*ST新潮“脱帽”倒计时：治理已脱困 48亿现金流筑底

来源：证券时报网

　　4月23日，*ST新潮披露2025年年度报告、2026年第一季度报告，全年实现营业收入72.74亿元，归母净利润12.07亿元，扣非归母净利润7.75亿元。尽管业绩较上年同期有所下降，但在2025年国际油价大幅下行的背景下，公司仍保持生产经营稳定、整体运营平稳有序，凸显资产质量与成本控制韧性。当日，公司正式发布关于申请撤销公司股票退市风险警示和其他风险警示的公告，治理与经营状况持续修复。

审计障碍逐一清除 *ST新潮迎“脱帽”关键窗口

*ST新潮表示，公司股票触及被实施退市风险警示及其他风险警示的情形已消除，历史遗留问题处置取得突破性进展。

　　审计“病灶”已彻底切除。针对2024年年报中被出具“无法表示意见”所涉及的油气资产完整性、薪酬核算及内部控制三大事项，公司已全面完成整改。中审众环会计师事务所为公司2025年度财务报告及内部控制审计报告均出具标准无保留意见，并专项确认2024年度审计无法表示意见涉及事项的影响已消除。

　　审计关系与治理秩序已理顺。*ST新潮与前任审计机构立信会计事务所的诉讼纠纷已达成和解并撤诉，消除了法律层面的不确定性。新任审计机构中审众环已全面进场开展审计工作，双方沟通顺畅，未出现重大分歧。更重要的是，随着伊泰集团入主实现控制权稳定，公司建立了更严格的信披与内控流程，治理秩序得到根本性重构。

　　诉讼遗留问题也进展顺利。2026年4月21日，*ST新潮与赛蒙特尔、伊泰集团就原广州农商行相关诉讼债务达成三方和解，约定和解金额5.92亿元，由伊泰集团作为共同债务人承担清偿责任。此外，公司2018年临时用于补充流动资金的6.5亿元募集资金已于2026年3月全部归还，并注销专户，相关合规问题已全面整改到位。

　　同时，*ST新潮财务结构持续优化，盈利及资产状况保持健康。截至2025年末，公司经营活动现金流量净额48.57亿元；年末货币资金及交易性金融资产余额42.72亿元，较上年期末净增加6.14亿元；资产总额352.13亿元，净资产231.19亿元；年末资产负债率34.35%，比2024年末的36.92%下降2.57个百分点。归属于上市公司股东的每股净资产3.4元，比2024年末的3.29元增长3.24%。

　　在审计障碍逐一清除、内部控制显著改善的背景下，*ST新潮已具备申请撤销风险警示的核心条件，4月23日公司已召开董事会审议通过相关议案，并正式向上海证券交易所提交申请，请求撤销对公司股票实施的退市风险警示及其他风险警示。

被低估的韧性：*ST新潮主业价值待重估

　　治理问题的解决为“摘帽”扫清了障碍，而经营数据则证明了公司是否具备“摘帽”的底气。最新财报数据印证了*ST新潮核心资产穿越周期的价值韧性。

　　尽管利润端同比下滑，但这并非公司经营恶化而是行业大环境所致。2025年，国际石油市场供需整体宽松，全年原油均价同比有所回落，天然气均价则同比小幅上涨。公开数据显示，2025年原油WTI年均结算价为64.14美元/桶，较2024年同比下降11.52美元/桶，降幅15.23%。在此价格压力下，*ST新潮全年仍保持盈利，且净资产从期初223亿元增长至231.19亿元，资产负债率下降至34.35%。

　　2026年一季度，国际油价阶段性大幅反弹上行，WTI原油价格显著走高。2026年1—3月WTI平均结算价分别为60.27美元/桶、64.53美元/桶及90.93美元/桶，2025年1—3月WTI平均结算价格分别为74.92美元/桶、71.20美元/桶及67.91美元/桶，由于前两个月的价格低于上年同期，第一季度平均实际售价较去年同期有所下降，而成本变动不大导致净利润下降。

　　作为原油生产商，*ST新潮核心业务为美国得克萨斯州油气勘探开采，同时开展套期保值业务，为规避大宗商品价格波动及汇率波动对经营利润带来的影响，避免敞口、规避风险，不进行以投机为目的的交易。一季度业绩下滑核心原因并非油气主业经营恶化，而是原油套期保值业务产生的阶段性账面浮亏，为会计核算层面的暂时性波动，对全年实际利润不会造成重大影响。

　　产量方面，2025年，*ST新潮油气生产当量再创历史新高，全年油气生产2351万桶当量，比2024年的2268万桶当量增产4%。公司全年天然气报表产量862万桶油当量，比2024年增产21%。2025年原油和天然气产量分别占油气总产当量的63%和37%。由于运输瓶颈和北美天然气过剩，2026年3月份出现了负气价，导致*ST新潮第一季度天然气利润下降。

　　当前，伊泰集团完成控股权接管后，历史诉讼和解、募集资金归还、内控审计标准意见落地等治理障碍已逐一清除，*ST新潮已正式提交“摘帽”申请。当压制估值的治理折价消除，市场将重新审视这块页岩油核心资产的真实价值。

　　值得关注的是，*ST新潮的经营和管理得到业界广泛认可。以美国花旗银行为首的国际银团持续授予公司充足的循环信贷额度。2025年，美国子公司荣获总统志愿服务奖，并高居美国《Oil & Gas Investor》杂志评选的美国顶尖私营石油作业者第7名。公司已跻身美国大中型独立油气开发公司之列。

　　扫清历史障碍后，回报股东被提上了日程。为恢复分红能力、回报股东，*ST新潮将依法使用公积金弥补历史亏损，理顺利润科目，同时提请股东会授权董事会决定2026年中期分红方案。实施分红须满足母公司中期未分配利润为正、现金流覆盖经营发展需求、并符合相关法规等前提条件。

从“控股”到“控权”：*ST新潮破解中资并购难题

　　*ST新潮能顺利推进分红规划，根源在于公司成功破解了中资企业普遍面临的治理困局。

　　近年来，中资企业跨境并购“控股易、控权难”的困境屡见不鲜。与之形成鲜明对比，*ST新潮在美国核心油气资产的控权过渡中交出了亮眼答卷。新任董事顺利履职，从控股到实质控权的全面过渡仅用时三个多月。从全面恢复公司正常治理秩序出发，不断加强内部控制，完善各项管理制度，完成了公司多项制度的修订，强化了公司内部控制体系。具体来讲，从制度建设、人员管理、事项执行等方面进行了自查、纠正和整改，持续梳理现有内控制度，进行查漏补缺，以确保内控规范体系闭环。

　　产业资本入主后，*ST新潮新一届董事会与管理层在规范、高效的监管环境下，坚持依法合规、公开透明，全面重建内控体系并成功整改审计非标事项，同时平稳完成美国资产交接与跨境治理架构理顺，实现了从治理失序到合规有序的关键转变。这一过程不仅充分体现了公司守护投资者利益、严格履行信息披露义务的责任担当，为A股跨境企业化解历史遗留问题提供了实践范本，更有力印证了监管部门在引导上市公司完善治理、防范化解风险方面发挥的关键作用与显著成效。

　　*ST新潮表示，未来将继续聚焦美国二叠纪盆地油气主业，推进降本增效与稳产增产，择机优化资产布局；持续完善公司治理与内部控制，妥善处置剩余历史事项，坚守合规运营底线；同时加强跨境经营风险管控，保障资产安全与长期稳健发展，切实维护全体股东利益。

（文章来源：证券时报网）