申万菱信千亿规模背后：货币基金成重要支柱，名将贾成东业绩不及预期

申万菱信基金的管理规模突破千亿，但是经营业绩持续下滑。

文/每日财报 楚风

随着公募2026年一季报陆续出炉，申万菱信基金的管理规模情况也浮出水面。同花顺iFinD数据显示，申万菱信基金的管理规模大抵与2025年末持平，稳定站上千亿规模，但是公司的经营业绩反而呈现下滑趋势。

数据显示，申万菱信基金的营收连续5年下降，净利润也下降了3年。公司管理规模与经营业绩出现背离，或是因为管理结构变化所致。尽管公司管理规模突破千亿元，但是主要是由货币基金拉动，权益基金规模出现较大下滑。

《每日财报》注意到，面临权益管理规模低迷，申万菱信基金还从挖来知名基金经理贾成东。当前，贾成东在管两只基金产品，合计规模为13.16亿元，相较招商基金任职时期大幅减少。截至4月17日，贾成东的管理业绩表现欠佳，在管产品任职回报率均为亏损。

规模突破千亿关口，

业绩为何调头往下？

最新规模数据显示，截至2026年一季度末，申万菱信基金的管理规模为1088.13亿元，与2025年末大抵持平。近几年来，其管理规模呈现波动增长趋势，2024年就突破800亿元。

2025年三季度末，申万菱信基金的管理规模尚为808.48亿元，到2025年末增长至1088.33亿元，仅1个季度就增加278.85亿元。也正是在2025年第四季度，申万菱信基金时隔10年规模突破千亿关口，上一次千亿规模是在2015年中期。

《每日财报》发现，与管理规模增长相反的是，申万菱信基金的业绩持续下滑。2021年至2025年，公司的营收从6.62亿元降至4.72亿元，已连续5年营收下降。2022年至2025年，公司的净利润从1.34亿元降至7113亿元，也连续下降4年。

申万菱信基金的管理规模与经营业绩出现明显背离，除了行业普遍存在的降费因素外，还与公司的管理结构有很大关系。

尽管公司管理规模突破千亿，但是主要是由货币基金拉动的，而货币基金的管理费率较低，难以对公司业绩增长带来支撑。截至2026年一季度末，其货币基金规模为416.21亿元，与2025年持平，较2025年三季度末增加283.16亿元。

事实上，近几年来，申万菱信基金的规模增长，货币基金成为主要推动力。2024年中期之前，申万菱信基金的货币基金规模不足百亿，随后规模波动增长，更是在2025年第四季度迎来爆发。

如果剔除货币基金，申万菱信基金的非货规模实际是下降的。截至2026年一季度末，其非货规模为671.92亿元，较2024年三季末高点减少98.45亿元。其中，债券基金规模下降较大。当前，债券基金规模为446.93亿元，较2024年中期高点减少93.35亿元。

《每日财报》注意到，申万菱信基金的权益规模合计222.60亿元，同样呈现下降趋势。2021年末，其权益基金规模曾达到356.38亿元。也就是说，申万菱信基金的经营业绩持续下滑，权益基金规模持续减少是重要因素之一。

贾成东业绩落后，

任职回报均亏损

随着权益基金管理规模持续下滑，申万菱形基金也在积极改善，并挖来知名基金经理贾成东。贾成东自2013年开始担任基金经理，累计任职时长超过十年，曾在国泰基金和招商基金担任基金经理。

《每日财报》注意到，贾成东在国泰基金和招商基金任职时，管理规模曾超过百亿元。2015年一季度末，贾成东还在国泰基金任职，管理规模曾达到161.23亿元；2021年一季度末，贾成东在招商基金任职，管理规模曾达到173.07亿元。

2024年6月，贾成东卸任在管的所有产品，并从招商基金离职；2024年12月，贾成东加盟申万菱信基金，并于2025年3月开始管理基金。

目前，贾成东管理的基金共有两只，分别为申万菱信新动力混合和申万菱信行业精选混合，合计管理规模为13.16亿元。相比之下，贾成东在招商基金离职前，管理规模曾达到83.62亿元。贾成东加入申万菱信基金后，管理规模显著下降。

同时，贾成东的管理业绩亦表现欠佳。截至4月17日，其管理申万菱信新动力混合1年又48天，任职回报率为-0.77%；其管理申万菱行业精选混合321天，任职回报率为-18.61%。也就是说，在2025年强市中，贾成东未捕捉市场趋势。

从投资配置来看，贾成东管理的两只产品投资思路一致，持仓结构相似度很高。2025年报显示，申万菱信行业精选混合主要投资有色金属、电力设备、汽车等行业，并没有准确抓住科技风口。

此外，贾成东的调仓换股是比较激进的。以申万菱信新动力混合为例，该产品在2025年三季度末将前十大重仓股中的九只股票更换，2025年末亦有5只股票新进前十位。2025年末，该产品换手率高达731.02%。从历史数据来看，该产品正是经过贾成东之手，换手率才变得如此之高。

值得一提的是，申万菱信行业精选混合还被曝出负面新闻。2025年8月，据多家媒体报道，申万菱信基金员工表示自己被强制购买申万菱信行业精选混合，但是出现亏损，相关员工对此维权。后来，申万菱信基金公开表示“强迫员工买基金”传闻不实。

事实上，由于业绩表现欠佳，贾成东的管理规模也在减少。申万菱信行业精选混合成立时，首募规模为12.19亿元，当前规模已降至6.95亿元。

总的来看，申万菱信基金的管理规模与经营业绩出现明显背离，跟管理结构关系较大，千亿规模背后，货币基金成为增长的主要动力，权益基金规模仍持续下滑。即使公司挖来知名基金经理贾成东，目前对公司规模贡献较小，管理业绩亦不如人意。

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