华福精选｜本周重点推荐

来源：市场资讯

（来源：华福研究）

01

全球股市普遍回升——全球经济观察2026年第9期

核心观点：股市普遍回升。股市方面，本周全球主要股市普遍上涨，美股三大指数领涨，标普500、道琼斯和纳斯达克指数本周分别涨8.3%、6.3%和6.8%。美联储暗示按兵不动。纽约联储行长表示，在高度不确定性下，不宜给出强烈的利率指引信号，尽管长期看仍有降息空间，前提是在通胀缓解后。美国经济动态：利率压制3月二手房销量。汽油带动3月PPI上行。霍尔木兹海峡暂时重开。

风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美伊谈判破裂。

02

“脱敏”与新高，关注原油期现差

核心观点：行业热点：千问上线表格Agent，华为AI眼镜即将发布。（1）千问上线表格Agent，提升用户生产力。（2）华为AI眼镜即将发布，AI眼镜赛道热度提升。（3）北京车展即将举行，预示三大核心风向标。 行业配置：关注相对确定的方向。美伊双方的谈判诉求迥异，或难以在短期内达成共识。在为期2周的停火内，地区局势、以及霍尔木兹海峡的开关可能依然存在一些不确定性。升级还是缓和的博弈之下，建议围绕相对确定的方向进行布局，包括涨价、能源安全、一季报业绩等。

风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。

03

长端利率仍在下行趋势中

核心观点：3月通胀数据公布后，叠加美伊冲突减弱，后续通胀路径大致明晰，市场对于油价上涨带来的通胀走高不会影响货币政策似乎已达成共识，而资金面的超预期宽松也进一步推升了市场的乐观情绪，推动本周（4月13日-4月17日）长端利率大幅回落。而在当前时点，考虑基本面环境仍然相对有利，资金宽松背后可能也有央行的态度变化，在其背后的宏观因素出现变化前，长端利率可能仍然在下行的趋势中。

风险提示：财政投放力度不及预期、货币政策不及预期。

04

美国货币宽松或加剧海外的裂痕

核心观点：1、地缘冲突形成高油价与强美元，在美联储配合下，超短端利率下行，实现货币宽松。2、强美元并没有逆转美国长债发行困难，财政政策依旧维持偏紧。3、信贷与债券融资较为活跃，AI通胀的交易情绪或维持高位。4、AI驱动顶层扩张、居民被迫信贷维生与政府财政不可持续构成了美国分层式滞胀的经济结构。5、高油价或可把美国的滞胀转移为海外滞胀，能源通胀迫使海外加息应对，而美国本土货币宽松。6、中期看好煤炭，新能源，农业，电力，石油，关注白酒与美国资本品通胀相关。7、长期看好保险，央国企，反内卷，中概互联网，白酒。

风险提示：全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康。

05

公募基金2026年一季报全景解析

核心观点：截至2026年一季度末全市场主动权益基金数4413支，合计规模3.75万亿元。规模相较上季度环比下降0.30%，相较去年同比上升13.03%。大部分头部基金公司的主动权益基金规模环比有小幅波动，前十排名整体保持稳定。前十大重仓股票主要集中在通信、电力设备及新能源和电子等行业。截至2026年1季度末，全市场固收+基金产品一共1732只，总规模2.92万亿元。固收+基金在煤炭、基础化工等行业的重仓占比增量较大，分别上升2.6%和1.3%，在有色金属上的重仓占比相较于上季度环比下降3.0%。

风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

06

2026年3月社会消费品零售数据点评：春节虹吸效应显现，消费结构延续分化

核心观点：总量概览：3月社零同比+1.7%，节后回落下消费修复斜率放缓。消费类型：餐饮继续跑赢商品，服务消费韧性强于实物商品。必选消费：粮油食品保持高增，饮料改善，烟酒和日用品边际放缓。可选消费：通讯器材、金银珠宝、化妆品表现突出，政策与价格因素共同驱动。耐用品与地产链：汽车、家电、家具、建材仍是主要拖累。线上消费：线上商品增速放缓，但线上服务延续较快增长。建议关注三条主线：第一，受益于以旧换新和数码补贴延续的3C数码、家电龙头及渠道端；第二，受益于线下客流和服务消费修复的餐饮、旅游、本地生活、文娱服务；第三，景气度仍较高的金银珠宝、化妆品、服饰等可选消费细分赛道。短期需要回避地产链后周期中需求尚未企稳的家具、建材等方向，同时关注汽车消费后续是否在政策和新品周期下逐步修复。

风险提示：宏观经济增长放缓风险、政策变动、行业竞争风险、居民消费修复不及预期风险。

07

从AI终端到中式养生——消博会专题

核心观点：本届消博会作为海南自贸港全岛封关后的首届国家级大展，是新消费产业链的一次集中验证。展会中，AI眼镜、中式养生、智能康养、潮玩等终端产品热度提升。当前AI正加快嵌入消费场景，行业关注点也进一步落在产品定义、场景适配与量产能力上。与此同时，花西子感官系统、中式养生品牌及健康消费专区共同呈现出美妆与健康消费向研发化、标准化和日常化延伸的趋势。潮玩板块中，泡泡玛特借LABUBU等IP集中展示了内容资产、品类开发与全球运营能力。整体来看，消博会的观察价值已从品牌展示，延伸至渠道、制度、产品与出海能力的综合检验。

