乖宝宠物盈利超6亿元却自认未达预期？董事长长文回应战略调整

4月22日，乖宝宠物发布2025年年报。报告期内，公司实现营收67.69亿元，同比增长29.06%，实现归母净利润6.73亿元，同比增长7.75%。虽然业绩向好，董事长秦华却在“致股东”一文中指出，相关增长其实未达最优预期。

秦华表示，乖宝宠物的长期发展是“规模筑基—结构升级—利润兑现”三步走。面对汇率波动、原材料价格等外因带来的利润挤压，公司正主动调整客户结构，并通过对核心品牌麦富迪实施品类结构优化等一系列措施以应对变化。短期虽会影响2026年一、二季度业绩，但本质是为公司长期发展的必要调整。

年度净利增速放缓

资料显示，乖宝宠物2023年8月在深交所上市，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，旗下主力品牌麦富迪被第三方咨询公司欧睿认证为“中国宠物食品第一品牌”。

上市后，乖宝宠物净利润先后在2023年、2024年取得同比60.68%、45.68%的高速增长。2025年是乖宝宠物上市后，首次年度净利润增速收窄至10%以内。对于这份业绩表现，乖宝宠物董事长秦华也在“致股东”一文中提及，利润增长未达最优预期。

虽然业绩增速放缓，但乖宝宠物旗下自有品牌依旧成长迅速。年报显示，2025年，乖宝宠物自有品牌营收增至近50亿元，营收增长率继续超过40%，营收占比提升至73%以上，成为公司发展的核心引擎。其中，麦富迪品牌同口径增长40%以上，高端品牌弗列加特增长80%以上。麦富迪高端子品牌霸弗增长60%以上，2025年“双十一”期间全网销售额同比增长79%。

乖宝宠物认为，品牌高端化战略持续落地推动了毛利率的稳步提升，也体现了公司技术优势增强、产品结构优化和品牌价值升级。此外，高端品牌用户心智的强化、市场占有率的持续提升，所创造的长期价值，远超短期账面利润。

自有品牌表现亮眼的背后，是为打开市场投入的真金白银。报告期内，乖宝宠物销售费用较上年同期增长44.79%。公司表示，相关增长主要是伴随公司自有品牌、直销渠道收入增长，占比提升，相应的业务推广费及销售服务费增长；以及实施长期绩效考核激励机制带来的薪酬增长。

此外，报告期内，乖宝宠物研发战略升级，转向“基础研究与技术转化双轮驱动”，建设了WarmData犬猫天性研究大数据中心，研发费用同比增长8个百分点。而为应对国际贸易摩擦以及采购到优质原材料，乖宝宠物在泰国建设了生产基地。因报告期内，部分募投项目及乖宝泰国工厂在建工程转入固定资产，乖宝宠物固定资产在总资产中的占比上升约6个百分点。

年报中，秦华将乖宝宠物的长期发展明确为“规模筑基—结构升级—利润兑现”三步走战略阶段，并认为当前正处于结构升级的关键攻坚期，将在夯实规模基本盘的同时，全力推进品牌高端化、产品结构化、渠道壁垒化，为后续利润集中释放创造条件。

短期阵痛是为长期发展做调整

年报披露同日，乖宝宠物还发布了2026年一季报，实现营业收入16.44亿元，同比增长11.08%；实现归母净利润1.24亿元，同比下降39.50%。

对于一季度表现，秦华在长文中表示，相关业绩波动并非公司经营出现根本性问题，本质上是公司主动拥抱变革、推进新旧动能转换与品牌结构升级的战略阵痛，是多重战略调整与行业周期叠加下的正常现象。

外因方面，国际汇率波动、上游原材料价格阶段性变化，叠加大型生产基地转固后折旧摊销、股份支付费用集中计提等固定成本阶段性释放，对短期利润形成了一定挤压；同时，2025年一季度关税环境较为宽松，形成了较高业绩基数，也使得2026年一季度同比数据承压。

就内因而言，面对当前阶段性影响，公司推进了一系列主动且必要的战略布局。一是在关税政策持续影响下，主动调整优化外销客户结构；二是对核心品牌麦富迪实施品类结构优化、高端品牌渠道结构升级、海外品牌经营团队优化调整。

“利润固然是企业发展的重要指标，但短期利润的优先级，必须服从行业发展阶段与企业长期价值创造。”秦华认为，尽管一季度经营数据短期内有所承压，甚至有些因素会波及到第二季度，但本质上是公司为长期发展做出的正向、主动、必要的调整，公司对全年业绩增长与长期发展趋势，依旧保持坚定信心。

对于公司何时会切换至利润导向，秦华认为，当自有品牌市占率稳居各品类第一梯队、渠道壁垒彻底夯实、用户心智深度固化、规模效应充分释放之时，公司将自然进入利润集中释放周期。在此之前，乖宝宠物将始终坚守战略定力，坚持市占率优先核心战略，同时持续优化费用使用效率、严守现金流安全底线，兼顾短期稳健与长期发展，追求真正具备行业龙头级别的、可持续的高质量盈利。

展望2026年，乖宝宠物表示，公司将持续深化犬猫基础研究，夯实科研核心根基；推进智能技术研发应用，赋能科研提质增效；加快实施数字化转型，提升运营效率；实施战略组织能力与人才梯队的持续孵化。未来发展将坚守两大核心原则——“一是战略不动摇，聚焦宠物食品主业与自有品牌建设，以高质量市占率为核心目标，不偏离长期赛道；二是经营有底线，在推进长期战略投入的同时，严控经营风险，保障企业稳健可持续发展。”

（新京报）