上海
导语：整个4月份，淀粉糖下游食品、饮料等需求较差，一方面是上半年本来就属于行业传统淡季，另一方面3月份由于市场看涨心态下刺激了客户囤货拿单，3.4月份消耗较慢下，导致近期企业并无采购计划，企业签单远不及预期，成交均可商谈。
从整个淀粉糖行业来说，除了麦芽糊精国内开工偏低情况支撑企业库存无压力，价格暂时高位之外，其他结晶葡萄糖、麦芽糖浆和果葡糖浆走货压力均较大。虽然结晶葡萄糖下游新能源需求量增长较好，但食品、饲料等均采购较淡，流通环节货源库存也较为充足，导致拿货情况较少，近期企业后续签单不足下，压制价格震荡偏弱运行；麦芽糖浆下游糖果、糕点、啤酒等均属于需求淡季，下游开机不足，企业走货压力较大；果葡糖浆下游饮料也处于较淡情况，下游停机限产较多，导致果葡糖浆需求一般，企业成交有小幅商谈空间。但是从价格方面来看，虽然走货压力较大，但淀粉糖价格近期并未出现明显下跌，仅是前期有一定跌幅之后，近期开始区间震荡为主。
图1 山东某深加工企业玉米收购价格
进入4月份，原料玉米市场前期一直偏弱气氛，导致淀粉糖行业心态较差，上下游对价格有过渡看空心态，但从原料价格走势来看，价格下跌并不明显，以山东某深加工企业玉米收购价格来看，自3月下旬的最高点2500元/吨，到今日的2458元/吨，下滑幅度仅达到42元/吨。
图2 单吨玉米副产品价值走势图
对于淀粉糖来说，除了原料玉米直接影响成本外，生产中所产副产品对冲对成本影响也较重。自进入4月份，玉米深加工行业整体需求不佳，市场心态偏弱下，副产品也出现了一定下滑，对淀粉糖成本对冲也有一定减少，根据Mysteel数据统计，以山东地区为例，单吨玉米产出副产品价值自3月下旬最高点704元/吨，下滑到目前的627元/吨，整体下滑幅度为77元/吨。根据玉米下滑和副产品对冲减少，来看一下淀粉糖各产品成本变化情况：
图 玉米下滑和副产品下滑对成本影响
单位：元/吨
结晶葡萄糖
麦芽糖浆
果葡糖浆
麦芽糊精
玉米下滑成本减少情况
60.06
49.56
50.4
64.68
副产品对冲成本下滑情况
110.11
90.86
92.4
118.58
成本变化情况
-50.05
-41.3
-42
-53.9
由以上可以看出，虽然玉米下滑，但由于副产品也有较大下滑下，导致淀粉糖各产品成本不降反而增加，也支撑价格淀粉糖价格，整体下滑不易。对于后期市场来看，根据山东地区玉米2458元/吨，单吨玉米副产品对冲704元/吨计算，现在淀粉糖各产品成本情况如下：
图2 淀粉糖各产品成本情况
单位：元/吨
结晶葡萄糖
麦芽糖浆
果葡糖浆
麦芽糊精
成本
3319
2613
2730
3740
根据Mysteel数据统计，结晶葡萄糖山东企业低价已经降至3230-3250元/吨，麦芽糊精山东出厂低价已经达到3650-3800元/吨，麦芽糖浆山东主流出厂低价已经达到2480-2520元/吨；F55果糖山东低价在2680-2700元/吨。可以看出，淀粉糖各产品低价均已经达到成本线附近，甚至部分低价已经处于亏损状态，在盈利情况较差，预计短期淀粉糖价格难以下滑，厂家暂时稳价观望原料走势，但签单不佳下，各厂成交可谈。
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