魔都观潮｜DeepSeek值不值 200亿美元

来源：IPO日报

DeepSeek最近有两个重大新闻出来：一、4月24日，DeepSeekV4正式发布预览版并同步开源；二、中国两家最厉害的互联网巨头腾讯、阿里同时盯上了它。

“魔都观潮”先来看看第一个新闻。这是DeepSeek自R1推理模型发布15个月后的重大更新，新系列分为两个版本：

· DeepSeek-V4-Pro：高配版，总参数量1.6万亿，主打极致性能，驱动App中的“专家模式”。

· DeepSeek-V4-Flash：高效版，总参数量2840亿，经济实惠，驱动App中的“快速模式”。

据了解，两款模型均支持100万 token上下文，能一次性处理海量信息（如整本长篇书籍）。

· Agent能力顶尖：内部评测显示其编码智能体体验优于Claude Sonnet 4.5，交付质量接近Opus 4.6非思考模式。

· 极致性价比：Flash版输入低至1元/百万tokens（缓存命中仅0.2元），Pro版输入为12元/百万tokens，输出24元。

· 全面适配国产芯片：已在华为昇腾平台完成验证，将在下半年昇腾950上市后进一步降价提质。

看来，DeepSeekV4的技术又“遥遥领先”了。

张力制图

“魔都观潮”再来看看第二个消息。

当腾讯、阿里同时盯上一家公司时，会发生什么？

4月22日，一则传闻让阿里巴巴美股盘前直线拉升：腾讯与阿里正洽谈投资DeepSeek，后者估值已从最初的100亿美元上调至逾200亿美元（约合人民币1365亿元）。

如果是真的，这是DeepSeek成立以来的首次外部融资，意味着创始人梁文锋“不引入外部资金”的立场出现重大转变，也意味着DeepSeek离上市的距离，近了许多。

那么， “零收入”的DeepSeek到底值不这个价，还是太便宜了？

DeepSeek上一次引发全球关注，是2025年1月推出R1模型时——以远低于美国同行的训练成本实现接近顶级性能，一夜之间震动硅谷。

但此后近一年半，这家公司几乎处于“隐身”状态。

DeepSeek模型全部开源，聊天机器人免费使用，未产生收入。与此同时，全球AI竞赛却在加速，OpenAI、谷歌、Anthropic持续迭代，国内同行MiniMax和智谱在港股上市，市值分别超过300亿和500亿美元。

DeepSeek之所以“隐身”可能有不得已的原因：原计划今年2月发布的下一代旗舰模型V4因工程挑战多次推迟到4月24日发布；核心研究人员开始流失——罗福莉已正式加入小米，出任MiMo团队负责人。在模型迭代速度加快、训练成本水涨船高的背景下，“不拿外部一分钱”的理想主义，正在被现实击穿。

所以DeepSeek来说，外部资本的注入，是一场迟到的必然，它能提供采购算力与稳定人才队伍所需的财力储备。

那么200亿美元，贵还是便宜？

“魔都观潮”来看看它的同行。智谱当前市值超500亿美元，MiniMax超300亿美元，而这两家今年1月上市时估值均不足100亿美元。就目前的情况来看，DeepSeek的技术实力和全球影响力不输任何一家国内同行，如果智谱值500亿美元，DeepSeek凭什么只值200亿美元？

然而，智谱和MiniMax已商业化运营，拥有B端客户和稳定收入流。而DeepSeek迄今未产生收入。此前，DeepSeek定位更接近一家开源AI实验室，而非以盈利为导向的商业公司。

有消息称，DeepSeek将月之暗面（Kimi）作为部分估值参照基准，后者正以180亿美元估值完成新一轮融资。如果从这个角度看，200亿美元似乎是一个“客观价”——既没有像智谱那样被追捧，也没有因为零收入被严重低估。

同样值得思考的是，腾讯阿里为何同时出手？这是最值得关注的细节。

据了解，腾讯和阿里此前已投资多家头部AI初创公司，包括智谱、MiniMax和月之暗面。两家公司各自也有自研大模型——腾讯有混元，阿里有通义千问。

那这对欢喜冤家为什么还要一起投DeepSeek？

“魔都观潮”以为，答案藏在它们对AI战略未来思考：既要自研，也要对冲。

DeepSeek在开源模型领域的技术积累在国内可能“遥遥领先”，两家企业入股后可以为其产品直接打通技术通道。与此同时，在AI赛道格局尚未定型的今天，任何一家巨头都不敢轻易把宝押在一个篮子里。所以它们的战略就会很清晰——既要自己跑，也要押注所有可能赢的选手。

“魔都观潮”以为，DeepSeek的融资传闻，标志着中国AI竞争进入一个新阶段——从“谁的技术更强”转向“谁能活得更久”。算力账单和人才薪酬都需要真金白银，200亿美元，或许不过是人工智能这场马拉松式竞争的第一笔补给。