科沃斯2025年报解读：净利大增118.13%，经营现金流暴增297.39%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：双品牌驱动，全球市场营收稳步增长

2025年科沃斯实现营业收入190.40亿元，同比增长15.10%。从业务结构来看，公司旗下科沃斯品牌服务机器人与添可品牌智能生活电器的双轮驱动模式成效显著，两大自有品牌业务收入合计达186.52亿元，占总营收的97.97%。

从产品维度看，服务机器人业务表现亮眼，实现营收106.80亿元，同比大幅增长32.15%；智能生活电器业务营收82.19亿元，同比微降1.21%，但毛利率提升2.76个百分点至51.35%，显示其产品结构优化成效。

从区域市场来看，境外业务营收88.47亿元，同比增长24.39%，占总营收的46.47%，海外市场成为重要增长引擎；境内业务营收101.92亿元，同比增长8.09%，毛利率提升3.64个百分点至48.09%。

项目2025年营收（亿元）同比增速毛利率总营业收入15.10%48.82%服务机器人32.15%47.27%智能生活电器-1.21%51.35%境内市场8.09%48.09%境外市场24.39%49.67%

净利润：盈利质量显著提升，净利翻倍增长

2025年公司归属于上市公司股东的净利润17.58亿元，同比大幅增长118.13%；归属于上市公司股东的扣非净利润16.20亿元，同比增长126.14%，盈利质量进一步提升。

净利润大幅增长主要得益于三大因素：一是营收规模稳步增长，尤其是高毛利率的服务机器人业务占比提升；二是全链路运营成本优化，综合毛利率同比提升2.30个百分点至48.82%；三是对外投资企业公允价值实现较大幅度增长。

指标2025年（亿元）同比增速归属于上市公司股东的净利润118.13%归属于上市公司股东的扣非净利润126.14%

每股收益：盈利增长带动每股收益翻倍

2025年基本每股收益3.10元/股，同比增长118.31%；扣非后基本每股收益2.86元/股，同比增长125.20%，每股收益的增长与净利润的高速增长完全匹配，反映出公司盈利增长对股东回报的显著提升。

指标2025年（元/股）同比增速基本每股收益3.10118.31%扣非后基本每股收益2.86125.20%

费用：销售费用随营收增长，研发投入持续加码

销售费用：营收增长带动营销投入增加

2025年销售费用59.38亿元，同比增长18.35%，增速略高于营收增速。主要原因是营收增长带动广告营销及平台服务费增加，同时股份支付费用有所提升。其中广告营销及平台服务费47.41亿元，同比增长22.86%，占销售费用的79.84%，反映公司为拓展市场、推广新品持续加大营销投入。

费用项目2025年（亿元）同比增速销售费用18.35%广告营销及平台服务费22.86%

管理费用：股份支付与折旧摊销增加

管理费用5.98亿元，同比增长6.35%，主要因股份支付、折旧摊销、办公及通讯费等费用增加。其中股份支付费用6.18亿元，同比增长385.75%，成为管理费用增长的主要因素。

费用项目2025年（亿元）同比增速管理费用5.986.35%股份支付费用6.18385.75%

财务费用：汇兑收益扭亏为盈

财务费用实现收益9800.87万元，而2024年为支出2583.93万元，主要系本期汇兑收益增加。公司海外业务占比近五成，汇率波动对财务费用影响较大，本期汇兑收益增加有效对冲了利息支出等成本。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）财务费用利息支出利息收入汇兑收益

研发费用：持续加码技术创新

研发费用9.81亿元，同比增长10.80%，占营业收入的5.15%。公司持续加大研发投入，研发材料及测试费、职工薪酬、股份支付费用等均有所增加，为产品技术迭代和新品类布局提供支撑。截至报告期末，公司合计获得授权专利2903项，其中发明专利844项，在机器人技术的三维空间理解、交互能力、AI算力等前沿领域布局专利162项，技术壁垒持续巩固。

研发费用项目2025年（亿元）同比增速研发费用总额9.8110.80%职工薪酬5.853.81%研发材料及测试费1.9822.56%股份支付费用0.34329.69%

