固投高位增长承压 新产业增量能否对冲旧路径缺口成关键

　　开栏语

　　“十五五”开局叠加APEC“中国年”，2026年注定是深圳不平凡的一年。深圳开启进击“GDP五万亿之城”的奋进之路，前有上海、北京率先跻身“五万亿俱乐部”，后有先进城市的竞相追赶，如何加快塑造增长新动能新优势？一季度深圳经济数据已给出积极信号：GDP同比增长5.8%，规模以上工业增加值增长8.7%，固投扭负为正、进出口总额1.32万亿元增长33.6%，工业机器人、3D打印设备产量分别增长74.2%和71.8%。工业回升、外贸向好的势头，既为“十五五”开局增添底气，也提示巩固向好势头需持续发力。

　　2026年APEC会议落地深圳，在带来重大机遇的同时，城市治理效能迎来“大考”。作为先行担当的深圳，如何回应期待与做好答卷，更在各界的关注中交织共振。

　　期待与审视背后是新老问题的叠加而至，从与先进城市的经济产业科技实力比拼，到城市内涵式发展面临的复杂考验，深圳要在变革与挑战中突出重围，有压力，更需要破局。

　　当下的每一步奋进，都在定义未来的发展高度。站在“十五五”开局起步的关键时刻，尤需敢于直面问题的担当、善于解决问题的智慧。即日起，南方都市报《深圳观察》栏目推出“识势谋局 深圳进击”系列报道，多名记者深入一线调研，多方问计，从经济提质进阶之切、科技创新引领之势、国际水平提升之迫、超大城市治理之忧等维度切题，汇智聚力，探讨当下深圳的破局之道，推动深圳不断增创新优势、实现新突破。

　　回顾过往，改革开放精神、特区精神与先行实践相互激荡，成就了深圳的非凡跨越。面向未来，城市竞争更趋激烈，深圳如何在识变应变求变中破局开路，继续走在前、作示范、挑大梁，更值得我们期待。

　　2025年，深圳GDP增速达5.5%，高于全国、全省水平，也高于北上广的GDP增速。而在主要经济指标中，固定资产投资同比下降21.7%，未及全国、全省水平。

　　深圳固定资产投资规模在2024年站上了历史性高位、首次突破1万亿元，2025年随即迎来了两位数的明显跌幅，深圳市“十五五”规划纲要草案中，更是将“投资高位增长承压”列为未来五年面临的挑战之一，折射出深圳保持固定资产投资增长态势面临压力与考验。

　　扩大有效投资是扩大内需、稳增长的重要抓手，“十五五”时期，深圳要迈入“GDP五万亿之城”，需要保持投资的合理增长。2026年深圳市政府工作报告中，提出了今年“固定资产投资止跌回稳、力争增长5%”的目标。刚刚公布的一季度经济数据显示，深圳固定资产投资增长0.2%，初步实现止跌回稳，但要实现5%的增长目标还需继续加力。

　　房地产行业调整对投资增速形成下拉作用，国土开发强度高以及城市高质量发展倒逼投资结构优化，工业投资能否持续保持快速增长……“投资高位增长承压”，深圳如何解答经济换挡升级的投资拉动这一命题，探路投资增长新动能？

　　形势

　　房地产及基础设施拉动投资面临制约

　　2025年，深圳全市固定资产投资同比下降21.7%。南都记者梳理发现，在可以公开查阅到的2000年-2024年深圳市国民经济和社会发展统计公报中，2000年-2024年，深圳还未出现过固定资产投资同比下降的情况。而2025年全市固定资产投资出现多年未有的下降，便是两位数的明显跌幅，相对于2025年初提出的“固定资产投资力争增长8.0%”的目标差距很大。

　　数据显示，“十四五”时期，深圳固定资产投资五年累计4.5万亿元、为“十三五”的1.5倍，并于2024年历史性突破1万亿元。固定资产投资的整体规模在2024年首破1万亿元，2025年随即迎来了21.7%的降幅，意味着回落了超2000亿元。

　　公开信息显示，2025年广州实现固定资产投资8062亿元、居全省第一。

　　“固定资产投资受高基数影响下降21.7%”，《关于深圳市2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年计划草案的报告》中，将固定资产投资的回落指向了高基数效应。

　　在高基数效应的背后，房地产开发投资成为了拖累深圳固定资产投资表现的重要因素。深圳市统计局发布的数据显示，2025年，深圳固定资产投资同比下降21.7%。其中，房地产开发投资下降31.0%。