风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。

08

美国退税带动出口链情绪改善

核心观点：①美国海关及边境保护局（CBP）本周宣布将于4月20日启动全新退税系统CAPE，退税总额高达1660亿美元，带动出口链情绪改善。Q1多数出口企业受国际贸易环境影响经营预期承压，建议关注Q2后基本面改善。②裕同科技本周公告与江特电机签署战略合作框架协议，持续看好公司作为纸包龙头主业稳健，新业务方向布局打开发展空间。③创源股份拟收购包括酷乐潮玩30家以上门店的创酷未来90%股权，IP文创战略持续推进。

风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

09

AK112临床数据筑基，AACR再添赛道新证

核心观点：随着二季度进入AACR、ASCO等学术会议密集期，国内创新药企业积极参与，多个重磅3期结果即将披露，我们看好创新药二季度迎来普涨行情。重点推荐二代IO主线，康方生物/Summit关键III期临床数据读出，有望带动整个板块实现上涨，同时建议关注小核酸、TCE、ADC等新兴技术方向。考虑到一季报在即，我们同样建议布局高景气度的创新药产业链，建议关注临床前安评龙头，看好新签订单实现量价齐升，同时建议关注临床CRO和减重产业链。

风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

10

坚定看好人形机器人、AI基础设施等硬科技主线

核心观点：2026年科技制造行业多点开花、景气度上行，我们认为源自产业政策引导、先进制造国产化、AI基建扩张、新材料突破等因素的共振。从细分赛道来看，人形机器人板块产业确定性强、量产落地节奏清晰；PCB关键耗材钻针及设备、光模块设备、存储设备等环节直接受益于AI基础设施扩张；液冷与金刚石等散热技术是高算力时代的刚需；太空算力是具备长期成长价值的前瞻布局方向。我们坚定看好人形机器人以及硬科技制造板块，配置上建议遵循“高确定性优先、成长弹性其次、主题前瞻为辅”的逻辑，其中具备核心技术壁垒、规模化量产能力、客户资源壁垒的企业有望穿越周期实现长期价值。

风险提示：行业竞争加剧风险、技术迭代不及预期、产业化落地不及预期。

11

储能步入旺季，固态迎密集催化

核心观点：锂电板块核心观点：重视固态和钠电新技术，产销和出口景气度高。光伏板块核心观点：光伏产业链价格博弈加剧，环节分化与边际变化显现，组件端技术迭代提速。风电板块核心观点：大金重工布局欧洲风电安装市场，三山岛柔直输电工程继续加速向前推进。储能板块核心观点：三月储能招中标放量上行，十五五能源规划奠定长期主线。电力设备板块核心观点：海口强消纳、山西扩外送，区域电力规划打开产业链空间。

风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险、新技术落地不及预期等；光伏下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料价格大幅波动等；风电装机不及预期、政策落地不及预期、原材料价格波动等；国际政治形势风险，储能市场规模不及预期等；电网投资进度不及预期；政策落地不及预期等。

13

七秩问天路，携手探九霄

核心观点：商业航天方向，我们仍旧认为，中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕；在当前运力不足情况下，考虑到当下中国液体火箭与 SpaceX 间差距仍然较大，想要追赶则必须大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度。建议关注：1）国内火箭；2）国内卫星；3）SpaceX产业链；4）英伟达太空算力。军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向。

风险提示：行业需求恢复进度不及预期。

14

WorkBuddy：国产Agent之光

核心观点：WorkBuddy高频迭代：平均约每1.7天发布一个版本。核心迭代方向：完善MCP生态，增强安全机制。低使用门槛与完整Skill生态。看好WorkBuddy迭代速度，建议关注腾讯的Agent产品价值；看好国内基于OpenClaw构建的Agent入口，建议关注字节、阿里的Agent产品价值。

风险提示：AI模型竞争激烈，AI应用竞争激烈。

15

土耳其宣布禁止出口硫黄，榆林化学千亿级煤化工项目转入设备安装阶段

核心观点：土耳其宣布禁止出口硫黄，榆林化学千亿级煤化工项目转入设备安装阶段。投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

16

周内铝库存开始去库，通胀担忧提振贵金属

核心观点：贵金属：海外通胀担忧加剧，周内银价震荡偏强。短期而言，中东局势叠加美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。工业金属：铝开始去库，铜维持去库。新能源金属：锂矿供给端消息落地，现货端采购仍偏紧。其他小金属：氧化镨钕涨2.2%，小金属整体宽幅震荡。

风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。

17

煤炭发运持续减少，煤价震荡上行已启动

核心观点：我们建议从以下几个维度把握煤炭投资机会：（1）资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的，建议关注：中国神华、中煤能源、陕西煤业；（2）具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，建议关注：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化；（3）受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的，建议关注：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际；（4）煤电联营或一体化模式，平抑周期波动的标的，建议关注：陕西能源、新集能源、淮河能源。

风险提示：国内煤炭产能释放超预期，进口煤超预期，替代电源发电量超预期，宏观经济不及预期。

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