业务结构向资源循环利用集中，高能环境赴港前营收增速放缓

瑞财经 严明会 3月27日，北京高能时代环境技术股份有限公司（以下简称：高能环境）向港交所主板递交上市申请，建银国际为独家保荐人。

高能环境成立于1992年8月，是国内固废及危废资源循环利用领域的老牌企业，其前身北京高能垫衬工程处，由中国科学院高能物理研究所出资成立。

目前，高能环境已经发展成为国内拥有最全面产品组合、服务领域最广泛的固废及危废资源循环利用公司。

据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，高能环境分别就铜及铂族金属在中国危险废物资源循环利用市场中排名第叁，市场份额分别为9.2%、6.7%。铋及锑在中国危险废物资源循环利用市场中排名第一，市场份额分别为33.9%、18.4%。

2023年-2025年（简称：报告期），高能环境分别实现营收105.80亿元、144.99亿元、147.32亿元，对应净利润5.08亿元、5.43亿元、10.40亿元。2025年营收同比增长1.61%，较2023年和2024年的20.58%、37.04%大幅放缓，但净利润同比增长91.59%，带来经营活动产生的现金流净额从2023年的净流出10.01亿元转为2024年的净流入，2025年经一步扩大至11.64亿元。

资源循环利用是高能环境的核心业务，也是其利润增长的主要动力，期内，该板块收入占总收入的比例从61.1%上升至80.8%，毛利率从7.4%提升至14.3%，带动公司整体毛利率提升至18.2%，收入结构上看，高能环境收入正高度向金属资源循环利用集中。

该业务涵盖金属及非金属资源循环利用，已建立以含铜、含铅及含镍工业废料回收为重点的三条既相对独立、亦可协同的闭环全周期运营体系。2023年-2025年，高能环境通过生产及销售金属产品及其合金分别产生收入55.57亿元、99.76亿元、109.23亿元，业绩贡献占比从52.5%提升至74.2%，产品组合主要包括电解铜、金锭、银锭、金银合金、电解铅、精铋、氧化锑、铂族金属及镍基产品。

环保运营服务则是高能环境毛利率最高的业务板块，毛利率一直维持在45%以上，不过报告期内环保运营服务收入贡献占比从15.4%下滑至11.7%。其环保运营服务收入主要来自垃圾焚烧发电，截至2025年12月31日，高能环境在中国运营13个垃圾焚烧发电厂，总设计处理能力为每日11,800吨，另有一个位于海拉尔市的工厂正在建设中。2025年，高能环境在中国境内的绿色发电量超过15.2亿千瓦时。

高能环境还通过提供环保工程服务获取收入，但报告期内该业务收入持续收缩，从24.8亿元降至11.1亿元，占比从23.5%降至7.5%，与金属资源循环利用业务的强劲增长形成鲜明对比。

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