　　从其他一线城市来看，2025年北京、上海、广州固定资产投资分别增长5.5%、增长4.6%、下降6.7%，对应的房地产开发投资分别为下降15.5%、下降3.1%、下降2.8%。2025年深圳房地产开发投资的下降幅度大于北上广，与之相对的，这三个城市的固定资产投资表现要好于深圳。

　　最新数据显示，今年一季度，深圳固定资产投资同比增长0.2%，扣除房地产开发投资(一季度房地产开发投资下降18.2%)，全市固定资产投资增长10.0%，从中也可看出房地产开发投资回落给固定资产投资带来的显著影响。

　　房地产开发投资的下降与房地产行业调整密切相关，而为促进房地产市场供求关系健康稳定，近年深圳下调了居住用地的供应规模，反过来也影响了房地产开发投资。数据显示，2024年深圳计划供应居住用地180公顷，2025年计划供应居住用地100公顷，2026年这一数字变为90公顷。

　　在房地产的起伏之外，也应该看到，未来靠房地产开发投资来拉动投资增长面临的制约。比如，从人口的角度看，2010年-2020年深圳市常住人口增加了逾713万人，随着人口发展阶段的转变，最近几年，深圳每年的人口增量相对过往出现了显著下降，2024年末全市常住人口1798.95万人，比2020年第七次全国人口普查结果增加了约43万人。《深圳市国土空间总体规划(2021-2035年)》中提出，2035年全市常住人口规模要严格控制在1900万人以内。

　　除了房地产开发投资下降31.0%外，作为拉动固定资产投资的另一重点领域，2025年深圳基础设施投资下降1.9%。经过多年城市建设，深圳城市高密度、高强度开发特征显著，要实现基础设施投资的持续增长同样面临不小的挑战。

　　2020年末，深圳建设用地就达到了1027.25平方千米、国土开发强度约50%，而全市划定的城镇开发边界为1130.74平方千米，要持续扩大传统基础设施投资受限。据悉，“十四五”时期，深圳基础设施投资有2年出现同比下降，有3年实现了个位数增长，基础设施投资占固定资产投资比重的变动不算大，2024年占比为22.1%。

　　解码

　　及时检视投资方向和结构，提高投资质效

　　2026年是“十五五”开局之年，从中央到地方，着眼于增强国内大循环内生动力，都把扩大内需摆到了工作的优先位置。投资和消费为扩大内需的两大支柱，保持投资合理增长是扩大有效需求、稳定经济增长的有效手段。

　　2026年深圳市政府工作报告在提出今年经济社会发展主要预期目标时，将“固定资产投资止跌回稳、力争增长5%”列作目标之一。这凸显了深圳对抓好今年固定资产投资的高度重视，从过往的情况看，市政府工作报告只有在个别年份会将固定资产投资增速列入经济社会发展主要预期目标。

　　深圳国土开发强度进一步提高的空间非常有限，靠“铺摊子”来扩大投资面临土地空间的硬约束，房地产加传统基建的投资拉动模式逐渐失效，依赖旧路径的增长难以为继，需以新旧动能接续转换来激发投资增长动力。

　　近年来，深圳固定资产投资结构也在转型。房地产开发投资、基础设施投资、工业投资是固定资产投资的三个重要领域。在“十四五”时期，深圳房地产开发投资有3年出现同比下降、基础设施投资有2年出现同比下降，工业投资的快速增长成为稳投资的重要支撑。

　　数据显示，2021年-2024年(2025年增速暂未公布)，深圳工业投资增速分别达到27.1%、19.2%、43.0%、20.1%。

　　2026年深圳市政府工作报告中介绍，“十四五”末，深圳工业投资、房地产投资在固定资产投资中的占比分别较2020年提升11.9个百分点、下降16.5个百分点。上述“一升一降”反映出近年来深圳投资结构的转变，但从2025年的情况看，当房地产开发投资出现大幅下降时，工业投资也难以弥补其留下的缺口。

　　旧动能与新动能“此消彼长”间，要实现整体投资的合理增长，关键在于新增量能否在体量上有效对冲旧缺口。这要求深圳在调结构中，充分挖掘出足以支撑总量增长的新投资增量。

　　综合开发研究院(中国·深圳)院长助理、数字经济与全球战略研究所所长曹钟雄认为，稳固定资产投资是深圳确保年度目标实现的一个重要方面，需要在固定资产投资过去容易忽视的一些领域、一些环节进行补短板，并进一步培育投资增长新动能。

