行情结束还是休整？抱团还是轮动？——极简投研

从4月8日大阳线上攻开始，11个交易日后，大盘迎来了两天的调整。行情结束了还是暂时休整？后续市场继续抱团还是持续轮动？今天我们聊聊这些话题。

行情数据

行情降温是肯定的，但评估行情整体水平需要一些数据支撑。

情绪指数有下降。不过，我在社群文章里面跟大家说过，行情顶部的观察，需要借助“顶部风险”这个指标。

也就是统计“处于主升浪状态”的公司中“跌破短期均线”的占比。当这个占比超过30%时，就可以认为出现了“实质性”顶部。

这个很好理解：大盘是一个群体，其趋势的改变，都是从群体里少数个体的改变开始的。当这个改变的占比，从小比例变成大比例时，自然就成为了大盘趋势的改变。

通过历史数据统计得出，这个比例在30%左右。

下图是情绪宝统计的4个代表指数的“顶部风险”数值，显然还达不到判定标准。

还有一个趋势数据，大家可以参考下“两融成交占比”。

2024年9月24日之后，每轮行情的顶部阶段，市场情绪亢奋，对应的两融成交占比数据都比现在高。上图中，小二圈出的4个点，两融成交占比在10%-13%的水平。

如果判断现在是顶部，那么有两点是不达标的，一是时间不够，二是峰值不够。

因此，小二认为，中期趋势层面暂不言顶，暂时休整的可能性更大。

有人跟我聊过“5%成交集中度”，用来反映市场拥挤度。不过，这个指标属于短线，并不能反映出中期趋势的顶和底。

继续抱团还是顺势轮动？

说实话，这波调整有点像“见光死”，因为调整的时间点上刚好发生在公募基金一季报发布窗口。不过，这种调整肯定是暂时性的，因为趋势不可阻挡。

小二统计了2023年四季度至今每一次公募基金的重仓股排名，从基金持有数来看，以前大消费范畴能占到7席，现在只能占3席到4席，取而代之的是科技产业链公司的上位。

从国内消费大市场切换到全球科技大赛道，这种现象自从2023年就已经开始，所以我相信后续依然会以科技赛道的抱团为主，顶多在赛道内部的细分领域进行轮动。

其实我更希望A股能保持这种科技专注，回到大家熟悉的周期上来。比如，政策周期、利率周期大概在7年-10年，产业周期在5年左右，技术周期大概在3年-5年。

反映到股市上，科技能讲的故事，能获得的流动性溢价，会比消费高得多，且频繁得多。

行情一定是围绕科技展开叙事的行情。更多市场观点，请关注微信公众号“道达号”。

今天就聊这么多，祝大家周末愉快。

（小二哥）

本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。