千里科技转型：明星高管入场，但造血难题未解

「2025年，千里科技的智能驾驶业务贡献了3.5亿元的营收，是公司首次将AI技术转化为可量化的商业收入。」——这份更名后的首份财报，给出了一个看似亮眼的开端。但同一页的另一组数字却泼了冷水：扣非归母净利润-2.55亿元，同比下降275.31%，连续三年为负。当印奇和赵明这两位明星高管同时出现在同一家公司，市场期待的是一场质变，而财报呈现的，更像是一场高成本实验的期中成绩单。

正方：转型叙事确有支撑

千里科技的故事线足够吸引人。2024年7月，李书福找到印奇；8月，印奇通过旗下公司间接持股19.9%并接任董事长；2025年，公司名称从「力帆科技」变为「千里科技」，战略从「传统汽车制造商」转向「AI原生软硬一体的智能汽车解决方案提供商」。

这套叙事有财务数据背书。2025年全年营收99.99亿元，同比增长42.13%；归母净利润8440.82万元，同比增长110.93%。制造业基本盘稳固：乘用车及其配件收入64.40亿元，同比增长52.71%；摩托车整车及配件收入24.80亿元，同比增长15.9%。两项业务毛利率同步提升，带动整体毛利率回升至10.2%。

更关键的是「从0到1」的突破。智能驾驶业务首次产生营收3.5亿元，现金流净额21.35亿元，同比增长306.46%。研发人员从791人激增至2456人，占比从16.05%跃升至35.34%；研发费用从4.07亿元翻倍至8.22亿元。这些数字说明印奇确实在投入真金白银做转型，而非概念炒作。

团队组建也体现了决心。2025年8月，吉利将极氪智驾团队（约1500人）、吉利研究院智驾团队（约1000人）与旷视旗下「迈驰智行」（约500人）整合进重庆千里智驾，形成近3000人的智驾团队。随后荣耀原CEO赵明加入高管名单，与印奇形成「双明星」配置。

此外，阶跃星辰的入局增添了想象空间。印奇近期接任阶跃星辰董事长，意味着千里科技除了吉利，还多了一家大模型公司作为技术帮手。雷锋网报道称，公司正试图冲刺港股二次上市。这些动作构成了一个完整的资本故事：传统车企+AI明星+大模型+港股IPO。

反方：造血能力仍是硬伤

但财报的另一面揭示了脆弱的盈利结构。2025年非经常性损益合计3.4亿元，其中政府补助3.99亿元——这意味着主营业务实际亏损，靠「一次性」收益才勉强账面盈利。剔除这些后，扣非净利润-2.55亿元，亏损幅度较上年进一步扩大。

更深层的问题在于商业模式的可持续性。智能驾驶业务3.5亿元营收，占总营收比例不足4%。投入8.22亿元研发，产出不到4%的营收，ROI（投资回报率）显然为负。公司解释扣非净利润恶化的原因包括：研发人员规模扩大、研发投入增加、资产减值损失增加、递延所得税费用增加——这四项全是「烧钱」信号，而非规模效应显现。

对吉利系的依赖是另一重隐忧。原文明确指出：「公司对吉利系之外的企业覆盖不够」。在当前智驾行业竞争激烈的环境下，这限制了商业化空间。历史上，力帆科技时期与吉利合资成立的睿蓝汽车「销量始终不温不火」，公司逐渐沦为「代工厂」与「换电载体」。更名和换团队能否改变这一基因，尚无证据。

历史包袱也未卸下。母公司财务报表累计未弥补亏损高达9.48亿元，公司「仍然不具备现金分红的基本条件」。从力帆股份到力帆科技再到千里科技，三次更名背后是同一套资产：摩托车、燃油车、换电业务。AI+车的故事再新，基本盘仍是「老本行」。

判断：一小步之后，是悬崖还是坦途？

千里科技的2025年，确实迈出了转型的一步，但这一步的性质需要清醒认识。

第一步是「组织再造」而非「商业验证」。印奇完成了团队整合、品牌重塑、战略发布，这些是转型的必要条件，但非充分条件。3000人智驾团队、8亿元研发投入、阶跃星辰合作——这些投入能否转化为可规模化的产品订单，2025年的财报无法回答。

第二步是「资本叙事」先于「产品叙事」。冲刺港股、明星高管、大模型概念——这些元素更适合融资场景，而非产品落地场景。3.5亿元智驾营收的来源、客户结构、复购率、毛利率，财报未披露细节。市场不知道这是吉利内部的关联交易，还是外部市场化订单。

第三步的风险在于「路径锁定」。高研发投入具有刚性，一旦技术路线或商业环境变化，调整成本极高。当前智驾行业正处于技术范式切换期：从规则驱动向端到端大模型演进，从高速场景向城市复杂场景渗透，从硬件预埋向软件订阅收费探索。千里科技押注的「AI原生」方向是否正确，需要2-3年才能验证。

对比行业参照系，这一小步的差距更明显。头部智驾公司如华为乾崑、小鹏、理想，已实现城市NOA（导航辅助驾驶）的大规模落地，软件收费模式开始跑通。千里科技作为后发者，既要追赶技术代差，又要建立独立品牌认知，还要摆脱对吉利系的依赖——三重任务叠加，窗口期正在收窄。

印奇和赵明的组合，确实带来了关注度。但关注度不等于订单，订单不等于利润，利润不等于持续利润。2025年的财报证明千里科技「能花钱做转型」，但未能证明「转型能赚钱」。当政府补助退坡、融资环境收紧、行业竞争加剧，这家公司的现金流能否支撑到商业化拐点，是2026年最大的悬念。

千里科技的故事，本质上是一个关于「转型成本」的案例研究。传统制造业企业向AI科技公司跃迁，需要跨越组织文化、人才结构、商业模式三重鸿沟。印奇用一年时间完成了第一重，但后两重需要更长时间、更多资金、更强运气。2025年的「一小步」，放在更长周期里看，可能只是热身。