研发人员情况：高学历人才占比提升，研发团队稳定

截至2025年末，公司研发人员数量达1704人，占公司总人数的15.88%，占非生产性员工人数的31.25%。从学历结构来看，硕士及以上学历研发人员414人，占研发人员总数的24.30%，本科及以上学历占比达84.33%，高学历人才占比进一步提升，为技术创新提供了人才支撑。

研发人员结构人数占比博士研究生60.35%硕士研究生40823.94%本科96556.63%专科及以下32519.07%

现金流：经营现金流大幅增长，资金储备充裕

经营活动现金流：净利增长+资金周转效率提升

经营活动产生的现金流量净额33.87亿元，同比大幅增长297.39%，增速远超净利润增速。一方面得益于净利润大幅增长，为现金流提供坚实基础；另一方面公司持续强化营运资金管理，资金周转效率显著提升，应收款项周转加快，存货管理优化，使得经营现金流增长幅度超过净利润增长幅度。

现金流项目2025年（亿元）同比增速经营活动现金流净额297.39%销售商品、提供劳务收到的现金37.29%购买商品、接受劳务支付的现金4.24%

投资活动现金流：理财支出增加

投资活动产生的现金流量净额-8.48亿元，2024年为-7.63亿元，主要系本期购买理财产品支出增加。公司利用闲置资金进行低风险理财，提升资金使用效率，同时持续推进固定资产投资，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金6.84亿元，为未来产能扩张和技术升级奠定基础。

投资活动现金流项目2025年（亿元）2024年（亿元）投资活动现金流净额购建固定资产等支付现金6.847.09投资支付现金0.920.55

筹资活动现金流：借款减少，现金流净流出

筹资活动产生的现金流量净额-12.21亿元，2024年为净流入0.21亿元，主要系本期新增借款减少，同时偿还债务支付现金10.85亿元，分配股利、利润或偿付利息支付现金2.90亿元。公司资金储备充裕，减少外部借款，优化债务结构。

筹资活动现金流项目2025年（亿元）2024年（亿元）筹资活动现金流净额0.21取得借款收到的现金0.59偿还债务支付的现金分配股利等支付现金2.902.13

可能面对的风险

宏观经济波动风险

公司业务与居民可支配收入及消费水平密切相关，若国内外宏观经济增速放缓、消费需求疲软，将对公司产品销售产生不利影响。尽管公司通过全球市场布局和产品结构优化降低单一市场依赖，但仍需警惕宏观经济周期性波动风险。

原材料价格波动风险

公司产品所需电子零部件、塑胶、电池等原材料价格受市场供需、政策等因素影响较大，若原材料价格大幅上涨，将直接增加产品成本，压缩利润空间。公司虽通过供应链协同、成本管控等措施应对，但仍存在原材料价格波动带来的盈利不确定性。

市场竞争风险

服务机器人和智能生活电器行业竞争日趋激烈，头部企业持续加码技术研发和市场推广，新进入者不断涌现，市场竞争从产品功能、价格向品牌、服务、生态等全方位延伸。公司需持续保持技术领先性，强化品牌优势，否则可能面临市场份额下降的风险。

汇率波动风险

境外业务占公司营收近五成，汇率波动将直接影响公司海外业务的营收和利润。尽管公司通过外汇衍生品交易进行套期保值，但汇率大幅波动仍可能导致汇兑损失，增加财务成本。

税收政策变化风险

公司及多家子公司享受高新技术企业所得税优惠，若未来税收政策调整或公司不再符合优惠条件，将增加所得税费用，对净利润产生不利影响。

知识产权纠纷风险

公司核心竞争力依赖自主研发的专利技术，随着行业竞争加剧，可能面临知识产权侵权诉讼或专利无效挑战，若相关纠纷处理不当，将影响公司产品生产销售和品牌形象。

国际贸易风险

国际贸易环境复杂多变，贸易保护主义抬头，若公司出口商品面临关税加征、贸易壁垒等限制，将增加海外市场拓展难度，影响海外业务增长。公司需持续优化全球生产布局和市场策略，降低国际贸易风险。

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