美欧角力，电信巨头合并蒙阴影

本报记者倪浩本报驻德国特约记者青木

多家外媒爆料，德国电信正与美国子公司T‑Mobile谈判进行全面合并，或催生出市值近3000亿美元的全球电信巨头。不过，分析人士认为，在日趋复杂的欧美关系中，这项跨大西洋的合并案会掺杂诸多美欧之间的政治角力，或为这桩破纪录的合并案前景蒙上阴影。

或成为全球市值最高的电信集团
彭博社22日报道称，德国电信正酝酿与其美国子公司T‑Mobile进行全面合并，打造一家跨国电信集团，此次合并有望成为史上规模最大的上市并购交易。路透社报道称，合并仍处于早期谈判阶段，若顺利落地，合并后的新公司总市值接近3000亿美元，将成为全球市值最高的电信集团，移动用户数将超过2亿。

据路透社报道，2000年，德国电信斥资507亿美元收购了美国移动运营商VoiceStream，并将其更名为T-MobileUS，自此长期控股这家美国通信企业。知情人士表示，德国电信目前持有T-Mobile约53%的股份，是其最大股东。彭博社称，两家公司可能会设立一家新的控股公司，并对德国电信和T-Mobile发出股票收购要约，形成更为简化的单一企业结构，统一控制德国电信和T-Mobile的运营。合并后的新公司可寻求在美国和欧洲主要交易所双重上市。

路透社称，背负着高额债务的欧洲电信企业在分散化且竞争异常激烈的市场中步履维艰，但始终在寻求新的增长路径。

德国电信首席执行官蒂姆·霍特格斯今年2月曾警告，欧洲的政策监管是数字基础设施发展的一大障碍。他表示，尽管德国电信已成为全球巨头，但其市值几乎完全由美国业务驱动，这凸显了欧洲市场的困境。分析人士认为，德国电信进一步收紧对T-Mobile的控制权，核心是握紧优质资产、壮大集团业务。

最大阻力来自美欧地缘矛盾
外媒分析认为，股东态度、行政监管以及欧美之间日益复杂的地缘关系，都将影响这项合并案的未来走势。

路透社称，此次交易将触及《哈特—斯科特—罗迪诺法案》设定的申报门槛，因此美国司法部反垄断部门可能会对合并展开审查。分析师还表示，此次交易需要获得美国联邦通信委员会的批准。此外，由于涉及外资持股法定限制问题，该交易可能还需要获得美国外国投资委员会的批准。英国研究机构NewStreetResearch政策顾问布莱尔·莱文认为，该交易在美国可能会面临严格审查，但不太可能仅因监管原因被阻止。他表示：“交易虽然会面临反垄断、国家安全和监管调查，但这些调查不太可能发现足以导致美国政府阻止该交易的问题。”

路透社认为，现阶段美德两国经贸与外交关系紧张，关税分歧、中东局势引发的矛盾持续加剧，进一步为并购蒙上阴影。德国财政部与国有的德国复兴信贷银行合计持有德国电信28.3%的股份，即德国政府拥有实际控制权。因此，若无柏林方面许可，该合并计划无法实施。法国巴黎银行证券高级分析师山姆·麦克休表示：“按当前市值测算，全面合并后，德国政府持股将稀释至17%—18%，跌破德国当局曾划定的战略产业25%持股红线。”

这一消息并未给投资者带来多少乐观情绪。德国电视一台22日称，周三德国电信股价下跌超4%。2月底其股价接近34欧元，目前已跌破28欧元。

跨大西洋并购为何升温？
彭博社称，尽管地缘政治噪音日益加剧，但跨大西洋并购活动正在蓬勃发展。今年以来，美国与欧洲之间的跨境并购交易额已增长超140%，达到约1650亿美元。

摩根大通北美并购主管霍夫曼近期表示，尽管当前不确定性与市场波动性加剧，但企业界普遍认为，现在正是推进“定义行业格局”并购的最佳时机。例如，今年在伦敦上市的联合利华同意将其食品业务与美国调味料制造商味可美合并，这笔448亿美元的交易旨在打造一家全球调味料、酱料和调味品巨头。

其他引人注目的交易还包括：美国资产管理公司纽文以99亿英镑收购英国资产管理公司施罗德；西班牙桑坦德银行计划以120亿美元收购美国韦伯斯特金融公司；美国生物制药公司吉利德科学达成一项最高50亿美元的收购协议，将收购德国生物技术公司TubulisGmbH。

彭博社称，欧盟正在制定新的并购规则，旨在为打造足以与竞争对手抗衡的领军企业铺平道路。与此同时，许多欧洲公司也在寻求收购美国企业，希望在美国市场获利。

商务部研究院研究员周密对《环球时报》记者表示，美欧之间的跨境资本运作是常态化存在的。今年这些引人关注的跨大西洋并购，或已酝酿多年，即便在地缘环境动荡复杂的背景下，出于企业逐利需求，相关方仍在持续推进这些足以重塑行业格局的交易。

‍周密分析称，并购交易本身涉及庞大资金规模，对企业经营发展、战略布局具有深远影响，因此其决策绝非短期冲动所致。当然，并购时机的选择至关重要。当前市场环境下，无论是欧洲本土经济发展，还是美国供应链体系，均面临较为严峻的挑战，受此影响，诸多企业估值出现不同程度回落。投资方倾向于借助当前企业估值处于低位的契机，有效降低并购成本、提升投资回报率；另一方面，在美欧贸易冲突加剧、摩擦不断升级的背景下，企业也希望通过并购整合的方式，构建更为高效、稳定的内部市场体系，以此抵御外部环境冲击，应对各类不确定性给企业经营带来的潜在风险。