华谊兄弟7年亏85亿申请破产，昔日影视第一股何以至此

如果时间回到2015年，没有人会相信，那家市值一度逼近900亿元的“中国影视第一股”，会在11年后因一笔区区1140万元的债务被推上破产审查的审判台。

这一幕真真切切地发生了。

2026年4月23日，天眼查法律诉讼信息悄然更新，华谊兄弟传媒股份有限公司新增一则破产案件，案号为（2026）浙07破申2号，申请人为北京泰睿飞克科技有限公司，经办法院为浙江省金华市中级人民法院，案件类型为强制清算案。

同一日，华谊兄弟发布公告确认，已收到金华中院作出的《决定书》，决定对公司启动预重整程序。

至此，这家曾经书写了中国民营影视产业整整一个时代的公司，被正式推到了悬崖边缘。

华谊兄弟的崛起，几乎是中国影视行业走向市场化的完整缩影，1994年，王忠军、王忠磊兄弟从广告业务起步，1998年切入电影制作，很快便与冯小刚实现了深度绑定。

从《甲方乙方》到《没完没了》，从《大腕》到《天下无贼》，一部部贺岁片不仅刷新了票房纪录，更将“华谊兄弟”四个字烙印在中国电影商业化的起点上，王中磊曾直言：“华谊兄弟的天下，有一半是冯小刚打下的。”

2009年10月30日，华谊兄弟登陆深交所创业板，成为中国首家影视娱乐上市公司，正式确立了“中国影视第一股”的地位。上市当日收盘价高达70.81元，冯小刚、黄晓明、李冰冰、张纪中等一众明星导演一夜之间成为千万甚至亿万富翁。

2015年，华谊兄弟股价触及32.13元的历史高位，总市值一度突破900亿元，净利润达12.18亿元，创下公司盈利的最高纪录。

在那个年代，华谊兄弟几乎垄断了中国影视圈的半壁江山，旗下签约艺人横跨两代，从李冰冰、周迅到黄晓明、邓超、张涵予，堪称星光熠熠。

华谊兄弟的上市，不仅是公司自身的里程碑，更是一场明星股东的资本盛宴，早在上市之前，冯小刚便持有288万股，占公司股份的2.29%。

后来在华谊上市首日，这位导演的身价随即突破两亿，2014年华谊20周年庆典上，冯小刚的妻子徐帆透露，冯小刚持有的华谊兄弟股票已套现2亿多元。

黄晓明则是另一个典型，2008年他出资540万元以每股3元的成本购入180万股，上市首日收盘价70.81元，账面价值迅速飙升至过亿元。

张涵予、罗海琼等一众明星也在增资扩股时以低价入股，搭上了这班资本的快车。

上市带来的财富效应，也让华谊兄弟尝到了资本运作的甜头，并由此走上了一条偏离主业的扩张之路。

华谊兄弟的坠落并非一朝一夕，自2018年首次出现年度亏损以来，公司便陷入了漫长的财务泥潭。

数据显示，2018年至2024年，华谊兄弟实现的净利润分别亏损11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元、2.46亿元、9.81亿元、5.39亿元和2.85亿元，七年累计亏损额度达82.46亿元。

叠加2025年预计亏损的2.89亿元至4.07亿元，八年亏损总额至少达到85亿元。

与连年巨亏相伴的是净资产的急速缩水，期末净资产从2018年末的85.5亿元急剧萎缩至2024年末的3.61亿元，截至2025年三季度末进一步降至约2.63亿元。

公司资产负债率则从2018年末的48.22%一路攀升至2025年6月末的86.64%。

股价的表现更加触目惊心，2015年华谊兄弟股价最高曾达到32.13元，而截至2026年4月23日收盘，股价仅为1.97元，总市值约54.7亿元，较巅峰时期蒸发超过90%。

引爆这场风暴的导火索，是一笔金额为1140.5155万元的广告合同欠款，2026年4月15日，华谊兄弟公告称收到债权人北京泰睿飞克的《告知函》，对方以公司“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值”为由，向金华中院申请对公司进行重整及预重整。

令人感慨的是，这家曾坐拥百亿市值、旗下明星云集的影视帝国，如今竟被区区一千多万元的债务推到了破产审查的边缘。

事实上，公司早已债务缠身，截至2025年底，逾期债务达5250万元，34个银行账户被冻结，可用现金捉襟见肘，远不足以覆盖即将到期的短期债务。

控股股东王忠军、王忠磊兄弟的处境同样堪忧，2026年3月，华谊兄弟及法定代表人王忠军再被下发限制消费令，王忠磊持有的1130万股股票拟被司法拍卖，兄弟二人所持公司股份累计被冻结比例超过80%。

可能很多人都会问，如此辉煌的华谊兄弟，如今何以至此？其实归根结底，是战略失焦与资本冒进的双重叠加。

然而这些项目投资巨大、回报周期漫长，最终大量陷入停滞和亏损，反过来持续吞噬公司本就吃紧的现金流。

更为致命的是高溢价并购所埋下的商誉巨雷，2015年，华谊兄弟以10.5亿元收购了冯小刚净资产仅为负值的一家公司“东阳美拉”，并签下高额业绩对赌协议。

此外还斥资7.56亿元绑定李晨、Angelababy等明星成立浩瀚影视，这些收购短期看似锁定了核心资源，但随着对赌失败，公司不得不接连计提巨额商誉减值，减值总额超过35亿元，占八年累计亏损的41%，2019年公司亏损高达39.78亿元，商誉减值正是最大推手。

核心艺人的集体出走、新一代创作力量的缺位，以及与流媒体、短剧等新趋势的失之交臂，让华谊兄弟的内容产出能力从根本上走向枯竭。

2024年，公司影视娱乐业务收入已降至2017年峰值的三分之一不到。

据公告披露，公司预计2025年度期末净资产为负9400万元至正6300万元，若经审计的2025年年末净资产为负值，公司股票将被实施退市风险警示，2025年年报预计于4月29日披露，届时命运将被正式裁决。

从最辉煌的“中国影视第一股”，到如今站在破产与退市的双重悬崖边，华谊兄弟的沉浮令人唏嘘。

法院受理预重整，或许为这家老牌影视公司打开了一扇重生的窗口，但无论如何，那个由冯小刚、黄晓明们共同铸就的黄金时代，恐怕再难重现了。