行家说报道：三连冠背后，洲明科技的“反周期”扩张

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（来源：洲明科技）

在面板巨头入局加剧行业竞争的背景下，洲明科技交出了一份引人关注的成绩单：营收首次突破80亿元大关，达到80.93亿元，同比增长4.11%，继续稳坐全球LED显示屏上市公司营收第一的宝座。

行家说Display通过“财报里的数据”对洲明科技最新的财务情况和经营风格进行专题报道。

以下截自报道原文：

先看基本面，洲明科技营收规模持续扩张，连续三年蝉联全球行业营收第一。

1）营收创新高：高基数下的稳健扩张

在全球经济波动与行业竞争白热化的双重夹击下，洲明科技2025年营收攀上80.93亿元的新高度，同比增长4.11%。这个数字的份量在于：它是在已然是全球LED显示屏上市公司总营收第一的高基数上实现的增长，是典型的“逆水行舟”，而非顺风扩张，直观印证体现了其基本盘的韧性。

智慧显示业务作为洲明科技增长的主引擎，近六年来始终保持增长曲线，2025年实现营收76.35亿元，同比增长6.19%，增速高于其整体水平，展现了强大的内生动力。

据行家说Research显示，凭借此业绩，洲明科技在全球LED显示屏市场的占有率持续超过15%，已连续第三年蝉联全球行业营收第一。这意味着其在供应链、品牌、渠道等方面构建的综合优势，已形成显著的规模壁垒，龙头地位得以进一步夯实。

2）采用“规模优先”策略巩固市场地位

2025年，洲明科技在营收实现增长的同时，利润端出现短期变动。据公告显示，其归母净利润约为6316.20万元，扣非净利润约为1647.14万元，两项数据相较去年出现下滑，主要受到洲明科技在国内外市场不同策略及外部环境变化的综合影响。

在国内市场，洲明科技采取了“规模优先”的策略以巩固市场地位。国内业务营收同比增长14.62%，但以渠道销售为主，平均毛利率约为15.39%。洲明科技为加速提升市场份额，主动实施了更具竞争力的渠道政策。这一战略举措，是其为获取长期市场份额优势而进行的主动性战略投入。

在海外市场，洲明科技以美元结算为主，营收占比达58.08%，超过一半。尽管该部分业务毛利率维持在33.16%，但报告期内的汇率波动产生了较大的汇兑损失，对整体利润造成了直接影响。

3）运营质量明显改善

在资产运营效率方面，洲明科技在2025年取得了积极进展，其应收账款周转天数缩短至87天，同比减少11天；同时应收账款余额降至17.68亿元，同比下降15.9%。存货管理亦呈现改善，周转天数缩短6天至106天，存货余额同比下降8.16%至16.6亿元。核心运营指标的“双降”，意味着一笔资金在洲明科技体系内完成“生产-销售-回款”的循环比以前更快了，有效释放了部分营运资金，增强了内部资金的流动性。

不过，这些释放出来的营运资金，并没有全部“流入”当期经营活动现金流的“蓄水池”。报告期内，洲明科技经营活动现金流量净额为4.70亿元，同比有所下降。这一现象可能与洲明科技利润端变动、以及为支持业务增长而加大了采购与供应链备货的现金支出有关。同时，产品毛利率的变化也影响了销售回款的绝对规模。

若未来净利润能企稳回升，营运效率提升的正面效应有望更充分地体现。

再来看经营面，洲明科技所展现的，是由多个“第一”构筑的、难以被轻易复制的立体化竞争优势。

1）市场地位的全面巩固

洲明科技在2025年继续保持多个“全球第一”：

• 市场规模第一：总营收、LED显示屏营收、出货面积蝉联第一。2025年，其智慧显示产品销售面积历史性突破100万平方米，同比增长31.94%，在实现规模跨越的同时，进一步强化了在产能与市场端的双重领先优势。

• 全球渗透第一：LED显示屏出口量连续超十年第一。2025年，洲明科技境外营业收入为47.01 亿元，境外智慧显示销售面积超43万平方米，据行家说Research数据显示，洲明系品牌已经连续超10年获得LED显示屏出口量第一。

