中源协和（600645）2026年一季报简析：净利润同比下降13.5%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中源协和（600645）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.17亿元，同比下降9.54%，归母净利润2424.49万元，同比下降13.5%。按单季度数据看，第一季度营业总收入3.17亿元，同比下降9.54%，第一季度归母净利润2424.49万元，同比下降13.5%。本报告期中源协和盈利能力上升，毛利率同比增幅1.83%，净利率同比增幅4.5%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率69.57%，同比增1.83%，净利率7.61%，同比增4.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.43亿元，三费占营收比45.05%，同比增3.3%，每股净资产7.95元，同比增2.7%，每股经营性现金流0.06元，同比减39.34%，每股收益0.05元，同比减16.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.25%，资本回报率不强。去年的净利率为7.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.04%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-3.61%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报33份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.4%/7.5%/9.2%，净经营利润分别为9855.17万/8935.41万/1.04亿元，净经营资产分别为11.7亿/11.86亿/11.2亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.26/-0.24/-0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.14亿/-3.88亿/-3.93亿元，营收分别为15.9亿/15.85亿/14.55亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达511.24%）

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