华昌达2026年一季报解读：营收增83.25% 扣非净利润大跌991.48%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：规模大幅扩张，成本增速跑赢营收

本报告期内，华昌达实现营业收入6.77亿元，较上年同期的3.70亿元同比增长83.25%，主要系本期完工项目增加带动收入规模扩张。但值得注意的是，公司营业成本达到5.98亿元，同比增幅高达93.52%，超过营收增速10.27个百分点，营收增长的利润空间被成本快速上涨挤压。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动（%）营业收入6.773.70营业成本5.983.09毛利0.790.61毛利率11.67%16.51%-4.84pct

净利润：表面微盈，扣非后大幅亏损

归属于上市公司股东的净利润为159.07万元，同比下滑57.22%，基本每股收益0.0011元/股，同比下降57.69%。而扣非净利润亏损426.99万元，同比大跌991.48%，亏损幅度显著扩大。

公司当期盈利主要依赖非经常性损益支撑，本期非经常性损益合计586.06万元，其中政府补助308万元、金融资产处置及公允价值变动收益277.56万元，两项合计占非经常性损益的99.92%，主业盈利能力堪忧。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动（%）归属母公司净利润扣非归属母公司净利润基本每股收益（元/股）扣非基本每股收益（元/股）

加权平均净资产收益率：盈利效率持续走低

报告期内公司加权平均净资产收益率为0.10%，较上年同期的0.21%下降0.11个百分点，反映出公司净资产的盈利效率持续走低。结合扣非净利润的大幅亏损来看，公司主业对净资产的贡献能力已处于较弱水平，盈利质量不高。

应收账款：回款改善，但规模仍处高位

本报告期末应收账款余额为8.55亿元，较期初的11.51亿元下降25.68%，主要系客户回款增加。尽管回款有所改善，但应收账款规模仍占当期营业收入的126.27%，对公司资金占用压力依然较大，后续仍需关注回款持续性及坏账风险。

应收票据：规模基本稳定

本报告期末应收票据余额为879.77万元，较期初的870.18万元微增1.10%，规模基本保持稳定，未对公司资金链造成明显额外压力。

存货：随项目扩张增长，周转压力显现

本报告期末存货余额为10.36亿元，较期初的9.26亿元增长11.87%，主要系本期在制项目增加。存货规模占当期营业收入的153.00%，且随着营收增长同步增加，若项目交付不及预期，可能面临存货跌价风险，同时也会进一步占用公司运营资金。

期间费用：财务费用暴增，研发投入加码

销售费用：规模小幅下降

报告期内销售费用为1103.55万元，较上年同期的1281.13万元下降13.86%，主要系公司销售策略调整或业务结构变化，在营收大幅增长的背景下销售费用不增反降，一定程度上体现了销售效率的提升。

管理费用：随业务规模扩张增长

管理费用为5400.28万元，较上年同期的4499.30万元增长20.02%，与营收规模扩张基本匹配，属于业务增长带来的合理费用增加。

财务费用：汇兑损失导致暴增

财务费用达到852.33万元，较上年同期的14.27万元暴增5873.28%，主要系本期汇兑损失增加。汇率波动对公司财务成本影响显著，后续需关注汇率走势及公司套期保值措施。

研发费用：投入大幅增加

研发费用为1480.16万元，较上年同期的875.01万元增长69.16%，公司加大研发投入有助于提升长期竞争力，但短期内会对利润形成一定压制。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动（%）销售费用管理费用财务费用研发费用

现金流量：经营现金流由正转负，压力凸显

经营活动现金流：由净流入转为净流出

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，上年同期为净流入0.71亿元，同比下降291.22%，主要系本期采购支付的现金增加。在营收增长的情况下，经营现金流反而大幅流出，反映公司营收的现金转化率较差，资金回笼速度慢于采购支出，运营资金压力陡增。

投资活动现金流：由净流出转为净流入

投资活动产生的现金流量净额为0.41亿元，上年同期为净流出0.05亿元，同比大幅增长8466.07%，主要系本期理财支出减少，同时收回投资及取得投资收益带来现金流入，一定程度上缓解了公司资金压力。

筹资活动现金流：净流入规模腰斩

筹资活动产生的现金流量净额为0.13亿元，较上年同期的0.29亿元下降54.43%，主要系本期偿还长期借款，且新取得借款规模小于上年同期，公司外部融资能力有所收缩。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动（%）经营活动现金流净额0.71投资活动现金流净额0.41筹资活动现金流净额0.130.29现金及现金等价物净增加额1.00

风险提示

1. 主业盈利风险：公司扣非净利润大幅亏损，盈利高度依赖非经常性损益，主业盈利能力薄弱，若政府补助、金融资产收益等不可持续，公司将面临持续亏损风险。
2. 资金链压力：经营现金流由正转负，应收账款、存货规模高企，同时筹资现金流大幅收缩，公司资金链承压，后续需关注资金周转情况及偿债能力。
3. 成本与汇率风险：营业成本增速超过营收，毛利率持续下滑；财务费用因汇兑损失暴增，汇率波动将持续影响公司财务成本。
4. 存货与应收账款风险：存货随在制项目增加而增长，若项目交付延迟或市场需求变化，可能产生存货跌价损失；应收账款规模仍处高位，坏账风险需持续关注。

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