盛屯矿业的前世今生：营收行业第二、净利润第二，高于行业中位数，扩张野心尽显

来源：新浪证券-红岸工作室

盛屯矿业集团股份有限公司成立于1997年1月14日，1996年5月31日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于福建省。公司是国内聚焦铜、钴、镍三大品种的优质矿企，拥有稀缺的有色金属资源和全球化布局优势。

盛屯矿业的主营业务包括有色金属采选业务、金属产业链增值服务业务、钴材料业务等，以及铅锌及多种有价金属产品冶炼，所属申万行业为有色金属 - 能源金属 - 钴，涉及钴概念、有色金属概念、钴镍等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第二
2025年，盛屯矿业实现营业收入300.03亿元，行业排名2/4，行业第一名华友钴业营收810.19亿元，行业平均数为315.14亿元，中位数为191.71亿元。主营业务构成中，铜产品140.71亿元占比46.90%，锌产品64.69亿元占比21.56%，镍产品42.86亿元占比14.29%，贸易、服务及其他产品37.92亿元占比12.64%，钴产品10.11亿元占比3.37%，其他(补充)3.74亿元占比1.25%。净利润方面，2025年为19.81亿元，行业排名2/4，行业第一名华友钴业净利润75.2亿元，行业平均数为27.06亿元，中位数为15.4亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年盛屯矿业资产负债率为58.84%，高于去年同期的54.97%，且高于行业平均48.17%。从盈利能力看，2025年毛利率为19.12%，低于去年同期的19.50%，也低于行业平均19.30%。

董事长熊波薪酬320.13万元，同比增加171.37万元
盛屯矿业控股股东为深圳盛屯集团有限公司，实际控制人为姚雄杰。董事长熊波，1981年生，硕士学历，有丰富的市场、投资及管理经验。2025年薪酬为320.13万，较2024年的148.76万增加了171.37万。总经理龙双，1984年5月出生，博士学历，冶金专业高级工程师。2025年薪酬为280.15万，较2024年的179.09万增加了101.06万。

A股股东户数较上期减少7.67%
截至2025年12月31日，盛屯矿业A股股东户数为13.95万，较上期减少7.67%；户均持有流通A股数量为2.22万，较上期增加8.31%。截止2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股9637.56万股，相比上期减少3122.48万股；永赢睿信混合A（019431）位居第十大流通股东，持股1824.49万股，相比上期减少727.94万股。

民生证券指出，盛屯矿业是铜镍钴多金属布局的优质矿企，目前大部分产能已建设完毕，步入收获和高速成长期。业务亮点如下：1. 剥离贸易业务，盈利能力大幅改善，2025年业绩有望续创新高。2. 铜钴板块矿山铜产能为5万吨，冶炼端设计产能未来将达18万吨，是利润核心来源。3. 镍冶炼板块印尼友山镍业项目产能3.4万吨，上市公司持股65%。4. 深加工及材料板块产品包括四氧化三钴、硫酸钴等前驱体产品。5. 国内有七座矿山和锌冶炼资产，华金矿业和大理三鑫有产量增量，锌冶炼盈利预计逐步改善。6. 拟13.5亿元收购加拿大上市公司Loncor，获得Adumbi金矿84.68%股份，前景广阔。预计2025 - 2027年公司分别实现归母净利润23.30、35.71、37.18亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
浙商证券指出，盛屯矿业2025年三季报业绩良好。业务亮点如下：1. 2025上半年刚果金铜钴板块稳定产出，铜产量达10.18万吨，多个项目稳定运营或推进扩建。2. 铜矿供给增速下调，铜价持续上涨，公司未来业绩有望受益。3. 2025年10月拟13.5亿元收购加拿大上市公司Loncor，获得刚果金Adumbi金矿约85%股权，矿区周边将建选矿厂。4. 印尼镍板块友山镍业应对挑战，刚果金兄弟矿业二期二阶段铜产能扩建，国内项目提质增效。预计2025 - 2027年营业收入分别为317.98/344.33/371.80亿元，归母净利润分别为25.6/33.9/38.9亿元，维持买入评级。

图：盛屯矿业营收及增速

图：盛屯矿业净利润及增速

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