东软集团2025年亏3.58亿元，昔日“软件第一股”业绩显疲态，多元化故事难讲？

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蓝鲸新闻4月23日讯（记者 王晓楠）4月22日，东软集团（600718.SH）披露2025年年报，公司归母净利润亏损3.58亿元。随着东软集团频繁多元化扩张，高毛利业务萎缩，低毛利业务扩张也给公司业绩带来了业务结构失衡。近年来，多元化的发展给东软集团带来了挑战，在业绩疲态下，公司存货居高不下，再加上高额的应收账款，财务压力加大，东软集团曾频繁分拆上市寻求融资"补血"。

对于AI、数据价值化等领域对公司业绩的影响，蓝鲸新闻致电东软集团，公司则表示，有一些项目已经转化到了，但是大部分项目到它的业绩转化需要一定周期，需要项目整个完成后才能去确认收入，转化到业绩里面。

去年亏3.58亿元业绩萎靡，"多元化"发展成双刃剑

4月22日，东软集团发布2025年年报，公司实现营业收入120.38亿元，同比微增4.14%；归母净利润-3.58亿元，同比暴跌668.07%。

对于收入增长而利润出现亏损，东软集团则表示主要是因为2025年公司把握市场需求并依托公司新战略导向，主动加大了对AI、数据价值化等领域的研发和市场投入力度，同时深入推进组织与业务变革，这些举措使得公司相关成本费用阶段性增加，对短期利润表现构成一定影响。

财报显示，2025年，东软集团研发费用同比增长34.27%至11.86亿元；销售费用同比增长3.14%至5.66亿元；管理费用同比增长8.44%至8.23亿元。

实际上，业务繁杂给东软集团带来了挑战，技术快速迭代要求公司不断加大研发投入，其研发费用近年来一直处于高额支出状态，2022-2024年，研发费用分别为9.21亿元、10.32亿元和8.83亿元，而2025年的11.86亿元则为东软集团的历史新高。

此外，东软集团2025年经营活动产生的现金流量净额同比下降47.24%至4.51亿元。对此，该公司称主要由于报告期内支付给职工及为职工支付的现金较上年同期增加所致。

资料显示，东软集团成立于1991年，是中国第一家上市的软件公司。1996年，东软集团登陆A股，上市后的第二年，其曾拿出5亿元投资建设了国内第一个软件园，公司董事长、创始人刘积仁也被业内称为"软件教父"。目前，东软集团暂无控股股东和实控人，公司第一大股东为大连东软控股有限公司，持股比例为为14.5969%。

官网资料显示，随着不断努力打造上市公司集群，东软集团早就从以软件技术为核心，业务覆盖医疗健康、智能汽车互联、智慧城市、企业数字化转型等领域。

2025年年报显示，分行业来看，东软集团四大核心业务医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其他的营收分别为19.02亿元、46.87亿元、21亿元和33.48亿元。其中，智能汽车互联为公司主要收入来源，收入占比接近四成，但该业务毛利率仅为13.62%，相比企业互联及其他26.84%的毛利率、智慧城市21.88%的毛利率、医疗健康及社会保障34.98%的毛利率仍有不小差距。此外，2025年，东软集团四大核心业务毛利率均较去年出现了下滑。

值得关注的是，这位老牌软件巨头也曾风光过。2013年时，东软集团营收就达到74.53亿元，归母净利润为4.11亿元，只不过超过70亿元的营收规模持续了很多年，直到近几年才有所突破，但公司的盈利能力却并未跟上。近年来，东软集团营收从2020年的76.22亿元一路升至2024年的115.6亿元，但其归母净利润极为波动。2020-2024年期间，公司归母净利润分别为1.31亿元、11.73亿元、-3.43亿元、0.74亿元和0.63亿元，而其扣非净利润除了2021年为0.35亿元外，其余年份皆处于亏损状态。

显然，频繁多元化业务扩张致使业务结构失衡，也是东软集团主业盈利能力持续弱化的原因之一。

同时，盈利能力不稳定的东软集团，高额的应收账款和存货也给其带来了不小的压力。2019年，东软集团存货仅15.33亿元，但此后却一路高涨，2025年时仍保持在41.53亿元的高位。此外，东软集团应收账款也从2020年的12.65亿元增长至2025年的18.27亿元。2022-2024年，东软集团计提存货跌价损失分别为9587.86万元、6687.09万元和1.24亿元，而2025年这一数据又涨至1.95亿元。

