从900亿到千万欠款破产：华谊兄弟的资本幻灭

出品|圆维度

华谊兄弟，曾经中国影视行业的代名词，走到了破产悬崖边。天眼查法律诉讼信息显示，2026年4月23日，华谊兄弟传媒股份有限公司（300027.SZ）新增一则破产案件，案件类型为强制清算案，申请人为北京泰睿飞克科技有限公司，经办法院为浙江省金华市中级人民法院，案号为（2026）浙07破申2号。这意味着，华谊兄弟预重整已获得法院受理，正式进入破产审查程序。

消息一出，#华谊兄弟被申请破产#迅速冲上热搜第一。

回溯至4月15日，华谊兄弟公告称，公司收到债权人北京泰睿飞克发来的《告知函》。对方以公司“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值”为由，向金华中院申请对公司进行重整及预重整。公告还提醒广大投资者：一旦公司被法院裁定受理重整申请，公司股票将被实施退市风险警示（*ST）。

哪怕深陷泥潭，华谊兄弟也试图在最后关头守住“重整”而非“清算”的底线。4月23日晚间，华谊兄弟公告表示，金华中院决定对公司启动预重整，并指定北京市中伦（上海）律师事务所、浙江智仁律师事务所担任预重整临时管理人。法院批准启动预重整，意味着华谊兄弟的重整价值与重整可行性初步获得了官方认可，为引入战略投资者、制定重整计划奠定了基础。但这套自救方案能否跑通，仍悬而未决。

从崛起到坠落：八年亏光85亿

华谊兄弟的崛起，是中国民营影视从野蛮生长走向工业化的关键一页。1994年，王忠军、王忠磊兄弟从广告业起步，1998年正式切入电影制作，与冯小刚深度绑定，接连推出《甲方乙方》《天下无贼》《非诚勿扰》等爆款，开创了国产贺岁档的黄金时代。2009年，公司登陆深交所创业板，荣膺“中国影视娱乐第一股”，吸引了马云、江南春等资本大佬入局。2015年，华谊兄弟股价冲至32.13元/股的历史高位，总市值突破900亿元，成为资本市场上备受追捧的明星标的。

但顶峰之下暗流涌动。2014年，华谊提出“去电影化”战略，试图模仿迪士尼模式，大举进军实景娱乐和文旅地产。仅苏州一个电影世界项目，投资就高达35亿元，远超当时公司的总资产规模。这些重资产项目非但没有带来稳定现金流，反而成了吞噬资金的深坑。与此同时，公司以超高溢价收购明星持股的空壳公司：7.56亿元收购成立仅一天的东阳浩瀚70%股权，10.5亿元收购净资产不足万元的东阳美拉70%股权，通过业绩对赌绑定冯小刚等核心人物，也为日后的商誉减值埋下了隐患。

2018年，华谊兄弟出现了上市后的首次亏损，从此一泻千里，连续多年深陷亏损泥潭。截至2024年末，公司已连续亏损七年，累计亏损超82亿元。2025年业绩预告显示，公司全年预计亏损2.89亿元至4.07亿元，8年间至少亏掉85亿元。截至2026年4月，公司市值仅剩约54.7亿元，较巅峰蒸发超90%。

压垮百亿帝国的千万欠款

引发此次破产申请的导火索，是一笔本金仅为1140.5155万元的广告合同纠纷。这笔债务源自北京泰睿飞克科技有限公司与华谊兄弟签署的广告合同。早在2025年9月，北京市朝阳区人民法院就已就该案作出判决，要求华谊兄弟支付欠款，但公司始终未能履行。拖到2026年4月，忍无可忍的债权人正式启动重整程序，终于将昔日龙头的绝境推到台前。

华谊兄弟为何连这笔刚过千万元的债务都还不起？答案写在公司的资产负债表里。截至2026年4月1日，公司金融机构逾期债务合计5639.90万元，已有34个银行账户被冻结。据4月3日公告披露，公司2025年前三季度仅实现营业收入1708.54万元，巨亏2831.95万元，负债总额超7亿元，净资产为负2.45亿元，已处于严重资不抵债状态。华谊兄弟2025年年度报告预计4月29日披露，净资产最终能否回正，将直接决定公司是否被实施退市风险警示，以及能否保住上市资格。

与此同时，创始人王忠军、王忠磊兄弟早已身陷困境。截至4月3日，二人合计持有约2.29亿股，累计被冻结股份占其所持股份比例已达100%。2026年1月，王忠军所持约1.54亿股股份经司法拍卖完成过户，其持股比例由11.43%降至5.88%。3月18日，华谊兄弟及法定代表人王忠军又新增一则限制消费令。资本的潮水退去，裸泳的不仅是公司，还有曾在内娱呼风唤雨的“王氏教父”。

生死关口：重整还是退市？

华谊兄弟会不会最终破产退市？当前仍有诸多变数。

华谊兄弟在公告中明确提示了多重风险：若法院裁定受理重整申请，公司股票将被实施退市风险警示；若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险，其股票将面临被终止上市的风险。另一方面，4月底即将披露的2025年年报构成另一道生死线——净资产是否为负，将直接触发退市风险警示。一旦公司股票被标记为*ST，留给华谊兄弟的时间就不多了。

走到破产与退市的双重悬崖边缘，华谊兄弟的境况已不仅仅是一家公司的危机。它更是一个时代的隐喻——曾经靠简单绑定少数头部导演和明星就能横扫票房的商业模式早已失效，而那个重资本驱动、轻内容运营的影视扩张时代，也终究以一场破产案草草收场。

（注：本文引用数据截至2026年4月23日，华谊兄弟2025年年报暂未披露，最终财务数据以公司正式发布的信息为准。）