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百亿基金经理“滑铁卢”,为什么频频出自鹏华?

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文|储燕 出品|天下财道

公募基金的江湖从不缺焦点。这一次,站在聚光灯下的是鹏华基金。

作为公募“老十家”,鹏华基金手握超1.1万亿管理规模,妥妥的行业第一梯队。但光鲜的体量之下,藏着难以遮掩的软肋。

2025年,基金经理闫思倩凭借重仓机器人赛道,一举打造出一只130亿级爆款基金。一时风光无两,成为鹏华权益门面。

然而,行情来得快,退得更急。迈入2026年,机器人赛道骤然退潮。

闫思倩高位死守、持仓不动,旗下产品净值大幅回落。投资者纷纷用脚投票,短短三个月,闫思倩管理规模缩水75亿,降幅超35%。

一次明星基金经理的业绩“滑铁卢”,也撕开了鹏华基金的深层隐患。

实际上,这不是偶然的。此前,鹏华基金多名百亿级别的权益类基金经理先后跌下神坛。

此外,产品结构失衡、近六成沦为迷你基金、超三成徘徊清盘红线等挑战也迫在眉睫。

当下监管高层全力推进权益基金发展,全行业深耕权益赛道。万亿体量的头部光环,与权益短板的尴尬现实,缠绕着鹏华基金,其背后的真相到底是什么?

百亿经理“滑铁卢”

鹏华基金全称为鹏华基金管理有限公司,成立于1998年12月,注册资本1.5亿元,总部设在深圳,在北京、上海、广州、武汉设有分公司。

鹏华基金目前的股东由国信证券、意大利欧利盛资本资产管理公司(Eurizon Capital SGR S.p.A.)、深圳市北融信投资发展公司组成,三家股东的出资比例分别为50%、49%、1%。



近期,鹏华基金知名基金经理闫思倩,在市场上较为“吸睛”。原因竟然是,在资本市场表现抢眼的氛围中,其管理的多只基金今年以来亏损明显。



具体来看,其管理的6只混合型产品(各类合并计算)中,有4只2026年以来亏损幅度高达13%-20%区间。

同期,上证指数、深证成指、科创综指分别上涨近3%、11%和14%。



这样的表现,对任何基金经理来说,都应该“无颜见江东父老”。

更何况,闫思倩在去年末时,总管理规模已超210亿元,涉及投资者众多,影响范围较大。

投资者自然“用脚投票”。同花顺iFinD显示,闫思倩的总管理规模已降至今年一季度末的约135亿元,三个月缩水75亿元,降幅超35%。



资料显示,闫思倩从业经验丰富,2022年加入鹏华基金之前,曾担任华创证券分析师、中银国际证券业务经理,还曾在同是公募公司的工银瑞信基金担任过基金经理。



进入鹏华基金后,其实直到2024年末,闫思倩的管理规模都不太大。实质转变发生在2025年,凭借重仓机器人赛道,规模迎来大幅上涨。

其中最为突出的是鹏华碳中和主题混合,A、C类,分别自2024年末的2亿元,9亿元,增至2025年末的41亿元、93亿元,合计规模增长了123亿元。

也就是说,一年的时间,这只基金完成了从一个不起眼的小型基金,成为了合计规模超130亿元的爆款基金。

但比较来看,增长更为显著的是C类份额。通常来说,这类投资者偏重短期收益,风险偏好较低。若收益不佳,也会更加迅速离场。



那么,闫思倩为何会遭遇“滑铁卢”?

最重要的原因是,持仓策略僵化、死守高位赛道,面对行情拐点未能及时纠错、动态调仓。

碳中和主题本来是一个较为宽泛的赛道,但今年一季度,闫思倩选择的重仓股,大部分仍为机器人和汽车零部件业务。

此类资产在2025年赛道牛市中持续拉升,估值已处于历史高位,泡沫风险逐步累积。

步入2026年,机器人赛道热度骤然冷却,叠加新能源汽车行业价格战持续发酵、产业链盈利预期持续走弱,重仓标的迎来估值与业绩双杀,股价大幅回调。



比较典型的,如美湖股份、浙江荣泰、隆盛科技、长盈精密等,今年一季度股价下滑幅度高达17%-38%。重仓标的集体大跌,直接拖累产品净值断崖式回落。

其结果是,鹏华碳中和主题混合A类的净值增长率约为-18%,大幅跑输的业绩比较基准收益率(上涨近3%),差值超20个百分点。



值得关注的是,面对产品大幅回撤、投资者财富大幅缩水的现状,闫思倩并未在一季报中明确表达歉意,也未对净值剧烈波动给出合理解释。仅简单提及AI产业革命是长期趋势,预判2026年相关场景将逐步落地。