高额的应收账款和存货余额不仅占用了大量的资金，同样也加剧了东软集团的财务压力。截至2025年，东软集团资产负债率为50.89%，同比增长5.25%，为历史新高。同时，东软集团负债合计94.93亿元，其中流动负债高达84.24亿元，而公司货币资金也在近年震荡中走低，从2019年的32.62亿元下滑到2025年的26.16亿元。

创新业务何时给力？频繁分拆上市"输血"

近年来，东软集团在"大健康""大汽车"等板块构造的东软医疗、熙康、望海康信、东软睿驰、融盛保险等创新业务公司，对公司净利润、扣除非经常性损益的净利润仍为负向影响。

2025年，东软医疗营收为36.97亿元，净利润亏损3.17亿元；熙康营收为4.64亿元，净利润亏损3893万元；望海康信营收为3.2亿元，净利润为278万元；东软睿驰营收为8.85亿元，净利润亏损5415万元；融盛保险营收为4.35亿元，净利润亏损2739万元。

2025年，东软集团迎来了管理层变革，同年6月，在执掌东软集团34年之际刘积仁卸任了董事长一职，由1993年就加入公司的荣新节接棒，这一领导层更迭发生在东软集团业绩持续不振的背景下，引发市场广泛关注。

面对业务结构失衡、现金流压力加大的困境，新董事长荣新节将带领东软集团走向何方？荣新节也在年报中表示："东软将紧抓人工智能产业变革机遇，坚定不移地践行‘AI+行业’的智能化战略，全面推进数据资源化、资产化、资本化。"

2025年，东软集团新签垂直领域AI应用合同10.73亿元，同比增长约58%，其中AI+医疗领域AI应用合同额6.91亿元，同比增长约42%；新签数据价值化相关业务合同额同比增长约45%。然而，这些订单能否有效转化为实实在在的业绩，并帮助公司走出亏损困境，或许仍需要时间。

频繁分拆上市，寻求融资"补血"，也成了东软集团近年来的常规交易中，而目前已斩获两家港股上市公司东软集团，也在资本市场形成"东软系"。

"猫有九条命，每五年换个活法"，是"东软系"曾经的掌舵人刘积仁的经商之道。

在东软集团登陆股A后，刘积仁又于2011年，将旗下主营IT高教服务的板块剥离出来，并命名为东软教育（9616.HK）。向港交所三次递表后，东软教育于在2020年9月上市，募资净额近8亿港元。2025年1月，东软教育更名为东软睿新集团。

值得一提的是，东软教育上市的前几年，东软集团净利润也出现了波动。2017年，子公司东软望海因增资扩股导致公司丧失控制权，确认了6.88亿元的一次性账面投资收益，当年东软集团归母净利润曾高达10.58亿元，但2018-2020年期间，公司归母净利润分别为1.1亿元、0.37亿元和1.31亿元，大幅下滑。彼时，东软集团给出的解释包括创新业务公司继续加大研发和市场投入力度、主营业务受疫情导致项目延后等。

2025年，东软睿新集团营收为20.39亿元，同比下降0.14%；净利润为4.05亿元，同比下滑13.06%。近年来，东软睿新集团偿债压力激增，截至2025年末，公司资产负债率高达66.96%，现金及现金等价物为13.51亿元，短期借贷及长期借贷当期到期部分为6.93亿元，而长期借贷高达25.87亿元。

随后，东软集团开展了一系列分拆动作，并将目标锁定在了医疗大健康板块，陆续分拆出东软医疗、从事医疗软件业务的东软熙康、从事医院大数据运营和供应链管理的东软望海（后更名"望海熙康"）等多个公司。除了熙康云医院（原"东软熙康"，9686.HK）在几度递表后，于2023年9月登陆港交所后，其他分拆出来的公司，其上市之路并不顺利，且暂无新进展。

上市前尚处于亏损的熙康云医院，目前仍未扭亏为盈。2025年，熙康云医院营收为4.64元，同比下滑7.45%；净利润亏损0.39亿元。同样，熙康云医院的偿债压力也不低，截至2025年末，公司资产负债率高达72.53%，现金及现金等价物为5.46亿元，短期借贷及长期借贷当期到期部分为4.63亿元。

二级市场上，4月23日，东软集团跌0.88%，报9.05元/股，总市值108亿元。