“站在光里才算英雄”？一季度公募重仓股大变脸，有基金经理提示风险｜基金放大镜

界面新闻记者 | 杜萌

随着公募行业一季报披露完毕，基金重仓股数据也浮出水面。从行业层面看，投资科技赛道仍是最大共识。A股通信板块获大幅超配，有色等前期热门周期品种遭遇减持。

截至一季度末，股票型基金和混合型基金的股票仓位分别为88.74%和78.94%，较去年四季度的89.01%和80.83%略有下降。

华福证券的统计数据显示，一季度主动权益基金加仓排名前五的行业依次是通信、电力设备、基础化工、石油石化和医药生物。其中，公募基金对通信行业整体处于超配状态，截至今年一季度末超配比例为8.29%，环比增长1.67个百分点。同时，电子、有色金属两个行业则被明显减配，减持比例分别为2.03%、1.09%。

Wind数据显示，公募持有的前十大重仓股分别为中际旭创（300308.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、新易盛（300502.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、贵州茅台（600519.SH）、东山精密（002384.SZ）、紫金矿业（601899.SH）、阿里巴巴-W（09988.HK）、药明康德（603259.SH）、立讯精密（002475.SZ）。

虽然一季度股价下跌了6.65%，但中际旭创仍以738.96亿元位居公募重仓股第一位，这也反映了公募对光模块龙头“易中天”组合的偏爱。

药明康德新进前十大重仓股，而寒武纪（688256.SH）则因为股价的波动而被“挤”出前十。一季度，寒武纪股价下跌了27.48%，药明康德上涨了8.23%。

表：今年一季度公募前十大重仓股明细 来源：天相投顾 界面新闻整理

4月23日，中际旭创的总市值一度超过1万亿元，跻身“万亿俱乐部”。Wind数据显示，2025年4月22日至今年4月23日，中际旭创股价的区间涨幅高达1012.08%，实现“1年10倍”的股价跨越。

“与其相信光，不如站在光里”，面对“1年10倍”的诱惑，不少公募基金经理旗帜鲜明表达了对光模块的“喜爱”，并选择了“追光”。

国金证券的数据显示，2026一季度主动偏股基金对AI硬件配置比例达31.5%、超配17.7%，已超宁组合（ 以宁德时代为代表，聚焦新能源、半导体、创新药等高景气赛道的龙头股组合 ）峰值，但低于茅指数（传统核心资产）及2007年金融地产时期。其中，AI硬件主要包括光模块、PCB、算力租赁、AI芯片、半导体设备/材料、服务器等。

除了“高不可追”的中际旭创外，长飞光纤（601869.SH）、中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）、佰维存储（688525.SH）这些近期飙涨的个股，也出现在多只基金的重仓股名单中。

以唐晓斌管理的广发远见智选为例，该基金一季度新增7只重仓股，分别是长飞光纤、中天科技、亨通光电、佰维存储、协创数据（300857.SZ）、宏景科技（301396.SZ）、杭电股份（603618.SH）、国科微（300672.SZ）等。今年以来，该基金涨幅达93.77%。一季度该基金规模也实现了飞跃，A份额规模从去年年末的0.63亿元增加至13.31亿元，C份额则从去年年末的1.94亿元飙升至106.55亿元。

界面新闻记者留意到，由于一些基金积极加仓热门个股，甚至仓位超过了监管划定的“红线”。《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十二条规定：“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十。”第三十五条则明确，因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合前述规定比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当在十个交易日内进行调整。

以华泰柏瑞质量成长为例，截至今年一季度末，该基金持有新易盛、中际旭创的市值占基金资产净值的比例分别为10.05%、10.01%。华夏数字产业持有中际旭创的市值占基金资产净值的比例也达到了10.22%。

对此，业内人士表示，这是因为股价快速上涨导致持仓比例被动攀升，基金经理只需在规定期限内将仓位压回合规区间即可。

对于热度居高不下的通信行业，尤其是光模块、CPO等板块，许多基金经理仍表示看好。

广发基金唐晓斌认为，随着国内AI Agent和数字经济快速发展，算力需求持续旺盛，再加上“东数西算”工程不断推进，算力基础设施等赛道需求只增不减。在他看来，“国内算力板块却有自己的独立逻辑”，行业增长主要靠国内内需驱动，受国际地缘冲突影响相对较小，依然值得看好。

也有基金经理提示了潜在的风险。大成基金王帅认为，需要重点关注市场预期过高和供应链交付压力带来的业绩下修风险，另外随着科技巨头维持极高的资本开支（CAPEX）并普遍开始通过加杠杆来维持投入，整体产业链的财务韧性有所下降。一旦宏观经济波动或需求出现阶段性真空期，高杠杆叠加高投入将显著放大系统性的波动风险，增加市场的脆弱性。

“现在其实并没有办法判断是否处于阶段性顶部，只能靠调控仓位来应对。还是那句老话，别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧。”有公募基金经理对界面新闻记者表示。