逾6700万元，兴图新科连续第五年亏损，截至去年末应收账款超营收两倍，实控人拟协议转让套现1.84亿元

4月24日晚间，兴图新科（SH688081，股价52.68元，市值54.28亿元）发布2025年年报及2026年一季报。年报显示，公司2025年归属于上市公司股东的净利润为-6765.35万元，这已是公司连续第五年出现年度亏损。

与此同时，公司的回款风险持续累积。截至2025年末，公司应收账款账面余额达3.65亿元，超过公司当年营收的两倍，且部分客户已丧失偿债能力。

就在公司业绩低迷之际，兴图新科减持回购股份，实际控制人亦抛出大额股份转让计划。今年3月底，公司实控人程家明公告称拟转让公司607.94万股股份，套现达1.84亿元。

连续五年归母净利润亏损

兴图新科于2020年1月登陆科创板。根据公司年报，公司致力于成为“视频人工智能的基础设施构建者和解决方案领导者”。然而，公司当年净利润便出现下滑，次年即陷入亏损，至今未能扭亏。

2025年年报显示，公司实现营业收入1.43亿元，同比下降6.74%；归属于上市公司股东的净利润为-6765.35万元。拉长时间轴看，2021年至2024年，公司归母净利润分别为-4561.13万元、-7910.48万元、-6793.60万元和-8066.38万元。5年累计亏损约3.4亿元。

这一背景下，截至2025年末，公司合并报表未分配利润为-2.22亿元，母公司报表未分配利润为-1.37亿元。

对于2025年营收下滑，兴图新科解释称，受部分重要项目执行进度延迟影响，相关交付及收入确认未能按原计划完成。

但更深层的问题在于：为何连续5年无法扭亏？公司将其归结为四方面原因：一是外部市场环境与行业竞争加剧；二是高强度研发投入尚未实现规模化产出；三是前期战略性投入较大；四是计提资产减值准备的影响。

从财务数据来看，资产减值是一个不容忽视的因素。2025年度，公司共计提各项资产减值准备2812.31万元，其中信用减值损失（主要是坏账准备）就高达1820.55万元。这暴露出一个更棘手的问题——回款风险。

截至2025年末，公司应收账款账面余额高达3.65亿元，而全年营收仅为1.43亿元，应收账款账面余额已是营收的2.5倍以上。更令人担忧的是，其中部分客户已丧失偿债能力。公司在年报中坦承，北京盛世光明量子科技股份有限公司目前生产经营存在困难，已对其应收账款全额计提100%坏账准备。公司同时表示，“仍面临因客户信用状况恶化、回款周期延长而进一步增加信用减值损失的风险”。

实控人拟协议转让套现1.84亿元

与业绩的低迷形成鲜明对比的，是公司与实控人在资本运作上的“活跃”。

2025年10月，公司公告计划减持已回购股份。截至2026年2月，公司以均价33.617元/股累计出售86.66万股，合计套现2913万元。而该批股份此前的回购成本仅为9.96元/股~11.94元/股，总耗资约1003万元。

这一看似精明的资本运作背后，暴露出的是公司的资金困境。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为-2513.84万元，意味着主营业务仍在“失血”。在应收账款高企、回款困难的背景下，公司不得不通过减持回购股份来补充流动资金。

更引人关注的是实控人的动作。3月30日晚间，兴图新科公告称，控股股东、实际控制人程家明与上海赤钥投资有限公司（代表“赤钥16号私募证券投资基金”）签署股份转让协议，拟转让公司607.94万股，占公司总股本的5.9%，转让价格为30.19元/股，总价款高达1.84亿元。

需要思考的是，一家连续5年亏损、经营现金流为负、应收账款高企的公司，实控人为何选择在此刻大手笔套现？套现后的资金用途为何？兴图新科公告称，本次协议转让系公司基于战略发展需要，为持续优化股东结构，引入对公司发展规划、未来前景及长期投资价值认可的投资者。但这一说法并未说明实控人个人套现所得资金的具体用途。

至于投资者最关心公司何时能够扭亏？4月24日晚间，《每日经济新闻》记者就相关问题致电兴图新科证券部门，电话未能接通。

此外，一季度，公司营业收入为4052万元，同比大幅增长124.18%，但净利润为-303万元。营收大幅增长却未能扭亏，或许说明公司的成本结构和盈利能力尚未根本改善。