股市涨势越猛波动越高，美银直言泡沫风险再度抬头！

来源：金十数据

• 纳指走出指数与波动率同步上行的反常走势，高度对标互联网泡沫时期特征。资金疯狂涌入科技股及大盘看涨期权，投机热潮全面泛滥，预示后续快速回调风险正在累积。

美国大型科技股迎来破纪录大涨行情，再度引发美国银行对股市泡沫化的警示。

该行策略师指出，纳斯达克100指数正重现类似互联网泡沫时期的走势。截至周三的16个交易日中，该指数有14个交易日与10日实际波动率同步走高。这完全违背历史常态：股市上涨阶段，行情波动通常会逐步收窄。

今年3月中东冲突最激烈时，科技股曾是“重灾区”。如今随着市场预判冲突最糟糕的阶段已经结束，交易员大举抄底超级科技巨头，并密集买入看涨期权押注行情续涨。美银衍生品策略师警告，市场正迎来非理性急速拉升行情，一旦抛售潮重启，将遭遇惨烈回撤。

美银股票衍生品研究主管尼廷・萨克塞纳（Nitin Saksena）表示：“当下，对错失上涨行情的恐惧，已经远远超过对下跌风险的担忧，这正是当前市场的主流心理。”

随着美伊停火的乐观情绪驱散对长期战争的恐慌，资金正以极快速度涌入强势科技板块。半导体板块连涨天数创下历史纪录，纳斯达克100指数16个交易日内14日收涨，强势表现创下2013年以来最佳水平，该指数仅在周四小幅回落。

为紧跟这股强劲的上涨势头，投资者疯狂加码科技股及大盘看涨期权，交易规模创下历史新高。芝加哥期权交易所数据显示，上周标普500指数看跌与看涨期权成交量比率跌破1，为2019年11月以来首次。

芝加哥期权交易所衍生品市场情报主管曼迪・徐（Mandy Xu）表示：“这种现象极不寻常，过往市场上看跌期权交易量通常长期高于看涨期权。”

股指与历史波动率同步走高的现象虽不常见，但并非史无前例，往往出现在危机低点后的修复阶段，例如金融危机与新冠疫情过后。但本轮行情截然不同：纳斯达克100指数较峰值仅下跌12%，标普500跌幅更是不足10%，并非深度熊市反弹。

萨克塞纳坦言：“本轮反弹最反常的地方，在于极强的持续性、巨大的涨幅以及迅猛的拉升节奏。”

科技股与波动率的联动行情还能维持多久，目前无从判断。萨克塞纳建议投资者，一边借助风险偏好升温布局科技股看涨期权，一边押注大盘整体波动加剧。例如：构建看涨价差组合，押注景顺QQQ信托基金5月底前突破665美元；同时搭配恐慌指数VIX看涨价差，赌5月19日前波动率突破24。

萨克塞纳补充，股市上涨伴随波动加剧的反常格局并非美股独有。韩国综合指数年内暴涨超52%、2025年初贵金属波动率逼近历史高位，都是同类行情的典型案例。

他表示：“各大类资产、多国市场正集体走出脱离基本面的定价走势。我们对2026年的核心判断十分明确：全球市场将普遍迎来更多泡沫化行情。”