• 细分统治第一：高端租赁市场、XR虚拟拍摄市占率全球称王。据行家说Research数据显示，LED租赁显示屏市场规模约71亿元；而洲明科技租赁产品（不含XR 虚拟拍摄）实现营收20.99亿元，稳居该市场第一梯队，在高端类LED租赁显示屏领域持续保持全球第一。同时，洲明科技旗下全资子公司雷迪奥在全球高端XR虚拟摄影棚市场占据领先地位，2025年实现营收12.92亿元；市占率约70%，已成功建设超百个国际顶流XR影棚。

2）Mini/Micro LED成为增长主驱动力

行业竞争持续加剧之际，洲明科技在高端显示领域取得了关键技术进展。2025年，洲明科技Mini/Micro LED产品营收12.54 亿元，同比增长49.1%，已成为其增长最快的业务板块。通过实现从P0.3到P1.8的全间距产品覆盖，特别是在P0.4实像素量产与P0.3 MIP技术应用上取得突破，洲明科技在超微间距显示领域建立了扎实的技术布局。这不仅是产品的升级，更是商业模式的升维——从“拼价格”的大众市场，切入“拼性能、拼体验”的高价值利基市场。

3）核心能力复利：同一把“技术钥匙”打开多扇增长之门

洲明科技的战略智慧在于其强大的“技术复利”能力。其深耕的Mini/Micro LED、控制系统等核心技术，并非只为单一产品服务，而是像一把万能钥匙，在恰当的时机打开了多个爆发性市场的大门：从虚拟拍摄（XR）到租赁舞台，再到新兴的LED电影屏。

当租赁市场陷入价格红海，其高端品牌雷迪奥能凭技术溢价穿越周期；当影院显示迎来替代潮，其技术储备又能快速转化为订单。如今同样的技术延展性在创意显示领域打开了新空间，该业务2025年营收同比激增227%，球形屏、全息屏等创新产品获得认可，现已成长为前景明确的新增长极。

4）“LED+AI”战略全面启航”

洲明科技全面启动“LED+AI”战略，目标是将屏幕从一个“被动显示”的器件，转变为“能听、会思考、懂服务”的具身智能终端。无论是与AI公司合资设立智显机器人公司，还是自研“山隐大模型”完成备案，都指向同一个未来：竞争的维度将从硬件参数，升维至“硬件+AI算法+场景解决方案”的生态能力。这步棋，意在卡位产业的下一个代际。

5）全球化布局深化，从“卖全球”到“在全球”

面对逆全球化浪潮，洲明科技的全球化进一步深化，其构建的“三大国内制造基地+海外本土产能”的供应链网络，以及覆盖160多个国家、超过5600家合作伙伴的营销服务体系，这种“在地化”的深度布局，使其能够更好地服务本地客户，平滑国际经贸环境波动的冲击。

在LED显示行业整体承压、多数企业收缩保利之时，洲明科技走出了一条反周期路径：主动向渠道让利，以利润空间为代价，将营收推至80亿新高，并连续三年稳居全球第一。

表面看，这是“增收不增利”；但放在行业竞争格局演变的维度观察，这是一次清晰的战略选择——用短期利润换取结构性份额的不可逆领先。

于洲明而言，在当前阶段扩大规模，并非忽视经营质量，而是判断行业正在加速出清，可利用自身能力，主动承接出清市场释放的份额，这一轮规模扩张的本质，是以短期利润率的合理让渡，换取长期市场地位的跃迁。这在行业下行期看似代价更高，但在集中度快速提升的赛道中，反而可能构筑更可持续的护城河。一旦行业复苏，则有机会因规模效应而显著优化。

由此可见，洲明科技追求规模的战略选择，不是对质量的舍弃，而是对竞争节奏的不同选择，其希望用可控的代价换取有意义的市场份额。这本质上也是一种经营战略——要的不是当下财务利润的质量，而是未来战略卡位的质量。

当然，这一战略并非没有风险。关键在于，当行业复苏来临时，洲明科技能否将份额优势有效转化为利润弹性。