鹰眼预警：电投产融应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，电投产融发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为114.31亿元，同比增长2.46%；归母净利润为32.93亿元，同比下降0.67%；扣非归母净利润为7.65亿元，同比下降8.07%；基本每股收益0.2541元/股。

公司自1999年12月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为25.79亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对电投产融2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为114.31亿元，同比增长2.46%；净利润为47.25亿元，同比下降0.78%；经营活动净现金流为35.36亿元，同比下降46.11%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.46%，净利润同比下降0.78%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）51.14亿46.62亿114.31亿净利润（元）15.62亿13.63亿47.25亿营业收入增速0.3%-8.83%2.46%净利润增速5.59%-12.74%-0.78%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长27.03%，营业收入同比增长2.46%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速0.3%-8.83%2.46%应收账款较期初增速21.29%17.83%27.03%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长2050.88%，营业成本同比增长0.38%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速11.98%-11.12%2050.88%营业成本增速1.17%-8.73%0.38%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长2050.88%，营业收入同比增长2.46%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速11.98%-11.12%2050.88%营业收入增速0.3%-8.83%2.46%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.46%，经营活动净现金流同比下降46.11%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）51.14亿46.62亿114.31亿经营活动净现金流（元）8982.07万23.41亿35.36亿营业收入增速0.3%-8.83%2.46%经营活动净现金流增速-97.54%2506.71%-46.11%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.748低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）8982.07万23.41亿35.36亿净利润（元）15.62亿13.63亿47.25亿经营活动净现金流/净利润0.061.720.75

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.21%，同比增长4.78%；净利率为41.33%，同比下降3.16%；净资产收益率（加权）为6.85%，同比下降4.86%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为31.21%，同比大幅增长14.89%。

项目202312312024123120251231销售毛利率27.25%27.17%31.21%销售毛利率增速-2.26%-0.28%14.89%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期27.17%增长至31.21%，存货周转率由去年同期24.96次下降至3.22次。

项目202312312024123120251231销售毛利率27.25%27.17%31.21%存货周转率（次）27.2924.963.22

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.85%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率6.72%5.31%6.85%净资产收益率增速22.63%-20.98%-4.86%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.04%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率4.29%4.61%5.04%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为59.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）9.26亿2.66亿28.23亿净利润（元）15.62亿13.63亿47.25亿非常规性收益/净利润67.95%19.54%59.7%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为73.44%，客户过于集中。

项目202312312024123120251231前五大客户销售占比52.18%47.76%73.44%

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为71.22%，警惕供应商过度依赖风险。

项目202312312024123120251231前五大供应商采购占比50.26%72.5%71.22%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为60.27%，同比增长12.64%；流动比率为0.82，速动比率为0.66；总债务为711.48亿元，其中短期债务为82.32亿元，短期债务占总债务比为11.57%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为36.76%，37.72%，60.27%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率36.76%37.72%60.27%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.69，2.68，0.82，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）3.692.680.82

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为43.1亿元，短期债务为82.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.52，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）199.04亿220.95亿43.11亿短期债务（元）18.82亿43.55亿82.32亿广义货币资金/短期债务10.585.070.52

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为43.1亿元，短期债务为82.3亿元，经营活动净现金流为35.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）199.94亿244.36亿78.47亿短期债务+财务费用（元）22.91亿46.99亿93.23亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率2.812.020.24

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.58、0.38、0.24，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.580.380.24

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为39.3亿元，短期债务为82.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.35%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）19.77亿25.12亿39.33亿短期债务（元）18.82亿43.55亿82.32亿利息收入/平均货币资金0.39%0.38%1.35%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为10.3亿元，较期初变动率为723.72%。

项目20241231期初预付账款（元）1.25亿本期预付账款（元）10.27亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长723.72%，营业成本同比增长0.38%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速261.17%-49.39%723.72%营业成本增速1.17%-8.73%0.38%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3.8亿元，较期初变动率为171.37%。

项目20241231期初其他应收款（元）1.4亿本期其他应收款（元）3.8亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.28，同比下降15.22%；存货周转率为3.22，同比下降53.23%；总资产周转率为0.08，同比下降30.24%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为27.29，24.96，3.22，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）27.2924.963.22存货周转率增速61.03%-8.53%-87.11%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.13，0.12，0.08，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.130.120.08总资产周转率增速1.01%-7.13%-31.56%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为503.2亿元，较期初增长340%。

项目20241231期初固定资产（元）114.36亿本期固定资产（元）503.2亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.42、0.41、0.23，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）51.14亿46.62亿114.31亿固定资产（元）120.39亿114.36亿503.2亿营业收入/固定资产原值0.420.410.23

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为456.5亿元，较期初增长8330.37%。

项目20241231期初在建工程（元）5.42亿本期在建工程（元）456.51亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为2.8亿元，较期初增长1959.63%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）1354万本期长期待摊费用（元）2.79亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为65.9亿元，较期初增长870.17%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）6.79亿本期其他非流动资产（元）65.86亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为7.3亿元，较期初增长180.97%。

项目20241231期初无形资产（元）2.61亿本期无形资产（元）7.33亿

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