河化股份2025年报解读：净利润大降91.77% 经营现金流飙升285.19%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标解读

营业收入：同比下滑15.05% 主业结构分化明显

2025年河化股份实现营业收入179,678,877.29元，同比2024年的211,517,959.76元下滑15.05%，营收规模出现明显收缩。从业务板块来看，不同业务表现分化显著：医药中间体业务：实现收入106,850,343.73元，同比增长14.27%，成为唯一实现增长的核心业务，且营收占比从2024年的44.21%提升至59.47%，成为公司营收的核心支柱。化工行业（含尿素）：整体收入72,674,278.81元，同比大幅下滑38.37%，其中尿素产品收入64,896,064.21元，同比下降38.83%，主要受广西上半年严重旱情影响，农业用肥需求大幅萎缩；化工产品收入7,778,214.60元，同比下降34.24%，源于行业竞争加剧、需求偏弱及定价承压。

业务板块2025年营收（元）2024年营收（元）同比变动2025年营收占比医药中间体106,850,343.7393,506,953.70+14.27%59.47%化工行业72,674,278.81117,913,785.29-38.37%40.45%其他154,254.7597,220.77+58.66%0.08%

净利润：同比大降91.77% 非经常性损益变动是主因

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为6,525,064.66元，同比2024年的79,252,735.53元大幅下滑91.77%。主要原因是2024年公司转让35万吨/年尿素产能置换指标获得大额收益，导致本期净利润基数大幅降低；剔除该因素影响，归属于上市公司股东的净利润同比增长27.73%。

扣非净利润：同比增长58.96% 主业盈利能力提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,184,200.33元，同比2024年的3,890,421.44元增长58.96%，反映出公司主业盈利能力实则有所提升，净利润的大幅下滑主要受非经常性损益的扰动。

每股收益：基本每股收益降至0.02元/股

基本每股收益从2024年的0.22元/股降至0.02元/股，同比下降90.91%；扣非每股收益同样降至0.02元/股，与扣非净利润的增长形成反差，主要是净利润的大幅下滑拉低了每股收益水平。

盈利指标2025年数值2024年数值同比变动归属于上市公司股东的净利润（元）6,525,064.6679,252,735.53-91.77%扣非净利润（元）6,184,200.333,890,421.44+58.96%基本每股收益（元/股）0.020.22-90.91%

费用管控：多项费用同比下降 财务费用降幅超七成

2025年公司多项费用实现同比下降，显示出一定的成本管控成效：销售费用：500,886.30元，同比下降47.83%，主要因子公司南松医药参展费用减少。管理费用：14,619,546.80元，同比下降5.03%，源于公司通过降本增效措施降低了职工薪酬支出。财务费用：418,022.74元，同比大幅下降71.69%，主要是本期归还母公司借款，利息相应减少。研发费用：4,659,887.94元，同比下降16.10%，主要系本期优化研发业务。

费用项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比变动变动原因销售费用500,886.30960,019.76-47.83%参展费用减少管理费用14,619,546.8015,394,651.55-5.03%职工薪酬支出降低财务费用418,022.741,476,613.08-71.69%归还借款利息减少研发费用4,659,887.945,554,208.38-16.10%优化研发业务

研发投入：规模小幅下降 人员数量减少

研发人员情况：数量同比减少20.83%

2025年公司研发人员数量为19人，同比2024年的24人减少20.83%，研发人员占比从13.41%降至11.31%。学历结构方面，本科研发人员从9人降至5人，减少44.44%，硕士研发人员保持2人不变；年龄构成上，30岁以下及30-40岁研发人员均出现不同程度减少。

研发人员指标2025年2024年变动比例研发人员数量（人）1924-20.83%研发人员占比11.31%13.41%-2.10%本科研发人员（人）59-44.44%30岁以下研发人员（人）46-33.33%

研发投入金额：同比下降16.10%

2025年研发投入金额为4,659,887.94元，同比下降16.10%，研发投入占营业收入比例为2.59%，较2024年的2.63%略有下降。公司正在推进环丙贝特中间体、硫酸羟氯喹等多个合成工艺研究项目，部分项目已完成工艺开发及优化，未来有望形成新的经济增长点。

现金流：经营现金流由负转正 投资、筹资现金流大幅波动

经营活动现金流：净额同比增长285.19% 由负转正

2025年经营活动产生的现金流量净额为51,928,524.26元，同比2024年的-28,040,184.46元大幅增长285.19%，实现由负转正。主要原因是上期公司出售尿素产能指标缴纳所得税费用、采购原辅材料支付货款增加，本期相关支出减少，同时销售回款情况改善，期末应收账款减少745.48万元，存货减少702.42万元，应付账款增加340.53万元，共同推动经营现金流大幅改善。

投资活动现金流：净额同比下降109.73% 由正转负

投资活动产生的现金流量净额为-7,562,755.81元，同比2024年的77,746,765.41元下降109.73%，主要是上期公司出售尿素产能指标收回大额现金，本期无此类大额现金流入，同时本期仍有购建固定资产等投资支出。

筹资活动现金流：净额同比下降204.31% 现金流出大幅增加

筹资活动产生的现金流量净额为-77,628,729.31元，同比2024年的-25,509,575.79元下降204.31%，主要原因是公司本期归还关联方债务，导致筹资活动现金流出大幅增加。

现金流项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比变动经营活动现金流净额51,928,524.26-28,040,184.46+285.19%投资活动现金流净额-7,562,755.8177,746,765.41-109.73%筹资活动现金流净额-77,628,729.31-25,509,575.79-204.31%

风险提示：多重经营风险需警惕

药品带量采购政策影响风险

医疗改革“带量采购”政策可能导致医药中间体产品价格下降，虽然目前主要是减少制剂厂商销售费用支出，但仍需警惕终端价格传导对公司产品价格的影响。公司需持续提升产品质量、优化工艺，加强与下游客户合作，应对市场变化。

汇率波动风险

公司出口业务以外币结算，汇率波动会影响产品价格竞争力及经营稳定性。公司需通过提高产品议价能力、运用外汇避险工具等方式降低汇率风险。

产品市场需求波动风险

公司氯喹侧链等产品面临疟原虫耐药性导致需求下滑的风险，需加快新产品研发，降低老产品订单下滑的影响。

安全环保相关风险

公司部分产品生产涉及易燃、易爆、腐蚀性物质，环保要求趋严可能增加环保成本，影响盈利水平。公司需强化安全环保管理，优化生产工艺，降本增效。

贸易政策变动风险

进口国政策变动、贸易摩擦可能导致关税成本上升，削弱产品竞争力。公司需跟踪国际贸易环境变化，提前布局应对。

证券市场风险

股票价格受宏观经济、行业政策等多种因素影响，存在波动风险，投资者需充分认识股市风险。

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