中国国航的前世今生：营收行业第二高于均值，净利润行业垫底低于均值

来源：新浪证券-红岸工作室

中国国航成立于2006年3月27日，于2006年8月18日在上海证券交易所上市，注册地址为北京市，办公地址位于北京和香港。它是国内领先的航空运输企业，核心业务为航空客运和航空货运及邮运，具有航线网络、机队规模等优势。

中国国航主营业务为航空客运和航空货运及邮运，所属申万行业为交通运输 - 航空机场 - 航空运输，所属概念板块有航空运输概念、民用航空、人民币升值受益。

经营业绩：营收行业第二，净利润第八
2025年，中国国航营业收入1714.85亿元，行业排名2/8，高于行业平均数769.75亿元和中位数454.85亿元，行业第一名南方航空营收为1822.56亿元。主营业务构成中，航空客运1548.56亿元占比90.30%，其他88.5亿元占比5.16%，航空货运及邮运77.78亿元占比4.54%。净利润方面，2025年为 - 35.25亿元，行业排名8/8，远低于行业平均数4.31亿元和中位数8.33亿元，行业第一名南方航空净利润为26.85亿元，第二名春秋航空为23.17亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年中国国航资产负债率为88.56%，高于去年同期的88.16%，且高于行业平均75.69%。从盈利能力看，2025年毛利率为5.15%，略高于去年同期的5.10%，但低于行业平均10.02%。

董事长刘铁祥履历丰富
中国国航控股股东为中国航空集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长刘铁祥，毕业于空军第一航空学校飞行专业和中央党校经济管理专业，正高级飞行员。他履历丰富，2025年10月10日起任国航董事长及执行董事。总裁曲光吉，西安统计学院经济统计系统计学专业毕业，有丰富的航空企业管理经验，2026年3月起任公司总裁。

A股股东户数较上期减少31.11%
截至2025年12月31日，中国国航A股股东户数为11.02万，较上期减少31.11%；户均持有流通A股数量为10.56万，较上期增加45.15%。十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司位居第五，持股3.11亿股，数量较上期不变；香港中央结算有限公司位居第七，持股1.57亿股，相比上期增加129.68万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第九，持股6222.25万股，相比上期减少150.80万股；工银可转债债券（003401）退出十大流通股东之列。

华创证券指出，中国国航2025年营收1714.8亿，同比+2.9%，归母净利 - 17.7亿；2025Q4营收416.6亿，同比+8.1%，归母净利 - 36.4亿。ASK、RPK、客座率等经营数据向好。2025年营业成本1626.5亿，同比+2.8%。26 - 28年预计净增飞机分别为20架、49架、59架。考虑近期油价水平，调整26 - 27年归母净利为22、87亿，新增28年盈利预测为138亿，维持目标市值1801亿人民币，对应预期目标价10.32元，目标空间51%，继续强调“推荐”评级。
国联民生证券指出，中国国航2025年总收入1715亿元，同比+2.9%，归母净利 - 17.7亿元；25Q4归母净利 - 36.4亿元，亏损主要来自成本增加和一次性费用计提。25Q4国内航线延续以价换量、国际航线量价齐升。2026 - 2028年净增加20、49、59架飞机。看好2026年从客座率提升到量价齐升，调整归母净利润至14.2亿元、71.4亿元、107.9亿元，维持“推荐”评级。

图：中国国航营收及增速

图：中国国航净利润及增速

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