基金经理策略僵化、应对滞后,让无数投资者被动承担亏损。这种情况下,高位跟进的投资者也只能自认倒霉。

而闫思倩的个人业绩“翻车”,只是鹏华基金权益状态的缩影,公司权益板块的深层弊病正逐渐暴露,权益类产品正在经历着更大的挑战。

固收强权益弱

拉长时间轴来看,闫思倩的业绩陨落并非个例,而是鹏华百亿权益基金经理集体滑坡的真实写照。

此前,梁浩、蒋鑫、包兵华等多位鹏华核心基金经理,均曾跻身百亿级基金经理行列,一度扛起公司权益投研大旗。其中,梁浩的巅峰管理规模曾高达410亿。

但一众顶流均存在类似的“过山车”症状:过度押注单一赛道、高度依赖行业beta红利,短期借风口快速做大规模,一旦赛道行情落幕,不能及时调整和应对,产品业绩大幅回撤,投资者纷纷赎回离场,昔日庞大产品规模快速缩水,顶流基金经理接连跌落神坛。



以蒋鑫、陈璇淼这些老将为例,截至2026年4月24日,她们自2020年、2021年、2023年就开始管理的部分基金,亏损幅度仍在6%-22%。

在这期间资本市场风起云涌,结构性行情不断涌现,这些基金的低迷表现,让市场难以理解。



当然,鹏华基金对此也不是熟视无睹,相继进行了一些人事调整。例如,2025年5月,蒋鑫卸任了鹏华消费优选混合,两年多的任职回报亏损近17%;2026年2月、4月,陈璇淼分别卸任了鹏华优势企业、鹏华价值成长混合。

不过,这些调整能否取得成效,这些基金何时重回高光时刻,都还是未知数。

超百亿的明星基金业绩和规模纷纷滑坡,在业内是个普遍现象吗?不是。

观察业内头部基金公司,基本都有多名权益类百亿基金经理坐镇托底,老中青人才梯队完备、投研体系成熟,个别基金经理业绩波动不会撼动公司整体权益基本盘。

鹏华基金的痛点是,昔日百亿权益老将接连折戟、规模缩水后,中生代骨干有些断层、新生代力量缺位,缺乏优质人才快速有力的补位,权益核心力量出现某种空心化的尴尬局面。

同花顺iFinD数据显示,截至4月24日,近一年鹏华基金新晋上岗的权益基金经理,大多为内部岗位轮岗、投研助理转正,从业年限较短,缺乏完整牛熊周期的市场历练,实操能力与长期投资水平有待市场验证。



也许是多种因素的制约,也许是心有余而力不足,鹏华基金目前“重固收、轻权益”特征明显。

截至一季度末,鹏华基金的管理总规模已经达到约11190亿元,但其权益类产品(混合型和股票型)合计规模仅约2310亿元,占比只有约1/5,权益规模排名与公司在业内总排名分化。

难道为了做大总规模,大家都靠固收类拉动,权益产品只能逐渐边缘化吗?非也。同属第一梯队的易方达基金、华夏基金,权益类产品占比已接近四成。



纵向复盘自身发展,鹏华基金混合型产品规模也持续缩水,从2020年末的1610亿元,回落至今年一季度末的838亿元。四年时间规模近乎腰斩,权益类主动管理能力持续退步。

实际上,近些年来,监管层一直在大力推动发展权益类基金产品,鹏华基金的表现,与此难说十分相符。



清盘预警频发

除了上述问题,鹏华基金还面临迷你基金扎堆、存量产品结构失衡等突出问题,基金规模两极分化现象也比较严峻。

同花顺 iFinD 数据显示,截至目前,鹏华基金合计 763 只基金(各份额、各类型分开统计)中,多达427 只产品管理规模不足 2 亿元,占整体产品比重接近六成。

其中规模低于 5000 万元清盘红线的产品更是达到 277 只,占比约 36%。

密集的产品清盘与风险曝光,既损害投资者持有体验、削弱市场认可度,也拖累品牌口碑,暴露出公司在存量资产管理精细化运营上的不足。

有业内人士对《天下财道》表示,海量迷你基金长期积压,对基金公司来说,不仅会持续抬升基金公司固定运营成本、摊薄整体盈利水平,制约后续持续运营、渠道维护的能力,也侧面反映出相关公司“重发行、轻存量”的经营策略。

实际上,仅2026年至今,鹏华基金已有4 只基金正式披露财产清算公告,同步还有7 只产品密集发布合同终止风险提示公告。

且此番陷入清盘及预警的产品覆盖面极广,既涵盖发起式混合、定期开放混合、持有期混合等主动权益类产品,也包含被动指数基金、纯债类固收产品,同时涉及养老目标 FOF 等特色品类,贯穿全条产品线。



就百亿基金经理频繁“滑铁卢”、人才断档严重、“重固收、轻权益”、迷你基金扎堆等现象和解决之道,《天下财道》向鹏华基金寻求答案,但公司方面无言以对。

尽管如此,也应该看到鹏华基金的长处所在。公司成立迄今,已有27年历史,具有较为深厚的底蕴。

鹏华基金的优势主要在于固收实力雄厚,旗下多只债券基金长期业绩优异;作为首批社保基金和基本养老保险基金管理人,深度参与长期资金投资体系建设;科创产品布局前瞻,打造了业内数量领先的科创ETF矩阵。

当然,就眼下而言,鹏华基金应着力解决主力基金业绩“过山车”、权益投资存短板、人才梯队断层、迷你基金与清盘压力突出等诸多问题。未来鹏华基金究竟何去何从,市场正在拭目以待,《天下财道》亦将持续关注。

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