四年亏超200亿元，首开股份托底拿地中探寻新支点，股价冲高后持续回落 ｜ 财报异动透视镜

本报记者 董红艳 北京报道

近日，北京首都开发股份有限公司（下称“首开股份”，600376.SH）披露2025年年报，显示公司营收同比大增24.30%，但归母净利润仍亏损66.25亿元，2022年至2025年四年累计亏损超200亿元。其股价表现同样起伏，2025年曾因影子股概念冲高至8.85元，后持续回落，2026年4月23日收盘价4.45元，已连续4日下跌。

虽然面临大额亏损压力，首开股份仍在房地产开发市场表现得较为活跃。2026年4月份首开股份在京托底拿下通州地块。业内专家向《华夏时报》记者指出首开拿地体现了国企托底作用；而基于北京的市场情况，有业内专家分析认为首开股份2026年扭亏具有积极概率。

四年亏损额超200亿元

2026年4月22日晚，首开股份公布了2025年财报。数据显示，2025年，首开股份实现营收300.97亿元，较上年同期大幅增长24.30%，但归母净利润为-66.25亿元，相比2024年的-81.41亿元，亏损额同比收窄了18.62%。

除了营收和归母净利润，首开股份的多项业绩指标出现了一定程度的好转。财报显示，2025年，首开股份的经营现金流净额为78.82亿元，持续增长。主营业务毛利率提升至13.51%，较上年同期提升8.81个百分点。

财报数据显示，截至2025年末，首开股份拟售、在售主要项目（含自持）148个，总建筑面积近4300万平方米，其中当期在建面积约689万平方米。

不过，81.41亿元的归母净利润亏损金额仍然不容忽视。财报显示，2025年首开股份亏损远超过上年末净资产的10%。对于2025年业绩的亏损，首开股份在公告中表示，主要原因为公司毛利率偏低，税金及附加、期间费用规模较大，部分房地产开发项目出现减值迹象，计提了存货跌价准备。

拉长时间线来看，2021年首开股份的营收达到678.02亿元的高点，但归母净利润仅实现2.64亿元，之后就进入持续亏损的阶段。根据财报数据，2022年至2025年，首开股份归母净利润合计亏损金额为215.66亿元。

经营承压之下，首开股份已经身陷多重诉讼纠纷，涉案金额较大。公告资料显示，自2025年6月6日至2026年3月10日，首开股份及控股子公司新增的诉讼、仲裁事项涉案金额合计约11.47亿元，占公司最近一期经审计净资产的8.5%。

不过，2026年，首开股份仍将持续开展房地产开发业务。首开股份在年报中表示，2026年计划实现销售面积113.4万平方米，开复工面积465.8万平方米，新开工面积19.7万平方米，竣工面积103.7万平方米。

而如何扭亏并寻求新的出路，是首开股份需要重点考虑的问题。《华夏时报》记者注意到首开股份在年报中提到，2026年将统筹现金流安全与控亏减亏，以及在服务首都功能和城市更新行动中找准发展支点，探索契合公司特色的多元化转型路径。

从高溢价到托底拿地

北京地区为首开股份业绩的主要来源。北京仍然是首开股份业务主要布局区域。财报数据显示，截至2025年末，首开股份京内主要项目69个，总规模约1560万平方米。京外片区主要项目79个，总建筑面积约2740万平方米。

2025年北京地区实现收入203.85亿元，同比增加172.81%，占主营业务收入的68.06%，而京外地区实现收入95.65亿元，同比下降42.27%，占主营业务收入的31.94%。

2026年首开股份持续在北京积极拿地。4月份，首开股份旗下公司北京首开京南置业发展有限公司以17.69亿元的底价，摘得北京城市副中心0703街区FZX-0703-6031、6032地块。

而值得留意的是，2025年，八里桥、梨园等成熟板块曾出现溢价率超15%的热门地块。对此，中指研究院土地市场研究负责人张凯向《华夏时报》记者分析表示，回顾通州近三年土地市场，呈现结构性分化特征。进入2026年，宋庄、丁各庄等外围板块连续以底价成交，表明市场对城市扩展区域的估值逻辑已回归基本面，与今年2月同样底价成交的相邻丁各庄地块相比，本次地块楼面价略有抬升，但整体仍处于极具性价比的区间。本次地块由首开集团获取，也体现了国企在市场调整期的托底作用。

同时，记者注意到，相比2018至2020年期间的高调拿地，近年来首开股份的总体拿地策略已转向极度保守，拿地数量、金额与强度均大幅减少。

结合近期北京企稳的市场表现，上海易居房地产研究院副院长严跃进向《华夏时报》记者表示，首开股份2026年实现扭亏具有积极的概率。其亏损根源正在消解。房地产市场总体向好发展，尤其是北京大本营市场的回暖，将为其经营提供有力支撑。同时，近年来公司主动进行资产减值计提以及对非核心城市项目折价出清，实际上是在为今年的经营减轻历史包袱。国资信用背后所提供的流动性支撑和安全垫，也有效缓解了资金压力。

股价冲高后持续回落

回看2025年，最为触动投资者心弦的是首开股份的股价表现。2025年首开股份的股价异动明显。最为引人关注的是2025年9月份，受“间接持股机器人企业宇树科技”影子股概念爆发的影响，首开股份的股价在9月中旬一度冲高至8.85元/股，市值一度突破140亿元。9月15日至16日首开股份连续涨停，10天9板，累计涨幅超150%。

首开股份很快被上交所纳入异动监控名单。而对于股价的异动，首开股份多次发布公告称，公司对宇树科技持股仅约0.3%，为财务投资，对业绩无实质影响。

9月中下旬，市场情绪降温，首开股份的股价进入剧烈回调期，其中，2025年9月19日跌停，跌幅为10.04%。

之后，首开股份整体股价逐渐企稳。到2025年12月31日，首开股份的股价收于6.61元，较年内高点回落约25%，但较年初不足3元的股价仍翻倍有余。

最近首开股份的股价仍然萦绕着低迷情绪。2026年4月23日，首开股份收盘价4.45元/股，跌幅2.41%，已经连续下跌4日，近一个月的股价跌幅为21.38%。

为了进一步了解情况，4月23日《华夏时报》记者向首开股份发送了采访提纲，但截至发稿未获回复。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