东海证券8300万股流拍后二拍上架 东吴证券并购初心未改

中经实习记者 王力凝 记者 夏欣 北京报道

4月23日，阿里资产司法拍卖平台上线了首誉光控东海证券1号新浙专项资产管理计划持有的、东海证券8300万股无限售流通股股票的二拍拍卖，起拍价为3.2亿元，总价较首次拍卖的3.735亿元减少了14.3%，开拍时间为5月12日。

就在一天前的4月22日上午，东海证券8300万股股权在同一平台的竞拍进入最后倒计时。屏幕上的时间一秒一秒逼近10点，围观人数早已超过3000人次，90余人设置提醒，而出价栏始终空白。直到倒计时归零，这笔起拍价3.735亿元的股权最终无人报名，宣告流拍。

特别值得一提的是，40天前披露对东海证券收购预案的东吴证券，没有在本次拍卖中现身。3月14日，东吴证券曾发布公告称，拟以9.46元/股的价格收购东海证券83.77%股权。

“东吴证券拟收购东海证券”案，系2026年中国券商已披露的首例并购案，在此关键时刻东海证券的股权流拍，也可能给这场联姻增添了变量。

东吴证券董秘办相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示：“本次整合正有序推进，具体交易价格尚未确定并公告。”至于东吴证券未参与本次拍卖的原因，该人士表示，系基于避免内幕信息泄露及内幕交易的谨慎考量。

股权拍卖无人报价

根据拍卖公告，拍卖标的为东海证券8300万股无限售流通股，评估总价为3.735亿元，平均每股的价格为4.5元。参与竞拍须缴纳保证金7000万元，每次竞拍的增价幅度为150万元及其倍数。开拍时间为4月21日上午10点，直到24小时之后，东海证券的这笔股权拍卖始终无人报名。

而从市场表现看，这并非一次“无人关注”的拍卖。

本次拍卖的辅助机构、上海捷利拍卖有限公司相关项目负责人告诉记者，拍卖前曾有多位意向方咨询相关情况，但最终没有人报名。

东海证券官网显示，公司成立于1993年，注册资本18.56亿元，总部位于江苏省常州市，员工逾2000人，在全国拥有分公司及营业部共计86家。2015年7月，东海证券在新三板挂牌。

2025年半年报显示，截至当年6月30日，东海证券的总资产为570.98亿元。2025年上半年，东海证券营业收入为8.15亿元，同比增长38.07%，归母净利润1.06亿元，同比增长231%。

4月21日被拍卖的股权数量，仅次于东海证券第一大股东和第二大股东的持股数量。市场人士认为，从体量上看，这应是机构投资者或战略买家进入东海证券股东名册的绝佳机会。

据介绍，在司法拍卖实践中，流拍并不罕见。通常情况下，若一拍流拍，将进入二次拍卖程序，起拍价会有所调整。按司法拍卖惯例，第二次拍卖起拍价通常在评估价基础上或有所打折。

根据最高人民法院《关于人民法院网络司法拍卖若干问题的规定》，流拍后应当在30日内在同一网络司法拍卖平台再次拍卖，再次拍卖的起拍价降价幅度不得超过前次起拍价的百分之二十。另外，起拍价及其降价幅度、竞价增价幅度、保证金数额和优先购买权人竞买资格及其顺序等事项，应当由人民法院依法组成合议庭评议确定。

就在流拍后的第二天，4月23日，阿里资产司法拍卖平台再次上线了这笔股权拍卖，不过起拍价格已经减少至3.2亿元。这也意味着，东海证券的这部分股票的平均价格下探至3.86元/股。

4月22日流拍的股权，来自“首誉光控资管——首誉光控东海证券1号新三板专项资产管理计划”，对应东海证券总股本的4.4731%，由上海市第二中级人民法院裁定冻结并执行处置。

记者注意到，东海证券股权此前已有过司法处置的先例。

2020年11月17日，上海宝聿股权投资合伙企业（有限合伙）持有的东海证券2000万股股权拍卖，起拍价格为1.146亿元，平均价格为每股5.73元。当时，这笔股权的评估价为1.482亿元，单价每股为7.41元。在2020年11月的这次拍卖中，东海证券第一大股东常州投资集团成为唯一竞买人，化解了股权旁落的风险。

4月22日的拍卖体量达3.735亿元，且时间节点恰逢东吴证券收购推进的关键期，东海证券第一大股东常州投资集团却没有介入。对于其中原因，记者联系常州投资集团方面，未能获得回复。

整合是否继续？

本次法拍时间节点，恰逢东海证券被收购窗口期，是否会对并购产生影响？

3月14日，东吴证券披露收购预案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买61名交易对方持有的东海证券约15.54亿股股份，占其总股本的83.77%。

而在此12天之前，东吴证券在3月2日发布的公告中，则仅计划收购常州投资集团所持26.68%股权。

收购股权比例由26.68% 提升为83.77%，可见，东吴证券对于东海证券所谋求的已是绝对控股权。

对于本次并购的初衷，东吴证券公告称，东海证券注册地在江苏省常州市，具有独特的区域优势和一定的品牌知名度。交易完成后，上市公司将进一步做强法人券商核心功能，提升金融服务实体经济、服务区域发展的能级。同时强调，交易有利于落实国家战略，服务区域发展大局；有助于增强核心竞争力，助力实现可持续发展；有助于发挥协同效应，提升国有资本经营效率。

而今，8300万股的股权面临二次拍卖，这种拍卖与并购并行的状况，仍有法律层面的事项需要厘清。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海在接受记者采访时表示，依法启动的司法拍卖程序必须走完，不受并购进程影响。鉴于东吴证券收购协议尚未正式签署，则买方在明知股权存在司法处置情形下仍决定推进的，须自行承担相应风险。

刘俊海还认为，在本次东海证券拍卖流拍之后，若东吴证券有意将这部分股权纳入整合范围，在满足同等条件下参与二次竞拍，从法律角度看具有可行性，且市场预期偏弱时或有助于降低取得成本。

“本次重组仍在稳步推进，本次拍卖结果不会对重组整体进程产生影响。”东吴证券董秘办相关人士作了肯定答复。

“整合正有序推进，具体交易价格尚未确定并公告。”上述人士告诉记者，公司已聘请独立财务顾问、法律顾问对东海证券开展尽职调查，相关中介机构将对交易股权进行充分核查，确保股权权属清晰。后续公司将密切协同各方，依法依规稳步推进本次整合工作。