　　2024年深圳固定资产投资突破1万亿元，2025年回落后基数仍然很高。官方也认识到，接下来的“十五五”时期，深圳要保持投资合理增长不乏挑战。《深圳市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要(草案)》在分析“十五五”时期深圳面临的挑战时，便专门提到了“投资高位增长承压”。

　　对于上述挑战，广东省委党校教授陈鸿宇认为，对应城市发展阶段和宏观形势的不同，固定资产投资也存在不同的发展周期，出现短期波动正常，但要根据情况的变化，及时检视投资方向和结构，提高投资质效。

　　破局

　　提速攻坚城市更新项目，激发产业新动能

　　投资不仅关乎当下的经济增速，也影响着中长期的发展潜能。面对“投资高位增长承压”的挑战，深圳如何“解题”，为“十五五”开好局起好步？考虑深圳固定资产投资的体量，靠单一领域来实现整体投资增长不大现实，“多条腿走路”方能筑牢投资稳增长根基，进而推动新旧动能的转换衔接。

　　受制于土地空间约束的深圳对城市更新的需求比其他城市更为迫切，但一系列堵点导致城市更新处于推进难、推进慢的局面，这是亟待攻坚的突破口。智谷趋势首席研究员、华南城市研究会副会长黄汉城认为，深圳要在今年及未来几年保持投资的合理增长，一个关键就是要大力攻坚城市更新项目，打造更多高品质生产空间、生活空间、生态空间，激发投资消费潜能。

　　今年以来，深圳加速破解城市更新难题的信号频现，“攻坚”意图非常明显。“强力开展百个城市更新项目攻坚行动”被写入2026年深圳市政府工作报告。深圳举行城市更新工作现场推进会，对加力提速推进城市更新重点项目进行专门部署。深圳市住房和建设局、深圳市规划和自然资源局联合印发《关于进一步规范城市更新项目管理有关事项的通知》，针对未完成城市更新单元规划审批的城市更新项目，提出“合理核定土地移交率”“原则上可不配建保障性住房”，通过优化政策，推进存量城市更新项目加快实施。

　　在陈鸿宇看来，城市更新是城市发展到一定阶段所不得不面对的问题。今年深圳要把城市更新作为重要抓手，进一步撬动固定资产投资。

　　“十四五”时期，深圳工业投资规模持续扩大，2025年工业投资占固定资产投资比重达25.5%。以工业投资为代表的产业投资，是实现投资增长破局的另一重要突破口。

　　作为全国“工业第一城”，深圳持续推进制造业数智化转型，大力发展战略性新兴产业和未来产业，产业向新向优对投资仍然有强烈的需求。在新一轮科技革命和产业变革加速突破的背景下，保持产业投资的增长，对于推动技术进步、产业升级、增强长远发展能力也具有重要意义。专家认为，结合“十五五”谋划，进一步激发产业投资新动能，是深圳实现投资增长新旧动能转换衔接的关键。

　　曹钟雄指出，深圳要结合产业项目谋划，加强新兴产业领域投资，尤其是紧紧围绕人工智能+，加强算力投资、人工智能领域的场景投资等产业创新投资。加强科技创新领域投资，支持新型研发机构、产业科技创新平台建设，推动科技创新和产业创新深度融合，抢占产业科技制高点。此外，适度超前布局建设新型基础设施，发挥工业互联网等新型基础设施在促进产业高质量发展的重要作用，以新基建拓展新赛道，争创新优势。

　　投资理念、方向的提升和优化，也可为投资换挡升级注入新动能。曹钟雄认为，在与人的全生命周期和人的全面发展相关的领域加大投资力度，优化投资结构也十分有必要。对于深圳而言，尤其要在新型产业工人、紧缺工程师以及科技创新人才的教育、培育上，加大力度“投资于人”。

　　“过往深圳虽然也关注‘投资于人’，但力度相对较弱，未来要补强这一块。”陈鸿宇认为，深圳进入高质量发展阶段，走内涵式发展道路，“投资于人”的重要性更加凸显。以往深圳投资主要体量集中在基础设施、房地产、工业等领域，未来要按照“坚持投资于物和投资于人紧密结合”的方向，加大力度“投资于人”，投入更多资源到教育、医疗、养老、文化、幼儿保障等领域，这是深圳在经历高速发展后，应该重点推进的。

　　策划：王莹

　　统筹：李颖 徐全盛

　　主笔：南都记者 王睦广

　　采写：南都记者 王睦广 张艳丽 黄璐 陈荣梅