增强”的策略定位，恰好满足了一些投资者“稳健不失进取”的投资诉求，因此规模有所增加。
积极调仓应对市场变化
随着基金一季报的披露，多只绩优二级债基的操作思路浮出水面。
以易方达裕富债券为例：一季度，在债券方面，考虑到资金面对债券形成较强支撑，通过利率债调节了组合久期，却未全面转向防守，整体维持中性久期；在股票方面，维持偏高仓位，并进行了结构上的再平衡，一边降低有色、化工、机械等前期涨幅较大的行业配置，一边增配医药、食品饮料、环保等板块的高股息、低估值价值股。此外，由于可转债估值和绝对价格快速攀升，将可转债从中性偏低仓位降至低配。
面对市场波动，多位基金经理在获取超额收益的同时，也关注回撤控制。兴银收益增强的基金经理罗怡达表示，今年以来的第一要务是争取改善产品的风险收益比，因此更加坚决地执行高性价比投资框架，以优化投资者的持有体验。
“一季度，我们通过稳定的股票仓位和高性价比的可转债择券，积极参与权益市场，成长和价值均衡配置，并自下而上寻找风险收益不对称分布的资产。”罗怡达认为，3月全球市场大幅下跌，油价大幅上行，美联储的降息节奏被打乱，全球经济可能陷入滞涨乃至衰退的担忧在加剧。从市场表现来看，很难单纯从博弈油价的角度去做投资，要从中长期维度看什么趋势确定性比较高。
对于后市，景顺长城景颐双利债券的基金经理董晗表示：一方面，保持对中长端利率债机会的高度关注，维持仓位的灵活性和组合的高流动性，可转债等待合适的入场机会；另一方面，继续看好基本面较好、估值相对便宜的上游行业，以及受益于油价中枢上升的产业链相关机会，并关注未来需求会明显复苏的行业和个股。
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