爱慕股份2025年报解读：财务费用大增112.38% 经营现金流提升36.47%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

爱慕股份（603511）发布的2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入30.94亿元，同比下降2.21%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比下降6.92%。其中财务费用同比大增112.38%，经营活动现金流净额同比提升36.47%，成为年度财务数据中的两大显著变动项，值得投资者重点关注。

营业收入：线下拖累整体营收，线上逆势增长

报告期内，公司实现营业收入309,364.99万元，同比下降2.21%，主要受线下渠道客流下滑影响。分渠道来看：

渠道类型 2025年营业收入（万元） 同比变动 直营渠道 182,416.47 -3.61% 线上渠道 95,307.51 +3.02% 加盟渠道 15,712.35 -19.33%

线上渠道成为唯一实现增长的销售渠道，同比提升3.02%，显示公司线上运营策略成效初显，但线下直营及加盟渠道的下滑成为营收增长的主要掣肘。分产品来看，文胸、内裤等核心品类营收均出现不同程度下滑，仅家居服及保暖衣实现小幅增长。

净利润：盈利水平小幅下滑，非经常性损益贡献占比提升

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为15,205.32万元，同比下降6.92%；扣非后净利润为10,777.27万元，同比下降3.68%，盈利水平呈现小幅下滑态势。

盈利指标 2025年（万元） 2024年（万元） 同比变动 归母净利润 15,205.32 16,336.15 -6.92% 扣非净利润 10,777.27 11,188.66 -3.68%

非经常性损益对净利润的贡献有所提升，2025年非经常性损益合计4,428.04万元，占归母净利润的比例约29.12%，较2024年的31.51%略有下降，但仍是净利润的重要组成部分，主要来自政府补助、委托理财收益等。

每股收益：同步净利润下滑，分红比例维持高位

基本每股收益为0.38元/股，同比下降7.32%；扣非每股收益为0.27元/股，同比下降3.57%，与净利润变动趋势一致。公司拟每股派发现金红利0.37元（含税），分红金额占归母净利润的比例达98.32%，维持了较高的分红比例。

费用分析：财务费用大增，研发费用压降

财务费用大增112.38%

2025年财务费用为1,201.87万元，同比大幅增长112.38%，主要原因是汇兑损失增加及利息收入下降。其中利息费用998.09万元，同比增长18.84%；利息收入421.82万元，同比下降36.09%；汇兑损益产生损失388.54万元，而2024年为收益128.75万元，汇兑损失成为财务费用大增的主要推手。

销售费用微降0.92%

销售费用为147,845.93万元，同比微降0.92%，主要得益于推广费及装修费用下降。员工薪酬、网络销售费等刚性支出仍保持增长，显示公司在渠道运营上的投入力度并未减弱。

管理费用增长1.62%

管理费用为26,866.58万元，同比增长1.62%，主要因折旧摊销费用增加，反映公司固定资产及无形资产规模有所扩大。

研发费用下降6.06%

研发费用为11,541.14万元，同比下降6.06%，主要系薪酬及股权激励费用下降。公司研发投入总额占营业收入的比例为3.73%，仍保持在行业较高水平，全年新增授权专利42项，其中国际发明专利1项、中国发明专利16项，技术创新能力依然突出。

研发人员情况：团队规模稳定，结构优化

截至报告期末，公司研发人员数量为353人，占公司总人数的4.58%，团队规模保持稳定。学历结构方面，硕士及以上学历37人，本科191人，合计占研发人员总数的64.59%，高学历人才占比进一步提升；年龄结构上，30-40岁研发人员占比达49.86%，成为研发团队的核心力量。

现金流：经营现金流大幅提升，投资现金流净流出扩大

经营活动现金流净额增长36.47%

经营活动产生的现金流量净额为57,957.65万元，同比增长36.47%，主要得益于公司执行增效降本策略，生产采购及各项费用支出下降。销售商品收到的现金达351,965.25万元，显示公司销售回款能力较强。

投资活动现金流净流出扩大

投资活动产生的现金流量净额为-56,025.05万元，净流出规模同比大幅扩大，主要因本期购买理财金额增加。报告期末交易性金融资产余额达194,224.01万元，较期初增长31.52%，公司理财投资规模有所提升。

筹资活动现金流净流出收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-22,629.09万元，净流出规模较上年收窄，主要因本期支付的股利下降及商业汇票结算后贴现导致筹资增加。

风险提示：多重挑战需警惕

宏观经济及消费不振风险

公司业绩与消费市场景气度高度相关，若宏观经济持续疲软、消费需求低迷，将对公司经营业绩产生不利影响。2025年公司营收下滑已体现出消费市场压力，未来需密切关注消费复苏情况。

市场竞争加剧风险

贴身服饰行业竞争激烈，本土品牌、外资品牌及互联网品牌纷纷布局，市场格局分散。公司需持续强化品牌优势、产品创新及渠道运营，以应对日益激烈的市场竞争。

经营管理风险

成本费用上涨及存货跌价风险仍存。原材料、人力、渠道等成本存在不确定性，若成本持续上涨将挤压利润空间；同时，市场不确定性加大及消费者行为变化加速，可能导致存货跌价风险上升，公司需持续提升存货管理能力。

海外市场及国际局势风险

公司正推进全球化战略，海外业务面临地缘政治风险、国际贸易政策变动、汇率波动等多重挑战。国际局势的不确定性可能对公司海外市场拓展及运营产生不利影响，需加强风险防控。

总体来看，爱慕股份2025年在营收下滑的背景下，通过增效降本实现了经营现金流的改善，但财务费用大增、盈利下滑等问题也不容忽视。未来公司需聚焦品牌重塑、渠道优化及海外拓展，同时警惕各类风险，以实现业绩的企稳回升。

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